您覺得現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)的底部區(qū)域嗎？
從大階段來看，經(jīng)濟(jì)屬于L型一橫狀態(tài)，雖然還比較疲弱，但結(jié)構(gòu)上變化比較多，比如第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)會(huì)越來越大，第二產(chǎn)業(yè)中的消費(fèi)、醫(yī)藥或者新興產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)作用會(huì)快速地提升，這可能是較長(zhǎng)時(shí)期的投資機(jī)遇。
從中期來看，金融緊縮的拐點(diǎn)已經(jīng)過去。17年下半年金融開始收緊，至今貨幣供應(yīng)量M2基本平穩(wěn)。在之前貨幣緊縮的過程中，流動(dòng)性最好的股票價(jià)格反而調(diào)整較多，現(xiàn)在市場(chǎng)是一個(gè)恢復(fù)的過程。隨著過去兩年資管新規(guī)的推進(jìn)，大量非標(biāo)資產(chǎn)不斷到期，這些資金面臨重新配置的需求，可能都會(huì)往標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)（股票、債券）回流。
經(jīng)濟(jì)短周期有望見底回穩(wěn)。本輪短周期下行始于2017年下半年，目前來看，經(jīng)濟(jì)已逐漸走到底部。
您覺得現(xiàn)在的股市具有配置價(jià)值嗎？
縱向時(shí)間維度看，市場(chǎng)估值，特別是PB（市凈率），處于歷史上的低位。
橫向不同類別資產(chǎn)對(duì)比來看，當(dāng)前股票與信用債、理財(cái)、信托、存款、房地產(chǎn)相比，仍具較大吸引力。我們對(duì)比2014年至今的三個(gè)市場(chǎng)低點(diǎn)：2014年6月是貨幣政策大寬松的底部，2016年3月是經(jīng)濟(jì)回升起點(diǎn)的底部，去年12月是估值大底。相比這三個(gè)底部區(qū)域，目前的股市相比其他資產(chǎn)而言估值仍處于底部區(qū)域。
對(duì)于未來市場(chǎng)，您看好哪些方向？
可以考慮計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥、機(jī)械、汽車等行業(yè)的具有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性的核心資產(chǎn)；穩(wěn)定的消費(fèi)類也具有持續(xù)投資價(jià)值。如果經(jīng)濟(jì)回升的信號(hào)更明確，或者刺激力度更大，成長(zhǎng)周期方面的布局值得關(guān)注，如占率提升的建材、油服設(shè)備、低成本航空、客車、工程機(jī)械、快遞等行業(yè)。
您的投資風(fēng)格是自上而下還是自下而上？
最早我從事股票行業(yè)研究，但之后又有一段債券投資經(jīng)歷，這個(gè)特殊的經(jīng)歷使自己有一些自上而下的宏觀視角；自上而下的判斷主要是幫助調(diào)整基金倉位及行業(yè)配置。從投資的起點(diǎn)看，個(gè)人更傾向于從自下而上的角度尋找長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)的股票。
對(duì)于熱門的TMT（科技、媒體和通信）行業(yè)，您的選股標(biāo)準(zhǔn)是什么？
選擇優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的核心股，比如說已經(jīng)被檢驗(yàn)過的白馬公司。目前看白馬公司估值不低，但在經(jīng)營(yíng)方面沒有太大的問題。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)相對(duì)較弱的情況下，小公司處于相對(duì)弱勢(shì)，已經(jīng)被市場(chǎng)證明過的公司則具有更大優(yōu)勢(shì)。隨著5G的發(fā)展，相應(yīng)的設(shè)備與應(yīng)用都可預(yù)期，需要抓細(xì)分行業(yè)景氣相關(guān)度更高的。
您管理的基金會(huì)參加科創(chuàng)板打新嗎？
對(duì)于審慎分析下來認(rèn)為具有較高投資價(jià)值的股票，我們會(huì)考慮參與科創(chuàng)板打新。
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