一周市場回顧
兩大利空來襲，全球市場共振普跌
上周市場震蕩回調(diào)，風(fēng)格方面，成長優(yōu)于價值，中小盤相對占優(yōu)。在主要指數(shù)中，上證指數(shù)下跌2.95%，上證50指數(shù)下跌4.98%，中證500指數(shù)下跌2.90%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%。
行業(yè)方面，上周31個申萬一級行業(yè)悉數(shù)收跌，環(huán)保（-0.69%）、通信（-1.51%）、電力設(shè)備（-1.54%）、醫(yī)藥生物（-1.57%）、計算機（-1.62%）跌幅相對較小，建筑材料（-7.22%）、汽車（-6.24%）、非銀金融（-6.05%）、家用電器（-5.64%）、美容護(hù)理（-5.49%）表現(xiàn)靠后。
海外方面，歐美股市整體下跌。上周周初，鮑威爾在聽證會上表示，近期出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出預(yù)期，這意味著聯(lián)邦基金利率的最終水平“很有可能高于此前預(yù)期”；3月9日硅谷銀行事件發(fā)酵，引發(fā)市場對更大范圍金融風(fēng)險的擔(dān)憂，短期悲觀情緒的蔓延壓制市場風(fēng)險偏好，全球股市均有所下跌，港股市場也出現(xiàn)較大跌幅。
一周熱點回顧
1-2月國內(nèi)出口數(shù)據(jù)較強，好于預(yù)期
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，中國今年1-2月出口（以美元計價）同比-6.8%，預(yù)期-8.3%，前值-9.9%；進(jìn)口同比-10.2%，預(yù)期-3.3%，前值-7.5%；貿(mào)易順差1168.8億美元。
出口數(shù)據(jù)相對較強，好于預(yù)期?？偭可峡?，1-2月均出口額環(huán)比為-17.3%，好于往年平均水平，甚至也好于出口景氣度較高的2022年1-2月，出口偏強。事實上，如果國際對比來看，2023年韓國1-2月出口同比為-12.1%，越南1-2月出口為-10.4%，中國-6.8%的同比數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)出較強韌性。
結(jié)構(gòu)上看，四個類別的產(chǎn)品基本可以解釋1-2月出口增速的回暖：手機（2%，相對于去年12月-29.2%）、汽車零部件（3.8%，去年12月-1.6%），通用機械（-4.2%，去年12月-13.1%），鋼材（26.1%，去年12月-13.7%），前三者基本經(jīng)歷了兩到三個月的供給擾動后基本恢復(fù)到去年10月的增速水平，鋼材出口也逆轉(zhuǎn)跌勢。
進(jìn)口增速同比增長-10.2%，一定程度上反映工業(yè)內(nèi)需尚待改善。結(jié)構(gòu)上來看，主要的拖累在于原油（-2.3%）、集成電路（-30.5%）、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備（-53.4%）。農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦砂進(jìn)口金額同比均與去年12月相當(dāng)，銅礦砂同比-5.3%較去年12月有顯著改善。
M2創(chuàng)7年新高，2月金融數(shù)據(jù)超市場預(yù)期
央行3月10日公布2月社融、信貸數(shù)據(jù)，2月份，社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，人民幣貸款增加1.81萬億元，二者均創(chuàng)下歷史同期新高，同時廣義貨幣（M2）增速也創(chuàng)下近7年來新高。
社融方面，結(jié)構(gòu)明顯改善，信貸、非標(biāo)和政府債券貢獻(xiàn)較大，預(yù)計主要指向基建領(lǐng)域。其中2月非標(biāo)貢獻(xiàn)力度較大，委托+信托貸款合計新增11億，同比多增814億。未貼現(xiàn)票據(jù)減少70億，同比少減4158億。表外票據(jù)通常有明顯的季節(jié)性特征，而2月取得超季節(jié)性表現(xiàn)，也反映地產(chǎn)景氣度回升之后，相關(guān)供應(yīng)鏈融資在回暖。
信貸方面，企業(yè)中長期貸款、居民貸款、信托貸款、企業(yè)債券和政府債券各有亮點。其中短期貸款、中長期貸款分別新增1218和863億元，同比分別多增4129和多增1322億元，14個月以來首次出現(xiàn)改善，伴隨銀保監(jiān)會對不法貸款的專項治理，存量房貸早償可能出現(xiàn)階段性緩和，正常修復(fù)進(jìn)行中可能對居民中長期貸款不必太過悲觀。
總體來看，近期信貸的高增基本已經(jīng)非常明確，后續(xù)持續(xù)性如何還是取決于地產(chǎn)修復(fù)進(jìn)度，不宜低估金融對實體的支持力度。
一周資金追蹤
繼續(xù)加碼復(fù)蘇，外資持續(xù)增配順周期板塊
成交方面，上周市場日均成交額為8339.89億元，較前一周略有下降。
資金方面，上周南向赴港資金（內(nèi)資）上周依舊保持凈流入態(tài)勢，全周凈買入109.93億港元，其中滬市港股通凈買入43.01億港元，深市港股通凈買入66.92億港元。北向資金（外資）上周轉(zhuǎn)為凈流出105.98億元，滬股通凈流出38.88億，深股通凈流出67.10億。
具體行業(yè)方面，外資凈流入的板塊建筑裝飾、機械設(shè)備、國防軍工、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等，其中建筑裝飾的凈流入超過15億，凈流出的板塊包括銀行、非銀金融、有色金屬、農(nóng)林牧漁、汽車等，其中銀行板塊的凈流出為30.55億。
市場估值分位數(shù)
上周A股調(diào)整，截至3月10日，滬深300指數(shù)估值11.75倍，上市以來估值歷史分位數(shù)為26.32%，風(fēng)險溢價為5.64%，處在近5年以來81.30%的分位水平；中證500指數(shù)估值23.75倍，上市以來估值歷史分位數(shù)為18.08%，風(fēng)險溢價1.34%，處在近5年以來57.09%的分位水平。