連權說
對于公募形態(tài)的“固收+”產品，用戶的訴求大體可以定義為：在利率下降以及信用違約的背景下，持有人希望仍然可以獲得“超越一般利率水平”的回報，同時，又能盡量保持“類似于債券跌不太多”的類絕對收益特征。
簡單說，如果最大跌幅和債券差不多，收益率又超過債券，那就挺好的了。
簡單在馬車上加一把火，變不了火車
“固收+”在實踐中具體怎么做，是簡單在純債之上加一些風險資產來增加收益嗎？
其實不然，為了加收益，必然增加相對應的風險，比如配置國債，自然加上了利率波動的風險，買信用債，就會有信用風險，股票更是有波動的風險。僅僅通過疊加風險來“+”收益，最后并一定能實現(xiàn)想要的“+”的效果，就好像如果只是簡單地在馬車上加一把火，它變不了火車，而且還可能著火。
“固收+”想要獲取更多的收益，實現(xiàn)“+”的效果，很重要的一點就是要管理好整體組合的風險溢價。
博道“固收+”：系統(tǒng)化的配置
由此，引申出由我管理的博道“固收+”產品的特點：系統(tǒng)化的配置。
什么叫系統(tǒng)化的配置？從固收+的訴求出發(fā)，背后包含兩個方面：第一，注重對超額的創(chuàng)造，第二，注重對風險的管理。
首先是超額的創(chuàng)造，我們要區(qū)分收益是來于自風險的疊加，還是來自能力的疊加，產品提高收益應該是以加能力的方式，而不是加風險的方式。
舉個例子，我們曾經對市場上的二級債基以及偏債混的產品做過研究，這類產品長期來講收益其實是不錯的，但是如果收益是來自風險的疊加，比如說，把含權的倉位加得很高，或者把信用等級降得比較低，以此來獲取一個較高的收益，那么當風險暴露出來的時候，“固收+”的初衷可能就變成了“固收-”的現(xiàn)實，這是我們不愿意看到的情況。
如果收益是來自能力的疊加，對應的就是超額創(chuàng)造的能力，這種是我們更加強調的。而管理好這種股債搭配的產品，所需要的核心能力，一個是資產配置，就是股票和債券比例怎么定，再一個就是選股。在我的框架下，其實是把這兩個最核心的能力用量化、用模型的方法一次性的解決了。
第二，注重對風險的管理，就是盡可能降低產品的風險。對于定位低波動的產品，一方面，我們會事先選擇性的規(guī)避掉永久性或者不可承受的大虧的風險，另一方面，對日常的波動性風險，要以一個比較合理的方式、科學的方式去管理跟平衡。