作為一名量化投研經(jīng)驗(yàn)超過18年的老將，博道研究恒選擬任基金經(jīng)理何曉彬?qū)⒃谠摦a(chǎn)品中實(shí)踐“量化+”新策略：在量化策略中加入長期基本面深度研究元素，即以策略化、系統(tǒng)化的方式賦能基本面投資。

　　在何曉彬看來，積小勝方能成大勝?！拔覀冎攸c(diǎn)采取長期競爭力量化精選個股策略和行業(yè)景氣度量化優(yōu)選行業(yè)策略，希望獲取更多優(yōu)秀公司和景氣行業(yè)創(chuàng)造的超額收益，力爭超越偏股混合型基金的長期平均收益率，陪伴投資者慢慢變富?！?/p>

　　融入長期基本面因子的量化策略

　　量化分析師出身，18年專注量化投研領(lǐng)域的何曉彬，在博道轉(zhuǎn)型公募后，除了繼續(xù)深耕量化投資領(lǐng)域，也參與公司研究基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和管理。在這個過程中，他總是習(xí)慣性地去思考哪些事情可以被系統(tǒng)化，哪些長期基本面邏輯可以融入量化模型，并由此打造出一個“量化+”的新策略，即用量化賦能基本面投資，該策略的基石其實(shí)是整個博道基金研究平臺的認(rèn)知沉淀。

　　“達(dá)里奧在《原則》一書中提到了一種交流決策機(jī)制，這一機(jī)制在我們的日常研究工作中也可以運(yùn)用。每個人都表達(dá)自己的推薦觀點(diǎn)，這些觀點(diǎn)被系統(tǒng)記錄下來，可以通過系統(tǒng)化的手段去了解每個人推薦觀點(diǎn)的準(zhǔn)確性，最后通過觀點(diǎn)加權(quán)的方式形成一個更優(yōu)的認(rèn)知。在我看來，這就是一種創(chuàng)意擇優(yōu)?！焙螘员虮硎?，“量化作為一種手段，其核心是輸入的內(nèi)容，我們一直在思考如何把主動研究團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知融入量化策略?！?/p>

　　何曉彬進(jìn)一步分析道，傳統(tǒng)基本面框架主要包含三個維度：一是行業(yè)與公司，二是成長與價值，三是長周期與短周期?！拔覀儠母鱾€維度進(jìn)行主動和量化的平衡。具體的投資策略主要包括兩個：一是長期競爭力量化精選個股策略，該策略的基石是博道基金大研究平臺的認(rèn)知沉淀，通過發(fā)揮長期基本面深度研究的優(yōu)勢，積極爭取優(yōu)秀公司的阿爾法；二是行業(yè)景氣度量化優(yōu)選行業(yè)策略，該策略充分發(fā)揮量化寬度的優(yōu)勢，超配景氣行業(yè)，力求獲取行業(yè)超額收益?！?/p>

　　“如果某一個行業(yè)景氣度特別高，就會出現(xiàn)‘風(fēng)口上的豬’的現(xiàn)象，這個行業(yè)里大部分公司的盈利都特別好。這時候用量化的方式去捕捉，就能發(fā)揮寬度的優(yōu)勢。而在長期的維度上，如果一個公司能夠吃到很大的蛋糕，那么它必然是行業(yè)的龍頭，因?yàn)闀r間長了‘贏家通吃’，這時候就需要用深度的方式去捕捉?！焙螘员虮硎?，希望將長期基本面和量化相結(jié)合，做到各取所長。

　　何曉彬也笑言自己是基本面投資“新勢力”。在他看來，這與造車“新勢力”有異曲同工之處。“大家熟悉的造車‘新勢力’是軟件重新定義汽車，但做的事情本質(zhì)上還是造車。我們要做的事情本質(zhì)上是基本面投資，只不過是選擇用量化策略的方式去實(shí)現(xiàn)。”

　　打造持續(xù)超越平均水平的業(yè)績

　　在采訪的過程中，何曉彬多次強(qiáng)調(diào)基金的風(fēng)險管理以及控制回撤的重要性。“風(fēng)險管理有兩個手段：一是倉位管理，主要依靠戰(zhàn)術(shù)性配置方法或者模型來控制風(fēng)險；二是策略分散，即策略里涵蓋多種收益來源，正如資產(chǎn)配置行業(yè)流行的一句名言‘分散是唯一免費(fèi)的午餐’。”

　　這也是何曉彬選擇采取“核心+衛(wèi)星”兩大策略的原因?！伴L期競爭力量化精選個股策略和行業(yè)景氣度量化優(yōu)選行業(yè)策略相關(guān)性較低。例如，長期競爭力策略重點(diǎn)篩選出優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，主要聚焦醫(yī)藥、科技、消費(fèi)、高端制造等板塊。行業(yè)景氣度策略會進(jìn)行適當(dāng)?shù)男袠I(yè)輪動，在核心資產(chǎn)表現(xiàn)相對較弱的時候，也會創(chuàng)造其他超額收益。通過分散的方式可以平滑組合的波動?！?/p>

　　采取分散的配置，決定了何曉彬管理的產(chǎn)品難有爆發(fā)性的業(yè)績表現(xiàn)。對于這一點(diǎn)，何曉彬想得很清楚：“我們的目標(biāo)不是成為網(wǎng)紅基金，而是希望能夠大概率跟住偏股混合型基金長期的平均業(yè)績，從而給投資者提供一個更好的體驗(yàn)來分享長期基本面創(chuàng)造的價值?！?/p>

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，如果能持續(xù)超越平均業(yè)績，長期業(yè)績必然出彩。博道基金測算發(fā)現(xiàn)，在2014年1月1日到2021年9月30日期間，如果某只權(quán)益基金，每年獲取前40%分位數(shù)收益，其累計年化收益率為20.38%，7年多后累計排名分位數(shù)在前20%；如果每年獲取前25%分位數(shù)收益，累計年化收益率為26.95%，7年多后累計排名分位數(shù)達(dá)到前2.5%。

　　“在博道基金的價值體系中，一直強(qiáng)調(diào)慢富，倡導(dǎo)長期投資，重視復(fù)利的力量?！焙螘员蛘f。