內外利好共振，市場反彈
11月份，內外利好共振，海外通脹走低、加息預期有所緩解，國內穩(wěn)經濟政策頻出，地產政策供給側發(fā)力，市場情緒明顯復蘇，各指數震蕩上行，大盤藍籌風格表現更好。
具體來看，截至11月底，上證綜指上漲8.91%、上證50指數上漲13.53%、滬深300指數上漲9.81%、中證500指數上漲6.01%、創(chuàng)業(yè)板指上漲3.54%。此外，港股市場11月也大幅上行，恒生指數單月上漲26.62%，恒生科技指數上漲33.15%%。
行業(yè)方面，申萬31個一級行業(yè)有30個行業(yè)收漲，其中房地產（27.80%）領漲，建筑材料（20.51%）緊隨其后，食品飲料（16.61%）、非銀金融（14.99%）、傳媒（14.49%）等行業(yè)漲幅居前，軍工（-5.28%）有所調整，是11月僅有的下跌行業(yè)。
站在當前，市場依稀看到了經濟激活的曙光，雖然一些邊際變化有可能不是一蹴而就，在未來可能也有所反復，但風險偏好正在逐漸修復，考慮到各指數估值目前尚處仍處底部區(qū)間，中長期來看仍具備不錯的布局價值。
02 博道分享
# 袁爭光
博道基金慢富課代表、“遠”系列產品基金經理
把握新一輪底部區(qū)域的布局機會
剛過去的11月份，海內外政策頻出，利好共振，市場對經濟復蘇預期趨好，股票市場有所反彈。站在當前時點，我認為股票市場的底部區(qū)域其實已經明確，未來新一輪的周期可能會啟動，應該積極把握新一輪的投資機遇。
宏觀方面來看，目前房地產銷售和融資兩端企穩(wěn)，基建持續(xù)回升，增速有保障，制造業(yè)投資保持韌性。四季度以來，產業(yè)政策和貨幣政策寬松，各項利好政策頻出，我認為2023年宏觀經濟大概率會企穩(wěn)向上。
從大類資產配置的角度來看，目前社會資產配置的再平衡尚處于前中期，社會資金戰(zhàn)略性地從房地產、非標，流向股、債等標準化資產的大趨勢不會變化。
而股票市場前期經歷了較長時間調整之后，估值已經調整到歷史低位，我們觀察股債利差，已高于前四輪市場底部。當前股票資產相較于債券具備更大吸引力。
此外，我也看好港股的投資價值。港股近年連續(xù)經歷了多重事件的沖擊。目前來看，這些負面沖擊已經處于后半程甚至接近收尾階段，正在轉變?yōu)檎嬉蛩?。在低估值和流動性緊缺的狀態(tài)下，未來長期向上修復的可能性較大。
雖然目前行情仍有震蕩，但長期向上的方向是確定的，當下正為布局股票市場的好時機。
落地到投資，我認為需要當下綜合考量基本面優(yōu)勢和估值性價比，特別關注各行業(yè)所處的周期位置，會重點關注三條投資主線：
第一，核心成長，主要是強市場需求疊加順周期政策的方向，包括汽車零部件、光伏、風電、軍工等賽道；
第二，底部改善，主要是周期底部疊加政策促進，包括計算機、半導體、機械、汽車，以及港股；
第三，新一輪產業(yè)周期中，基本面底部回升疊加低估值的行業(yè)，包括合理估值下的食品飲料、醫(yī)療，逆周期的地產，以及存量需求、更新需求邏輯下的地產鏈。
組合而言，我還是會延續(xù)自己的風格，堅持均衡優(yōu)選，控制行業(yè)和個股集中度，追求一攬子決策的勝率，與復利做朋友；同時，立足于中長期維度，將組合重心聚焦于趨勢主線上。我相信簡單有效的長期準則，堅持做長期正確的事情。如果每一步都能形成有效的積累，有時候看起來慢，其實可能更快。