摘要：總結(jié)過往成功與失敗的投資案例，我將驅(qū)動股價的因素主要分為快變量和慢變量。慢變量，是競爭力、市場空間、行業(yè)格局等這些3-5年的長期變量?？熳兞?，是景氣度的波動、估值的變化等這些短期變量。我希望我的持倉主要在慢變量的右側(cè)，以提高投資回報的確定性。
上篇（文章鏈接）聊了篩選一只股票進(jìn)入組合的必要條件、自上而下、自下而上如何看。
接下來具體講講，自下而上選股時的4個步驟。哪些步驟的權(quán)重更高？怎么運(yùn)用？聊這些前，我先邀請你和我一起將它們分為慢變量和快變量來看：
慢變量：是企業(yè)壁壘、行業(yè)成長空間、行業(yè)競爭格局等這些3-5年的長期變量。這兩個慢變量影響的是公司的長期可持續(xù)性的發(fā)展前景，以及當(dāng)前的發(fā)展質(zhì)量。
快變量：是景氣度的波動、估值的變化等這些短期變量。
為什么要分快和慢？可能投資者會問。
因?yàn)檫@涉及到投資回報的確定性、投資的節(jié)奏。我的投資目標(biāo)是通過長期持有優(yōu)質(zhì)公司，力爭風(fēng)險調(diào)整后的超額回報。不想單純追求做最鋒利的矛、不計風(fēng)險地去追求回報，我希望在市場跌的時候，我的產(chǎn)品能跌得相對少一些?？旌吐@個分類維度能幫助實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)。
復(fù)盤過往成功和失敗的投資案例，我發(fā)現(xiàn)很多成功案例都是買在了慢變量的右側(cè)，它的商業(yè)模式已經(jīng)完全成立了，價值會更容易被市場發(fā)現(xiàn)，而有些不成功的，我總結(jié)下來是買在了慢變量的左側(cè)，可能商業(yè)模式都沒完全成立。而“逆向投資”，逆的往往是快變量，比如景氣度波動、階段性利潤不釋放等等短期因素。這些快變量是可以逆向的、在左側(cè)布局的，但不能逆競爭格局等慢變量，因?yàn)檫@些可能要三五年才能發(fā)生變化。
我希望我的持倉八成或以上在慢變量的右側(cè)，以提高投資回報的確定性。如果在慢變量的左側(cè)，那么由于確定性不強(qiáng)，就一定要控制好倉位。這是區(qū)分快、慢變量的重要性。
不過，并非只要落在慢變量右側(cè)的公司都會去買，也要結(jié)合快變量綜合篩選——在下一篇和大家分享。下一篇正式聊聊4步驟選股，哪些步驟權(quán)重更高更靠前、哪些靠后，快、慢變量是怎么結(jié)合去看的。
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