市場(chǎng)再次回到2800點(diǎn)區(qū)域震蕩，又一次的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)擺在大家的面前。
回歸到我們投資的最初目標(biāo)：我們?yōu)槭裁匆龌鹋渲?？不就是為了在市?chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候布局，市場(chǎng)高點(diǎn)的時(shí)候賣出嗎？這才是我們進(jìn)行所有投資的大前提。
如果是這樣，我們要做的事情就只有兩個(gè)：
一是選出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)盡量好的品種。
二是在市場(chǎng)不高的時(shí)候，多配置一點(diǎn)。
作為主動(dòng)管理的偏股基金來(lái)說(shuō)，賺不賺錢，除了看基金經(jīng)理的表現(xiàn)，能否在對(duì)的時(shí)間做對(duì)的選擇也很重要。
問題一：目前的時(shí)點(diǎn)是什么樣的市場(chǎng)低位？
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，我們選取了上證綜指過去三次大底的估值數(shù)據(jù)，分別是2005年6月6日的998點(diǎn)、2008年10月28日1664點(diǎn)、2013年6月25日1849點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）
當(dāng)下我們對(duì)于市場(chǎng)所處的位置，說(shuō)的最多的就是“市場(chǎng)低位”。那么我們當(dāng)下市場(chǎng)到達(dá)處于一個(gè)什么樣的低位水平呢？
我們目前用的最多的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)疑是估值了。那么當(dāng)下市場(chǎng)估值處于什么樣的市場(chǎng)低位呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，上證綜指整體市盈率（PE-TTM）為12.77倍，指數(shù)成立以來(lái)的歷史分位數(shù)為14.19%，即歷史上85.81%的時(shí)間市盈率高于當(dāng)下水準(zhǔn)；上證綜指市凈率（PB）為1.40倍，歷史分位數(shù)為6.53%，即歷史上93.47%的時(shí)間市盈率高于當(dāng)下水準(zhǔn)。
事實(shí)上，我們從歷史底部區(qū)域進(jìn)入市場(chǎng)，之后的兩年，市場(chǎng)都經(jīng)歷了較大幅度的反彈或迎來(lái)一輪牛市行情。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）
問題二： 歷史上同樣的點(diǎn)位買入新發(fā)基金的收益如何？
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、博道基金，樣本取自Wind開放式基金分類中普通股票型基金和偏股混合型基金，成立滿1年。數(shù)據(jù)區(qū)間：2007年1月1日至2019年8月23日。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)）
通過上面這張圖，我們可以看到，在3000點(diǎn)以下買入新發(fā)基金，和在4000以上買入新發(fā)基金，得到的結(jié)果是截然不同的。這也就是為什么基金經(jīng)理“寧要2800點(diǎn)市場(chǎng)悲觀的錢，也不要4500點(diǎn)以上市場(chǎng)亢奮的錢?！?/p>
通過上面的圖，我們可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：
1.進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)的點(diǎn)位決定你的盈虧和收益率水平。點(diǎn)位越低，買入收益就越高（雖然是廢話，但是真的很重要啊）。
2.持有時(shí)間和買入時(shí)機(jī)同樣重要。不管是什么點(diǎn)位進(jìn)入市場(chǎng)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益越好。
3.新發(fā)基金具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。性價(jià)比最高的不是在這個(gè)點(diǎn)買入就漲，而是就算跌，新產(chǎn)品建倉(cāng)拿到的籌碼的位置會(huì)更低，性價(jià)比就更高。
問題三：專業(yè)機(jī)構(gòu)過去16年創(chuàng)造了什么樣的收益？
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2004年1月1日至2019年8月27日。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）
因?yàn)榫幹品椒ǖ脑?，隨著時(shí)間的演變，市場(chǎng)上最具知名度的指數(shù)——上證綜指逐漸暴露出了結(jié)構(gòu)性偏視。而以全部A股指數(shù)為樣本股并采用流通市值加權(quán)的方式編制而成的全A指數(shù)，逐漸成為全面了解市場(chǎng)、反應(yīng)市場(chǎng)整體走勢(shì)的代表性指數(shù)。比較知名的有萬(wàn)得全A指數(shù)（881001）。
我們將偏股混合型基金指數(shù)和萬(wàn)得全A指數(shù)過去15年多的時(shí)間里做一個(gè)對(duì)比，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)：
從長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)創(chuàng)造了不俗的回報(bào)。萬(wàn)得全A指數(shù)過去15年多時(shí)間里累計(jì)回報(bào)336.58%，年均回報(bào)率近20%。
同樣拉長(zhǎng)時(shí)間看，公募基金創(chuàng)造了非常優(yōu)秀得超額收益，大部分基金經(jīng)理們的工作是有價(jià)值的。偏股混合基金過去15年多的時(shí)間里創(chuàng)造了585.25%的累計(jì)回報(bào)，年均回報(bào)率超過35%，遠(yuǎn)超萬(wàn)得全A指數(shù)的回報(bào)。
事實(shí)上，為什么很多基民沒有分享到專業(yè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的優(yōu)秀業(yè)績(jī)呢？我們從下面這張圖就可以看出端倪：
頻繁申購(gòu)贖回可能帶來(lái)的結(jié)果是客戶即使在一只好基金上也不賺錢，但是有時(shí)候基金經(jīng)理卻為此背了鍋。
綜合來(lái)看，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看（萬(wàn)得全A指數(shù)），中國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)中長(zhǎng)期都是最值得投資的資產(chǎn)之一，關(guān)鍵如何理解和忍受波動(dòng)。
現(xiàn)在，戰(zhàn)略性的2800點(diǎn)又來(lái)了，老鐵，你也在等入場(chǎng)機(jī)會(huì)嗎？
那些殺不死你的，終究會(huì)讓你更強(qiáng)大。
加油！