在買什么的問題上，通過最近幾年的市場驗證，公募基金已經(jīng)逐漸被大家接受和認可，成為普通投資者參與股市的首選投資標的之一。
而關于后兩個問題，雖然投資大師們也給出了答案，如巴菲特的“恐懼與貪婪”定律，但都是定性的認識?！暗撞抠I入，頂部賣出”是所有投資者夢寐以求的能力，但回歸現(xiàn)實，難以實現(xiàn)......
那么是否存在一個指標，它可以協(xié)助我們，判斷市場當前是處于高位還是低位，從而解決我們何時買入和賣出的問題？
肯定有一些可以參考的指標。比如說估值，投資者通常用估值對上市公司的價值評估，換句話說，就是對股票的價值估算。常見的估值指標有市盈率（PE）、市凈率（PB）、市銷率（PS）。一般而言，指數(shù)的估值指標是指數(shù)成分股整體的估值反映，如滬深300指數(shù)市盈率 = 指數(shù)成分股市盈率的均值。
小博建議大家參考的指標，就是大家最為熟知的市盈率（PE），通過分析市盈率所處在的歷史分位，衡量指數(shù)目前被高估或低估，從而執(zhí)行買賣策略，我們稱之為估值擇時策略。（具體的實時估值分位數(shù)據(jù)可在WIND終端查詢）
如果下個定義，所謂估值擇時策略，就是以市場估值水平（選擇股票市場影響力較強的指數(shù)代表市場）為判斷指標進行擇時投資；當市場估值水平高于預設的“高估線”（估值分位80%）時，暫停定投并適當止盈（長期投資者可忽略）；當市場估值水平低于預設的“低估線”（估值分位50%）時，申購基金。
(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019年12月31日，風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。)
上圖所示，可以看出，PE歷史分位點的大小會隨著市場的起伏而呈現(xiàn)正相關性的波動。據(jù)此我們通過滾動市盈率（PE_TTM）在過去7年的分位數(shù)指標，對股票市場的總體估值水平進行跟蹤。當估值低于適中區(qū)間時，資產(chǎn)相對便宜，未來上漲的可能性較大，此時可以用大部分資金參與定投，而當估值進一步降低時，開始動用存款超額買入。而當估值高于適中區(qū)間時，未來下跌的風險加大，暫停定投買入，當估值進一步提高時適當減倉（長期投資者可忽略）。
小博在實戰(zhàn)中，摸索出具體的擇時策略規(guī)則如下：
估值分位0%-5%：新增資金正常定投，同時額外買入全部存款賬戶金額的1/2。
估值分位5%-20%：新增資金正常定投，同時額外買入當前存款賬戶金額的1/5。
估值分位20%-50%：新增資金正常定投。
當估值分位處于50%-80%：保持上一期的狀態(tài)不變。
當估值分位大于80%：暫停新增定投買入，長期投資者繼續(xù)持有基金。
（注：基金有風險，投資須謹慎。該策略規(guī)則不構(gòu)成任何投資建議或投資收益的保證。）
為了測試估值擇時策略的歷史表現(xiàn)，我們選擇普通定投和買入貨幣基金作為估值擇時策略的比較基準。其中普通定投為從測試時間起點開始每月月初第一個交易日定投滬深300指數(shù)，每月定投1000元，一直定投到測試時間結(jié)束；買入貨幣基金是指完全不參與基金定投計劃，把每一期的新增資金用于購買貨幣基金，作為定投策略資金成本的度量。我們假設貨幣基金的年化收益為3%。
策略回測的相關參數(shù)如下：
定投標的：滬深300指數(shù)
回測時段：2005年1月1日 – 2019年12月31日（180個月）
定投費率：不考慮管理費，托管費等任何交易成本
(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019年12月31日，風險提示：歷史回測并不代表其未來表現(xiàn)，我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。)
測試期180個月內(nèi)累計投入金額為180,000元，估值擇時策略的期末金額為404892元，總收益率124.94%；作為比較基準的普通定投策略最終獲得305611元，總收益率69.78% 。估值擇時定投策略相對于普通定投策略在超額收益和損失規(guī)避方面的優(yōu)勢明顯。
(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019年12月31日，指數(shù)增強基金數(shù)據(jù)取自某滬深300增強模型2006年以來的回測數(shù)據(jù)，風險提示：歷史回測并不代表其未來表現(xiàn)，我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。)
如果把定投對象從指數(shù)改為指數(shù)增強基金（以某滬深300增強模型2006年以來的回測數(shù)據(jù)為例），定投總收益將從124.94%進一步提升至245.71%。
通過以上估值擇時策略的分析和回測結(jié)果可以看到：
在指數(shù)漲跌、估值波動中，好的擇時策略和我們的常識是一致的：市場低估買入，市場高估賣出。通過估值分位數(shù)這個指標，我們能夠更加準確地評估當前市場的估值水平高低。
截至2020年4月7日，滬深300指數(shù)的市盈率為11.29倍，過去十年的歷史分位數(shù)34.89%，仍處低估值區(qū)域。根據(jù)估值擇時策略，當前市場是定投買入的較好區(qū)域。（數(shù)據(jù)來源：Wind，風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
3.指數(shù)增強基金是一個很好的配置工具，除了獲得指數(shù)的收益，還有一份增強收益，而且時間越長，力爭比指數(shù)收益多一點的指數(shù)增強基金的增強效果越好。
4.每一種投資策略，都有它適用的時間范圍。基于估值波動的擇時策略主要適用于長期投資者，短期投資者請謹慎參考。
指數(shù)增強基金是個寶，其長期收益目標較為明確，即為：標的指數(shù)的BETA收益 + 基金可以獲取的超額收益，同時相較普通股票型基金，費率低廉、風格清晰，因此特別適合在投資者看好某一類指數(shù)時，于低估值區(qū)域逐步布局。
而如上所說的聰明定投法，也是此刻參與指數(shù)增強基金的上佳方式。這類致力于比指數(shù)“多一點”的基金寵兒，在個人的資產(chǎn)配置中到底可以怎么靈活運用？十八般武藝，小博日后都將一一道來。
祝您春來安康，投資順利。
風險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險評測，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。請在進行投資決策前，務必仔細閱讀基金的法律文件（《招募說明書》、《基金合同》等），充分考慮自身的風險承受能力。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不是替代儲蓄的等效理財方式。滬深300、中證500、中證800指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和計算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責。