我們跟隨最早的“量化投資者”格雷厄姆的價(jià)值投資體系，行成了一套最基本的投資框架。選股的時(shí)候，選那些便宜的或者安全邊際較高的股票，同時(shí)，對(duì)所持組合進(jìn)行分散配置，以此來(lái)盡力實(shí)現(xiàn)“最小化投資虧損的幾率”和“最大化持續(xù)盈利的能力”。
到這里，是不是就完事大吉了？并沒(méi)有。
我們知道，有一個(gè)管用的投資策略只是成功的一半，甚至連一半都沒(méi)有。
在《聰明投資者》的第8章中——投資者與市場(chǎng)波動(dòng)里，格雷厄姆提出了一個(gè)概念叫做市場(chǎng)先生，他可以對(duì)任何股票提供無(wú)限的流動(dòng)性。假設(shè)你現(xiàn)在持有一家公司1000股每股10元的股票，這位市場(chǎng)先生每天都會(huì)來(lái)敲你門(mén)，并且給你一個(gè)報(bào)價(jià)，你可以選擇以當(dāng)天的報(bào)價(jià)把自己手中的股票賣(mài)給他，或者向他買(mǎi)入更多的股份。
有的時(shí)候市場(chǎng)先生的心情很不錯(cuò)，那他的報(bào)價(jià)就會(huì)很高。有的時(shí)候心情不好的時(shí)候，他的報(bào)價(jià)就會(huì)很低。
那么作為一個(gè)理智的價(jià)值投資者，你會(huì)根據(jù)市場(chǎng)先生每天提供的報(bào)價(jià)來(lái)決定你手中持有的這1000股股票的價(jià)值嗎？當(dāng)然不能。
價(jià)值投資最關(guān)鍵的就是堅(jiān)持，說(shuō)得通俗點(diǎn)，叫做不以物喜，不以己悲。它的對(duì)立面則有兩種表現(xiàn)形式：
1)當(dāng)買(mǎi)入股票之后，股票短期內(nèi)繼續(xù)走低，也就是市場(chǎng)先生給了你一個(gè)很低的報(bào)價(jià)。你突然覺(jué)得，我去，難道是我判斷有誤？我還是及早止損吧。于是在價(jià)值還沒(méi)有被反映之前，就早早離場(chǎng)。
2)當(dāng)買(mǎi)入股票之后，股票短期內(nèi)持續(xù)走高，也就是市場(chǎng)先生持續(xù)的給你很高的報(bào)價(jià)。這時(shí)候，雖然內(nèi)在價(jià)值還沒(méi)有被完全體現(xiàn)，但是你已經(jīng)拿不住了，想趁早獲利了解，于是也提前離場(chǎng)，而錯(cuò)過(guò)后面的主升浪。
這兩種行為學(xué)上的認(rèn)知缺陷，也間接了促成了為什么價(jià)值投資已經(jīng)存在于世上上百年，但仍然能夠賺取超額收益的真正原因。不理性，不堅(jiān)持是股票投資最最最大的敵人。
因此有一個(gè)量化的投資策略，并不是終極目標(biāo)，人們經(jīng)常疲于尋找所謂的超額收益，沒(méi)想到這個(gè)尋找熱點(diǎn)、尋找概念題材的過(guò)程本身導(dǎo)致了為什么平均投資者的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如被動(dòng)指數(shù)投資的表現(xiàn)。
而量化投資者正是基于此，決定用模型或者一系列原則，來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題：克服人性的弱點(diǎn)。
情緒化是人性普遍的弱點(diǎn)——盲從、貪婪、恐懼，糟糕的情緒往往導(dǎo)致糟糕的投資。而通過(guò)利用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、信息技術(shù)等方法，紀(jì)律性地根據(jù)模型的信號(hào)來(lái)執(zhí)行，就能做到中間不夾雜人性的主觀意見(jiàn)。這無(wú)疑回避了人性的弱點(diǎn)，也可以克服認(rèn)知偏差，使得每一個(gè)決策更為有理有據(jù)。
當(dāng)然，量化模型也比人腦更具系統(tǒng)性。人腦處理信息的能力是有限的，當(dāng)一個(gè)資本市場(chǎng)只有100只股票時(shí)，對(duì)定性投資基金經(jīng)理是有優(yōu)勢(shì)的，他可以深刻分析這100家公司。但在當(dāng)前一個(gè)龐大的資本市場(chǎng)中，寬客們的信息處理能力優(yōu)勢(shì)就顯現(xiàn)出來(lái)，各種模型能捕捉更多的投資機(jī)會(huì)，拓展更大的投資范圍。
事實(shí)上，從紀(jì)律性、系統(tǒng)性出發(fā)，量化的投資者們最終取勝的秘訣是概率。通過(guò)不斷地從歷史中挖掘“有望在未來(lái)重復(fù)的歷史規(guī)律”并且加以利用，用系統(tǒng)的方法，篩選出一組股票取勝，而不是靠壓中一個(gè)或幾個(gè)股票取勝。
只要在這個(gè)市場(chǎng)中，我們每天都要被市場(chǎng)先生來(lái)敲門(mén)，受到市場(chǎng)先生的各種誘惑和恐嚇。面對(duì)這個(gè)，量化投資者用模型和機(jī)器語(yǔ)言將市場(chǎng)先生擋在門(mén)外，用紀(jì)律化的投資，來(lái)杜絕人性的見(jiàn)異思遷，從而經(jīng)受得住市場(chǎng)先生的考驗(yàn)，在低于市場(chǎng)表現(xiàn)的時(shí)候拿得住，如果拿得住，那最終市場(chǎng)先生都會(huì)將超額收益返還給你。
就如格雷厄姆在《聰明投資者》這樣說(shuō)道：從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要意義，即當(dāng)價(jià)格大幅下跌后，給投資者買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，反之亦然。在除此之外的其他時(shí)間里，投資者最好忘記股市的存在，更多地關(guān)注自己的股息回報(bào)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。
說(shuō)到這里，筆者的目的其實(shí)也是想告訴大家投資，其實(shí)并不在于說(shuō)要有新的算法或者做各種各樣新時(shí)代的調(diào)整，關(guān)鍵還是在于堅(jiān)持。
你始終要相信的就是，當(dāng)你買(mǎi)入后并持有的時(shí)候，時(shí)間是有價(jià)值的。如果短期內(nèi)沒(méi)發(fā)現(xiàn)價(jià)值，那說(shuō)明你持有的時(shí)間還不夠。