4月，公募基金進(jìn)入火熱的季報(bào)披露季。無論2020年過去的第一個(gè)季度是如何跌宕，作為季度結(jié)束后最重要的工作任務(wù)之一，基金經(jīng)理、基金運(yùn)營(yíng)、基金法務(wù)等諸多崗位都在加班加點(diǎn)，認(rèn)真編制季度運(yùn)作報(bào)告，以及時(shí)接受基金持有人的檢閱。
那么問題來了，作為基金投資者的您，意識(shí)到自己的這份檢閱權(quán)利了嗎？以小博十幾年的基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)觀察下來，刊登在各家公司網(wǎng)站上的定期報(bào)告，瀏覽量真是少得低于預(yù)期。也就是說，大部分基金投資者，并沒有意識(shí)到這份報(bào)告的重要性，或者只簡(jiǎn)單的靠其它媒體的摘錄來瀏覽。他們的第一反應(yīng)常常是，那么長(zhǎng)的報(bào)告，到底該從何看起？
哪里可以檢閱所持有基金的季報(bào)？
何為信息披露？公募基金以公開、透明為最大特點(diǎn)，信息披露義務(wù)是公募行業(yè)最為看重的義務(wù)之一。公募基金需要披露的信息內(nèi)容包括了基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議等十七項(xiàng)，基金定期報(bào)告即是其中一項(xiàng)。基金管理人借助基金定期報(bào)告來定期匯報(bào)運(yùn)作情況，如基金年報(bào)、半年報(bào)、基金季報(bào)等。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，基金季報(bào)要在每個(gè)季度結(jié)束之日起15個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行披露，并對(duì)披露內(nèi)容和披露媒體有著詳細(xì)的規(guī)定，基金管理人保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、簡(jiǎn)明性和易得性。
投資者可以如何查閱這些報(bào)告？目前，包括基金季報(bào)在內(nèi)的基金定期報(bào)告可以通過以下幾個(gè)途徑查閱：一是基金公司官網(wǎng)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站；二是四大指定報(bào)刊，包括《上海證券報(bào)》《中國(guó)證券報(bào)》《證券時(shí)報(bào)》和《證券日?qǐng)?bào)》；另外一些第三方基金銷售平臺(tái)，例如天天基金網(wǎng)、螞蟻財(cái)富等平臺(tái)的基金詳情頁也能查看到相關(guān)季報(bào)信息。
而客戶服務(wù)做的好的基金公司，也會(huì)細(xì)心地把季報(bào)披露的信息做成季報(bào)摘要，放在自家網(wǎng)站或者基金代銷平臺(tái)上，供投資者快速瀏覽。
畢竟是親手購(gòu)買的基金產(chǎn)品，每一基金份額也都是辛苦汗水的投入，小博真誠(chéng)建議您在茶余飯后或者周末，認(rèn)真地把季報(bào)調(diào)出來，細(xì)細(xì)鉆研。畢竟，一般基金組合里也就4-5只基金，最多花個(gè)把小時(shí)的時(shí)間就能看完，如此不僅可以加強(qiáng)對(duì)持有基金的了解，還可以提高基金投資的專業(yè)能力，一舉兩得。這才是小博一直倡導(dǎo)的“學(xué)習(xí)型”投資者的狀態(tài)?。?/p>
強(qiáng)推季報(bào)檢閱要點(diǎn)
基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)：季度門面擔(dān)當(dāng)
季報(bào)中的核心重點(diǎn)當(dāng)然是基金凈值增長(zhǎng)率。這體現(xiàn)了過去一個(gè)季度基金經(jīng)理的戰(zhàn)績(jī)，也可謂是季報(bào)的門面擔(dān)當(dāng)。基金凈值增長(zhǎng)指標(biāo)是指凈值增長(zhǎng)率。它整體描述了基金的收益能力，投資者通過凈值增長(zhǎng)率可以看出基金本期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（基金年報(bào)和半年報(bào)還會(huì)登載過往各期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)）。
但由于公募基金普遍存在最低倉位的約束，所以凈值增長(zhǎng)率表現(xiàn)要受到市場(chǎng)總體表現(xiàn)的影響。所以另一個(gè)指標(biāo)就顯得很重要：業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)?；鸬臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)類似基金的“參考線”，是基金公司給該基金設(shè)定的一個(gè)力求達(dá)到的預(yù)期目標(biāo)，通常由一個(gè)適當(dāng)?shù)闹笖?shù)組合組成，比如“中證800指數(shù)*60%+中債新綜合指數(shù)*40%”。
投資者可以通過基金收益率與基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的差異來衡量基金業(yè)績(jī)。一般來說，市場(chǎng)向好時(shí)，通過凈值增長(zhǎng)率與其同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較可以看出基金業(yè)績(jī)是否戰(zhàn)勝基準(zhǔn)獲得超額收益率。而市場(chǎng)下跌時(shí)，只要凈值增長(zhǎng)率的跌幅小于其同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益率跌幅則可以說明該基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的投資運(yùn)作是有效的。
基金組合和配置：季度運(yùn)作靈魂
這部分就是很多投資者非常關(guān)注的信息，基金倉位。從這個(gè)數(shù)據(jù)可以看到該基金的股票倉位及行業(yè)配置分布。一般來說，基金股票倉位越高，未來的收益空間可能就越大，但當(dāng)然面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越高。
對(duì)于大部分混合型基金而言，由于倉位靈活，基金經(jīng)理在季報(bào)里的倉位代表了季報(bào)報(bào)告期末，他對(duì)市場(chǎng)的看法。比如他對(duì)后市比較看好，可能倉位相對(duì)較高，而如果對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的話，可能倉位相對(duì)較輕。
基金組合里，最惹人注目的當(dāng)然是前十大重倉股。這往往反映了基金經(jīng)理的風(fēng)格、偏好和階段性投資思路，也是最直接了解基金組合的路徑。在檢閱前十大重倉股的過程中，可以回想一下您在選擇這只基金之前，在了解基金經(jīng)理的信息時(shí)，他/她是如何介紹自己的理念和投資思路，他/她所投資或重倉的股票有沒有驗(yàn)證投資思路。也就是所謂的“所說即所做”。小博本人更喜歡這樣的基金經(jīng)理，畢竟對(duì)基金經(jīng)理人的選擇，是基于理念和思路認(rèn)同，基金經(jīng)理的“言行一致”也是這種認(rèn)同的有效保障。
值得一提的是，量化類基金的前十大重倉股通常沒有特別意義。因?yàn)榱炕鹗腔谀Ｐ瓦x股，他們的持倉組合常常是上百只股票，極為分散，如果量化基金的前十大重倉股比重較大，很有可能實(shí)際投資偏離了量化選股的“初衷”。觀測(cè)量化基金的表現(xiàn)，更多是看它的業(yè)績(jī)績(jī)效中，各個(gè)因子的貢獻(xiàn)。
容易忽視的其它檢閱內(nèi)容
管理人運(yùn)作報(bào)告
這部分因?yàn)槭羌兾淖謨?nèi)容，所以容易被忽視。如果說基金業(yè)績(jī)和持倉組合都是可觀的數(shù)據(jù)展現(xiàn)，這部分內(nèi)容，則是基金經(jīng)理與持有人之間的真誠(chéng)溝通。對(duì)基金經(jīng)理來說，這是他們難得的季度一次和持有人“談心”的時(shí)刻，所以您可以在季報(bào)里的這個(gè)部分讀到風(fēng)格各異的基金經(jīng)理文筆。無論是悲觀還是樂觀，是謹(jǐn)慎操作還是斗志昂揚(yáng)，都可以在文字里品酌一二?；鸾?jīng)理通常會(huì)對(duì)上季度行情進(jìn)行總結(jié)，對(duì)基金上季度的投資運(yùn)作進(jìn)行分析，他們會(huì)反思自己做錯(cuò)了什么、做對(duì)了什么，從中可以看到他們投資思路的演繹變化，對(duì)理解業(yè)績(jī)表現(xiàn)都有幫助。
大多數(shù)基金經(jīng)理在季報(bào)中，也會(huì)及時(shí)更新對(duì)后市的展望，基金投資者可以仔細(xì)閱讀這部分，借以充分了解基金經(jīng)理的最新看法和投資布局，也比對(duì)一下，結(jié)合自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，優(yōu)選風(fēng)格契合的基金產(chǎn)品。
基金份額和規(guī)模變化
基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對(duì)基金的投資組合流動(dòng)性、投資風(fēng)格、投資難度等都會(huì)存在不利影響，值得引起投資者注意。比如熱衷中小盤的科技類基金。同時(shí)機(jī)構(gòu)的大規(guī)模進(jìn)出也會(huì)影響基金穩(wěn)定，此類信息也值得關(guān)注。迷你基金更面臨著基金轉(zhuǎn)型甚至產(chǎn)品終止的壓力。
重大事件揭示
這也是影響基金投資者利益的重要內(nèi)容。如果這項(xiàng)內(nèi)容為空的話，項(xiàng)目也可以不在季報(bào)中出現(xiàn)，但一旦出現(xiàn)，都值得仔細(xì)看一看。該部分有時(shí)候也會(huì)有單一持有人比例達(dá)到或超過20%的情況披露，這個(gè)揭示是為了提示機(jī)構(gòu)的進(jìn)出會(huì)有流動(dòng)性影響，但同時(shí)也說明機(jī)構(gòu)對(duì)該基金的青睞，所以建議投資者分情況客觀對(duì)待。
基金經(jīng)理變更
當(dāng)期如果發(fā)生基金經(jīng)理變更，會(huì)在季報(bào)的基金經(jīng)理簡(jiǎn)介部分列示，過往的基金經(jīng)理變更不會(huì)出現(xiàn)在季報(bào)里，但是一旦出現(xiàn)變更，就會(huì)有臨時(shí)公告性信息披露。對(duì)于自己所持有基金的基金經(jīng)理變更，務(wù)必關(guān)注并謹(jǐn)慎處理。
一份基金季報(bào)，完成了您對(duì)持有基金的階段性全面“體檢”，這也是長(zhǎng)期投資的重要步驟——定期檢閱您的持有基金。在這個(gè)過程中，小博特別想提醒的是：
拉長(zhǎng)對(duì)基金產(chǎn)品的觀察周期。季報(bào)只是長(zhǎng)期投資過程中的一個(gè)小結(jié)，一只優(yōu)秀基金的煉成，需要多個(gè)季度，多個(gè)年度的考察。
觀察您選擇的基金經(jīng)理，他/她的重倉股票、倉位變化、市場(chǎng)看法，是不是符合您當(dāng)初選擇時(shí)的預(yù)期。
如果是，基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又屬良好，那堅(jiān)定持有；如果是，哪怕短期業(yè)績(jī)不佳，給予時(shí)間繼續(xù)觀察。如果出現(xiàn)了一些變化，建議您致電基金公司或者客戶經(jīng)理，及時(shí)了解變化背后的思路。這個(gè)步驟可以有助于您更完整地了解產(chǎn)品。
在季報(bào)檢閱中了解基金的風(fēng)格，讓選擇產(chǎn)品的風(fēng)格和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，這會(huì)有助于在未來的長(zhǎng)期投資旅程中，保持更加健康的持有心態(tài)。