一周市場回顧
海外博弈加劇，市場延續(xù)震蕩
五一節(jié)后2個交易日A股迎來調(diào)整，海外博弈沖擊加大擾動，資產(chǎn)價(jià)格波動顯著加大。
先看海外的資產(chǎn)價(jià)格變化，美聯(lián)儲5月議息會議如期加息50BP，并宣布從6月1日開始縮表；澳洲、波蘭、英國央行等均宣布加息，投資者對全球經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂正在加劇。在增長、通脹及美聯(lián)儲的不確定性下，美股三大指數(shù)近2日平均下跌3-6個百分點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)近17個月新低；10Y美債名義利率升至3.12%，接近2018年11月份的高點(diǎn)。
國內(nèi)市場在短期反彈次日相應(yīng)受影響而調(diào)整，市場主要指數(shù)調(diào)整幅度在1%-3%之間，北上資金凈流出超過20億。值得注意的是，以高端制造業(yè)為主的超跌反彈板塊自4月26日以來的部分行業(yè)反彈幅度已超過10%，國防軍工最為領(lǐng)先。
從國內(nèi)基本面來看，疫情逐步好轉(zhuǎn)，增量政策工具不斷落地夯實(shí)“政策底”。本輪國內(nèi)疫情峰值已在4月中旬出現(xiàn)，疫情沖擊最大的階段正逐步過去，國內(nèi)供應(yīng)鏈持續(xù)恢復(fù)，上海及周邊地區(qū)企業(yè)也在加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)。4月以來央行推出再貸款規(guī)模達(dá)4400億元，包括設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款2000億元、設(shè)立普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款400億元、增加支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款額度1000億元和將推出交通物流領(lǐng)域再貸款1000億元。后續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，紓困中小微企業(yè)和特殊困難行業(yè)，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
從國外市場來看，短期俄烏沖突仍具備不確定性，全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。盡管美聯(lián)儲淡化了單次加息75個基點(diǎn)的預(yù)期，但未來一段時間仍將維持鷹派政策。在通脹出現(xiàn)下行趨勢前，美聯(lián)儲連續(xù)加息預(yù)期仍會對全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生制約。
綜合來看，短期市場或繼續(xù)以盤整為主，盡管海外博弈加劇，短期擾動放大的可能性有所增加，但國內(nèi)也迎來政策加碼以及疫情的改善。對于長期投資者而言，A股或迎來較好的布局時機(jī)。顯見的是，當(dāng)前市場估值水平回落至歷史低位附近，配置性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策落地將不斷夯實(shí)A股“政策底”。后市建議繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情走勢、增量政策工具的落地，靜待經(jīng)濟(jì)基本面改善的信號。
一周熱點(diǎn)回顧
美聯(lián)儲“如期”加息縮表
5月5日，美聯(lián)儲公布5月議息會議聲明，本次加息幅度為50bp，且表示今后兩次議息均可能加息50bp；聯(lián)儲表示目標(biāo)是先加息到“中性利率”（2.25%-2.5%）位置，若按聯(lián)邦基金利率隱含的最新加息幅度計(jì)（未來 3 次議息會議總共加息 140bp），今年9月政策利率將升至“中性”水平。
本次議息會議上，美聯(lián)儲委員會亦決定于6月1日開始縮表，減少其持有的美國國債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并發(fā)布《減少美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計(jì)劃》，最初每月削減資產(chǎn)負(fù)債表的上限為475億美元。
目前，市場對于鮑威爾引導(dǎo)的加息至中性利率水平基本已經(jīng)反應(yīng)充分，但風(fēng)險(xiǎn)主要在于部分聯(lián)儲官員和學(xué)者認(rèn)為不僅需要加息到中性利率水平，加息需要超調(diào)，或者中性利率其實(shí)應(yīng)該高于當(dāng)前鮑威爾所說的水平。在此背景下，海外市場波動也有所加大。
一周資金追蹤
重回大藍(lán)籌？外資逆市加倉食品飲料
上周兩個交易日A股日均成交額為8317億，較前一周持平；融資資金成交占比6%，陸股通成交占為13.6%。
北向資金上周僅5月5日交易，當(dāng)日凈流出23.62億，其中滬股通凈流入0.85億，深股通凈流出24.47億。具體行業(yè)方面，北向資金凈流入的板塊包括食品飲料、家用電器、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、石油石化等板塊，其中凈流入最多行業(yè)是食品飲料，超過19億；凈流出最多的行業(yè)是電力設(shè)備、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、有色金屬、計(jì)算機(jī)，其中電力設(shè)備的凈流出接近35億。
市場估值分位數(shù)
上周市場先揚(yáng)后抑，截至上周五，滬深300指數(shù)上市以來估值歷史分位數(shù)為24.48%；中證500指數(shù)估值歷史分位數(shù)為3.07%。
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