2019年三季度，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和中美問(wèn)題不斷反復(fù)的影響，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。具體而言，滬深300下跌0.29%，中證500下跌0.19%，創(chuàng)業(yè)板指逆勢(shì)上漲7.68%；從行業(yè)來(lái)看，電子板塊逆勢(shì)大幅上漲20.2%，鋼鐵等行業(yè)跌幅明顯。
從國(guó)際宏觀環(huán)境來(lái)看，6月底G20大阪會(huì)晤后階段性緩和，8月特朗普加稅，中國(guó)采取反制措施，貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，隨著9月關(guān)稅排除的落地，中美互現(xiàn)善意，又有所緩和——總體來(lái)看，中美貿(mào)易問(wèn)題不斷反復(fù)，對(duì)市場(chǎng)形成一定的擾動(dòng)。
從國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境來(lái)看，PMI連續(xù)5個(gè)月處于榮枯線以下，工業(yè)增加值連續(xù)兩個(gè)月位于5%以下。經(jīng)濟(jì)增速下行明顯，但政策始終保持定力，地產(chǎn)“房住不炒”，基建“托而不舉”，以深化改革促進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展。另一方面，受到“豬瘟”影響的豬肉價(jià)格快速上漲、以及原油的事件性沖擊，短期通脹壓力上升，而工業(yè)品價(jià)格持續(xù)低迷，同比落入負(fù)區(qū)間。
回顧三季度，權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩個(gè)特征：一是隨著深化改革的不斷推進(jìn)，股市對(duì)中美貿(mào)易摩擦有一定的“脫敏”，轉(zhuǎn)而更加關(guān)注內(nèi)需、聚焦“做好自己的事”；二是在日韓貿(mào)易戰(zhàn)的催化下，科技股持續(xù)走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指和電子行業(yè)出現(xiàn)大幅逆勢(shì)上漲。
展望四季度，隨著美國(guó)9月PMI大幅低于預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)放緩可能性增加，外需疲弱的態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)政策保持定力的情況下，經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)震蕩筑底的格局，需要關(guān)注逆周期政策和各領(lǐng)域深化改革措施的實(shí)施和落地效果。從估值角度來(lái)看，目前股票市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位，具有較大的吸引力。