一周市場回顧
短期風險集中釋放，中長期積極因素已開始積聚
受海內外諸多因素的共同影響，上周A股市場波動加大。
從市場估值來看，權益市場較2021年的高點回撤幅度達20%-30%，目前估值調整至均值以下分位，其中上證指數和創(chuàng)業(yè)板指估值分位已回歸至36%和45%的均值以下水平，股債收益比在83%和70%分位。
消息層面，2月社融低于預期，疫情區(qū)域性爆發(fā)，疊加外部風險擾動仍未消除，外資流出增添新的壓力，目前市場上悲觀情緒較為濃厚。短期看，外部等風險性因素和內資避險行為，仍存在反復的可能，或推動市場的底部反復過程。
但是，從中長期看，穩(wěn)增長政策推動企業(yè)景氣回升的預期相對明確，并有望帶來企業(yè)盈利的低點上行。市場的恐慌和避險因素的宣泄過程，大概率會帶來年內的低位配置機會。
從宏觀政策上看，2022年政府工作報告再次重申“穩(wěn)增長”，兩會釋放明顯積極信號，提振市場對政策支持和經濟增長的信心。歷史上政策著重強調穩(wěn)增長的年份，股市往往上漲的確定性更強。
站在當下時點，在美聯儲加息在即，俄烏局勢逐漸明朗，中國“穩(wěn)增長”的寬信用政策逐漸清晰的情況下，A股已經逐漸具備中樞抬升的基本條件。
（數據來源：Wind，截至2022年3月11日。風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
一周熱點回顧
需求拖累2月社融低于預期，市場期待加碼寬松
3月11日，央行公布2022年2月金融統(tǒng)計數據及社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數據。其中，新增人民幣貸款12300億元，市場預期14500億元，前值39800億元；社會融資規(guī)模11900億元，市場預期22100億元，前值61726億元；M2同比9.2%，市場預期9.5%，前值9.8%；M1同比4.7%，前值-1.9%；M0同比5.8%。
數據方面，社融和信貸同比均少增，增速顯著回落。從信貸結構來看，企業(yè)和居民端中長期貸款同比均創(chuàng)歷史新低，其中居民同比少增4572億元，企業(yè)同比少增5948億元。
事實上，居民部門新增信貸經常出現季節(jié)性的負值，但過往多是由短期貸款帶動，此次中長期信貸負增長，說明2021年四季度以來，以調降金融機構貸款利率、降低首付比等措施為主的調控政策還并未顯現在居民購房需求的改善上。
整體來看，現有的政策力度顯然還不夠推升內生經濟增長需求，短期繼續(xù)加碼政策寬松的必要性上升，市場也預計更加積極的、針對實體經濟融資端的改善或繼續(xù)推出。
一周資金追蹤
地緣沖突加劇，外資逆市加倉國防軍工
上周A股日均成交額為10860億，較前一周有所提升；融資資金成交占比變動不大，維持7.19%，陸股通成交占為10.9%。
陸股通凈流出363.2億，單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近兩年以來新高，其中滬股通凈流出179.8億，深股通凈流出183.4億。
分行業(yè)來看，凈流入最多的行業(yè)是公用事業(yè)、國防軍工、建筑裝飾、有色金屬和傳媒，不過凈流入均不超過10億，其中，在連續(xù)凈流出4周后，國防軍工上周獲北向資金凈流入；凈流出最多的行業(yè)是銀行、食品飲料、電力設備、非銀金融和電子，其中銀行、食品飲料、電力設備、非銀金融的凈流出均超過40億。
（數據來源：博道基金，截至2022年3月11日，風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
市場估值分位數
（數據來源：wind，截至2022年3月11日，風險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
受多重因素影響，上周市場繼續(xù)調整。截至上周五，滬深300指數上市以來估值歷史分位數為33.99%；中證500指數估值歷史分位數為1.68%。
風險提示：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風險，入市須謹慎。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。