在監(jiān)管嚴(yán)格規(guī)范“固收+”定義后，首批標(biāo)準(zhǔn)化“固收+”基金近日正式獲批。
券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)獨(dú)家獲悉，8月中下旬以來(lái)，博時(shí)、博道、交銀施羅德、廣發(fā)、富國(guó)、華商等多家公司均新獲批了“固收+”基金，值得注意的是，這些基金均嚴(yán)格按照此前的監(jiān)管規(guī)定，為權(quán)益資產(chǎn)（股票+可轉(zhuǎn)債+可交債）比例10-30%的持有期偏債混合型基金，這將是監(jiān)管規(guī)范后首批標(biāo)準(zhǔn)化“固收+”基金。
與此同時(shí)，這也是時(shí)隔半年后再次有偏債混合型基金獲批。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2月7日以來(lái)，全行業(yè)再未有過(guò)偏債混合型基金獲批，直到這一批產(chǎn)品獲批，“固收+”基金即將進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展時(shí)代。
首批標(biāo)準(zhǔn)化“固收+”基金獲批
魚龍混雜“固收+”基金終于迎來(lái)了標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。
券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)獨(dú)家了解到，8月中下旬以來(lái)，博時(shí)、博道、交銀施羅德、廣發(fā)、富國(guó)、華商等多家公司陸續(xù)新獲批了“固收+”基金，這也是時(shí)隔半年后，監(jiān)管重新放開對(duì)偏債混合基金的審批。
更值得注意的是，這一批基金均嚴(yán)格遵守了監(jiān)管對(duì)“固收+”的重新定義，不僅權(quán)益資產(chǎn)（股票+可轉(zhuǎn)債+可交債）比例嚴(yán)格限制在10%-30%，且均設(shè)有持有期，是監(jiān)管規(guī)范后首批標(biāo)準(zhǔn)化“固收+”基金。
“我們其實(shí)4月份就上報(bào)了產(chǎn)品，期間監(jiān)管開始對(duì)固收+進(jìn)行規(guī)范，我們也收到了多次反饋意見，比如修改權(quán)益?zhèn)}位到10%-30%，增加持有期設(shè)置等，而且有討論過(guò)是否要在基金合同注明固收+等，多次修改后，直到上周才拿到批文?！庇谢鸸救耸肯蛉讨袊?guó)記者表示。
在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)“固收+”沒有統(tǒng)一的定義，基金公司多將二級(jí)債基、偏債混合型等多種基金類型列入“固收+”范疇，其中，偏債混合基金的股票持倉(cāng)上限從0%到65%不等，且部分基金會(huì)有較高的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位。
而此次獲批的新產(chǎn)品主要有三大特點(diǎn)：
一是10%的權(quán)益資產(chǎn)下限，即體現(xiàn)在“固收+”“+”的部分；
二是30%的權(quán)益資產(chǎn)上限，且將可轉(zhuǎn)債、可交債、股票等資產(chǎn)類別均納入權(quán)益?zhèn)}位；
三是持有期設(shè)置，多在半年到一年不等，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資。
基金公司也普遍對(duì)這批重新定義后的“固收+”基金十分重視，有公司已經(jīng)計(jì)劃迅速開始發(fā)行。
例如，據(jù)博道基金介紹，其此次獲批的博道和瑞多元穩(wěn)健6個(gè)月持有期混合將于9月中旬發(fā)行，基金經(jīng)理擬由公司固定收益投資總監(jiān)陳連權(quán)擔(dān)任。陳連權(quán)是市場(chǎng)上少有的投資年限超過(guò)10年的公募債券基金經(jīng)理，2010年開始就在交銀天添利組合上實(shí)踐過(guò)“固收+”的策略，是全市場(chǎng)最早實(shí)踐固收+策略的基金經(jīng)理之一。
但也有基金公司表示較為謹(jǐn)慎，其表示目前市場(chǎng)對(duì)“固收+”的負(fù)面爭(zhēng)議較大，公司計(jì)劃再觀望一段時(shí)間，然后再安排發(fā)行時(shí)機(jī)。
監(jiān)管多次對(duì)“固收+”進(jìn)行規(guī)范
今年以來(lái)，“固收+”產(chǎn)品面臨的監(jiān)管風(fēng)向日趨嚴(yán)格。
例如，7、8月份，“固收+”產(chǎn)品迎來(lái)了監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)，嚴(yán)格規(guī)定基金組合權(quán)益投資比例上限超過(guò)30%的基金將不能以“固收+”名義宣傳。
“基金二季報(bào)發(fā)完后，監(jiān)管部門就在七月底進(jìn)行窗口指導(dǎo)了，對(duì)固收+基金作出了明確要求。”深圳地區(qū)一家超大型公募基金市場(chǎng)部人士向券商中國(guó)記者證實(shí)，未來(lái)基金公司對(duì)一些偏債基金產(chǎn)品宣傳、業(yè)績(jī)宣傳就不能以籠統(tǒng)的“固收+”基金的名義，尤其是在“固收+”產(chǎn)品的申報(bào)上。
多位基金公司人士認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益投資比例規(guī)范主要是為了界定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益標(biāo)準(zhǔn)，有利于提高投資者適當(dāng)性匹配度，符合穩(wěn)健型產(chǎn)品特征，至于對(duì)“固收+”的業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品規(guī)模，則影響不大。
近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)再次對(duì)于管理“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)提出了新要求。據(jù)悉，近期基金業(yè)協(xié)會(huì)要求，除同業(yè)存單外的所有混合基金以及二級(jí)債基的基金經(jīng)理，原則上應(yīng)具備1年以上的含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)或權(quán)益資產(chǎn)的研究經(jīng)驗(yàn)。這一要求意味著，只管理過(guò)純債產(chǎn)品的債券基金經(jīng)理將無(wú)法單獨(dú)管理“固收+”產(chǎn)品。
同時(shí)，根據(jù)要求，如果是兩位基金經(jīng)理共同管理的，要求至少有1個(gè)基金經(jīng)理符合要求。與此同時(shí)，含權(quán)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)的定義取一個(gè)最大最寬的標(biāo)準(zhǔn)，可轉(zhuǎn)債、權(quán)益類FOF經(jīng)驗(yàn)也可算為相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)；研究經(jīng)驗(yàn)同等類比；并且產(chǎn)品的投資標(biāo)的可以穿透。
“固收+”亟需回歸初心，重新出發(fā)
近年來(lái)，在銀行理財(cái)凈值化、居民資產(chǎn)再配置的驅(qū)動(dòng)下，“固收+”產(chǎn)品因其兼具股債資產(chǎn)雙重屬性，攻守兼?zhèn)洌蔀橘Y產(chǎn)管理市場(chǎng)上增速最快的賽道之一。據(jù)華安證券統(tǒng)計(jì)，2018年底“固收+”基金總規(guī)模為6401億元，截至2022年一季度末，其總規(guī)模已超2.5萬(wàn)億元，翻了近四倍。
然而，原本正處于蓬勃發(fā)展期的賽道今年來(lái)開始“降溫”，二季度，“固收+”基金首次出現(xiàn)凈贖回。根據(jù)基金二季度報(bào)告顯示，截至2022年6月30日，“固收+”基金共有1584只，合計(jì)規(guī)模2.3萬(wàn)億元，較2022年3月31日減少4.93%。尤其存量產(chǎn)品方面，二季度存量的“固收+”基金凈贖回規(guī)模超1200億元，為2019年以來(lái)此類基金產(chǎn)品凈贖回的最高值。
這背后，主要與很多產(chǎn)品表現(xiàn)不及投資者的定位和預(yù)期有關(guān)。在今年市場(chǎng)大幅震蕩的情況下，“固收+”基金不僅未能實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，反而業(yè)績(jī)大幅回撤，甚至淪為“固收-”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，全市場(chǎng)“固收+”基金平均回撤為5.83%，其中有160只產(chǎn)品的最大回撤超10%，甚至有的“固收+”基金的最大回撤接近30%。
這就與投資者穩(wěn)健的理財(cái)需求發(fā)生沖突，據(jù)悉，許多產(chǎn)品的實(shí)際操作是持續(xù)增加產(chǎn)品的股性特征，權(quán)益類倉(cāng)位較高，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在今年一季度期間的固收+基金回撤較大的群體中，有超過(guò)八十只基金的可轉(zhuǎn)債和股票倉(cāng)位超過(guò)七成，這實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了部分偏股型基金的彈性。
一家險(xiǎn)資背景公募基金經(jīng)理談及該現(xiàn)象時(shí)稱，這種情況已經(jīng)脫離了產(chǎn)品設(shè)立的本意。他認(rèn)為“固收+”產(chǎn)品，在比例上、收益上都要以固收為主。因?yàn)楣淌债a(chǎn)品體現(xiàn)的是安全墊的作用，以固收為基礎(chǔ)才更能體現(xiàn)追求絕對(duì)收益的理念。
在新的監(jiān)管政策下，“固收+”是否將迎來(lái)新的發(fā)展？天風(fēng)資管表示“固收+”窗口指導(dǎo)來(lái)臨意味著固收產(chǎn)品進(jìn)入更加規(guī)范發(fā)展期，固收產(chǎn)品想贏得客戶認(rèn)可主要還是要看產(chǎn)品的長(zhǎng)期表現(xiàn)，而保障產(chǎn)品成績(jī)主要是靠專業(yè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。
滬上一家公募相關(guān)人士表示，監(jiān)管對(duì)于“固收+”基金的一系列規(guī)范背后是為了切實(shí)保護(hù)投資者利益。嚴(yán)格規(guī)定權(quán)益資產(chǎn)比例，是為了界定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益標(biāo)準(zhǔn)，以找到更匹配的客戶。對(duì)基金經(jīng)理提出要求，也是為了能更好地管理產(chǎn)品。而在理財(cái)不再“保本”、凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，“固收+”產(chǎn)品仍有較大需求空間。