一周市場回顧
危中見機(jī)，克服情緒擾動
年初以來，A股市場接連遭受美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫、俄烏局勢黑天鵝、國內(nèi)疫情反復(fù)等沖擊。近期人民幣快速貶值、股票市場再次探底。
市場的擔(dān)憂來自三大方面：1）國內(nèi)疫情反復(fù)，各地疫情發(fā)散式爆發(fā)，當(dāng)前原本是開工旺季，疫情對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動造成明顯沖擊，市場對二季度經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂增加；2）國內(nèi)疫情對部分產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的影響較大，市場擔(dān)心國內(nèi)出口或低于預(yù)期；3）時值財報季，部分重點(diǎn)公司（如光伏板塊）業(yè)績大幅低于預(yù)期，引發(fā)市場對相關(guān)行業(yè)基本面的擔(dān)憂。
從當(dāng)前市場來看，基本面擔(dān)憂正成為沖擊A股的最后一個因素。而對于企業(yè)盈利來說：1）A股2021年年報業(yè)績大概率超市場預(yù)期，按照可比口徑，2021年年報非金融A股凈利潤增速為36%，仍保持較高增速，兩年復(fù)合增速近20%；2）國內(nèi)疫情只影響今年上半年業(yè)績回落的幅度，不影響盈利趨勢和節(jié)奏。今年A股盈利底或在二季度，下半年經(jīng)濟(jì)回升，隨著上游資源品漲價趨緩，中下游利潤率改善或驅(qū)動業(yè)績企穩(wěn)回升。
總的來說，基本面決定中期底部，情緒擾動短期表現(xiàn)。
從短期來看，投資者情緒或持續(xù)對市場造成擾動，但悲觀情緒對市場的擾動總會消退。從中期來看，基本面是決定市場的核心因素。
事實上，當(dāng)前積極信號正在出現(xiàn)，新增中長期社融增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正、估值位置等均構(gòu)成了A股見底最重要的信號，部分地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)產(chǎn)復(fù)工的正在進(jìn)行、物流指數(shù)持續(xù)反彈，給穩(wěn)增長項目開工創(chuàng)造條件。而隨著新增社融加速改善，人民幣貶值帶來的出口增加效應(yīng)可能更加有利于經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本凈增持邊際上行也有助于市場穩(wěn)定。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年4月22日。風(fēng)險提示：我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
一周熱點(diǎn)回顧
緊縮提速，美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫
4 月 21 日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在IMF 研討會上對上世紀(jì) 80年代沃爾克（大幅加息）堅決控制通脹的操作表示肯定；穩(wěn)定物價“絕對必要”，明確表示““5月會議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，我們致力于利用工具來將通脹率拉回到2%的目標(biāo)水平”，此番言論強(qiáng)化了市場對于美聯(lián)儲將積極收緊政策的預(yù)期。
在鮑威爾這一表態(tài)后，聯(lián)儲 5 月 4 日議息會議（至少）加息 50bp 基本確定，而 6-9 月議息會議繼續(xù)加息 50bp 的可能性上升——聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)隱含 5月、6 月、7 月、9 月分別加息 51bp/55bp/49bp/39bp 的預(yù)期，預(yù)計今年總加息幅度達(dá)到 269bp，較一周前增加25bp。
一周資金追蹤
再現(xiàn)逆行：下跌中外資加倉新能源
上周A股日均成交額為7943億，較前一周回落較多；融資資金成交占比7%，陸股通成交占為12.6%。
北向資金上周凈流入4.45億，其中滬股通凈流出13.28億，深股通凈流入17.73億。具體行業(yè)方面，上周有北向資金凈流入的板塊包括電力設(shè)備、公用事業(yè)、煤炭、房地產(chǎn)、建筑裝飾等板塊，其中凈流入最多行業(yè)是電力設(shè)備，超過35億；凈流出最多的行業(yè)是電子、非銀金融、汽車、銀行、鋼鐵，其中電子的凈流出超過25億。
（數(shù)據(jù)來源：博道基金，截至2022年4月22日，風(fēng)險提示：我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
市場估值分位數(shù)
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022年4月22日，風(fēng)險提示：我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
上周市場震蕩下跌，截至上周五，滬深300指數(shù)上市以來估值歷史分位數(shù)為27.07%；中證500指數(shù)估值歷史分位數(shù)為0.38%。
風(fēng)險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。