“L型躺平”和“下跌起跳”
每一次市場下行的時候，投資者對于后市總是充滿焦慮，討論后市行情很快就會霸占各類論壇，成為“頂流”話題。
小博一直以來都關(guān)注此類討論，通常，投資者會分為樂觀和悲觀兩派，然后圍繞國際形勢，美股走勢，宏觀政策，估值水平展開一系列辯論，最終，話題基本都會回到市場走勢之辨：后市基金投資究竟是“L型躺平”還是“下跌起跳”？
每次小博看到類似話題都躍躍欲試，當(dāng)然也不是為了預(yù)測市場，而是通過數(shù)據(jù)看看能不能發(fā)現(xiàn)點什么，所以這個話題就順理成章加入本期“小博實驗室”。
歷史的經(jīng)驗：wind偏股混合基金指數(shù)的證據(jù)
之前幾期的慢富實驗室，咱們都用的主流指數(shù)，包括滬深300、中證500等。有評論區(qū)的小伙伴說，那基金的情況如何呢？小博也比較好奇，為方便比對，咱也為大家扒了一下其中能夠較好代表偏股混合基金歷史收益情況的wind偏股混合基金指數(shù)，詳見下圖，其中綠色部分為“下蹲”時期，紅色部分為起跳時期：
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月9日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
整體來看，從2006年至今wind偏股混合基金指數(shù)相較于上證指數(shù)的超額收益還是很明顯的，不過這不是小博本文想說的重點，讓我們來看看不同時期的情況。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月9日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
通過觀察wind偏股混合基金指數(shù)的歷史，形象點來說：可以明顯看到在深蹲之后都有起跳。其中起跳階段最高的一次，即2012/12/5至2015/6/11漲幅達(dá)到了177.34%。看來wind偏股混合基金指數(shù)增長率的歷史走勢，站在了樂觀投資者這邊。
但是悲觀者也會問，就算行情是下跌起跳，不能判斷下跌幅度的話，對投資的指導(dǎo)意義在哪？小博認(rèn)為這種觀點也有道理，那我們就以當(dāng)下這次為樣本，看看“下蹲”到什么程度了。
當(dāng)下已經(jīng)“蹲”到什么程度了？
雖然從歷史上看，wind偏股混合基金指數(shù)下跌起跳是重復(fù)發(fā)生的，但是畢竟“下蹲”過程是痛苦的，入場時機(jī)也很重要。那對于當(dāng)下的投資而言，我們該如何判斷下蹲到什么位置了呢？
說到這里，為了給大家更加直觀地展示估值水平，我們把視角切回同期寬基指數(shù)。
慢富實驗室在前一篇文章中給大家科普了市盈率（PE），以及如何用PE的歷史分位數(shù)衡量當(dāng)下大致的估值水平。
那今天我們就用這個方法，大致判斷我們現(xiàn)在所處的位置：讓我們來看看上面例舉的幾次下蹲末期，主流指數(shù)的PE歷史估值分位數(shù)情況：
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月9日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
可以看到，近期上證綜指、滬深300相較于歷史前幾次“下蹲低點”雖然有一些距離，但是估值水平都已經(jīng)比2021年初的這次下蹲要低。
特別需要注意的是，中證500指數(shù)在表格中的0.35%與0.03%，分別代表著在歷史上比99.65%和99.97%的時候便宜，那是因為當(dāng)時市場已經(jīng)接近指數(shù)歷史兩次底部：即2008年中旬，美國金融危機(jī)來臨時創(chuàng)下的低點（16.61倍）與2019年初中小盤估值大幅收縮后創(chuàng)下的指數(shù)歷史最低估值（16倍）。而當(dāng)前中證500的分位數(shù)僅為2.84%，靜態(tài)PE僅19.08倍，已經(jīng)非常接近當(dāng)時低點的估值水平。
所以各位小伙伴，站在當(dāng)下，或許我們不應(yīng)該沉浸在“下蹲”的痛苦中，而是時候為“起跳”做一些布局了。
起跳，如何選擇優(yōu)雅的姿勢？
不但是“下蹲”時刻需要抗住壓力，理性應(yīng)對，在起跳時刻，困難也是如影隨形。如何在當(dāng)下琳瑯滿目的基金中，選出合適的基金完成起跳，這又是擺在投資者面前的一大難題。小博在此拋磚引玉，給大家推薦一種策略：均衡配置指數(shù)增強(qiáng)基金組合。
首先要回答：為什么要均衡配置？
總的來看，滬深300更多代表大盤藍(lán)籌價值風(fēng)格，中證500更多代表中小盤成長風(fēng)格。投資者可以根據(jù)自己的判斷，去捕捉市場風(fēng)格。但是如果投資者并無明確判斷，在當(dāng)下行情中，由于不確定性依舊存在。我們推薦大家布局一個相對均衡的組合，整體而言如果之前持有中證500資產(chǎn)比較多的投資者，推薦大家增加對滬深300資產(chǎn)的配置，反之亦然。
最后要回答：指增產(chǎn)品買什么？
古人說：工欲善其事，必先利其器，挑選合適的投資標(biāo)的就是最后一步。
對于買什么的問題，小博在此就要隆重推薦一下自家的指數(shù)增強(qiáng)系列：作為代表作之一的博道中證500指數(shù)增強(qiáng)，和博道滬深300指數(shù)增強(qiáng)，都可以滿足大家對指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的配置需求。如果大家對后市還有些迷茫，不妨采用小博推薦的“起跳姿勢”，可以通過均衡配置博道中證500指數(shù)增強(qiáng)，以及博道滬深300指數(shù)增強(qiáng)，實現(xiàn)一個指數(shù)增強(qiáng)基金組合。
也希望博道家的產(chǎn)品能夠陪伴大家“優(yōu)雅”起跳~
課代表總結(jié)時間：
1.偏股混合基金指數(shù)在歷史上，走勢均是“下蹲起跳”而不是“L型躺平”，在市場回落時堅守，或者逆勢布局，通常能收獲不錯的結(jié)果。在下跌中割肉離場，往往會錯失未來的機(jī)會。
2.當(dāng)下行情中，市場“下蹲”的過程正在進(jìn)行，以歷史數(shù)次下蹲結(jié)束時的估值水平來看，中證500估值較低。上證綜指和滬深300，雖然在歷史上并非最低位置，但相較于最近一次下蹲低點，已經(jīng)有明顯估值優(yōu)勢。
3.投資者無法精確預(yù)測市場，等待所謂“最低點”很有可能錯失起跳時期的收益，在下蹲過程中逐步逢低布局，才是相對理性投資策略。在起跳階段，通過均衡配置一籃子滬深300及中證500指數(shù)增強(qiáng)型基金，可以避免風(fēng)格不確定帶來的擾動，爭取讓收益率更好的“起跳”。
風(fēng)險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不代表其將來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金收益存在波動風(fēng)險。投資有風(fēng)險，基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負(fù)擔(dān)。敬請投資者認(rèn)真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險等級，做好風(fēng)險測評，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險等級產(chǎn)品。基金具體風(fēng)險評級結(jié)果以銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。中證系列指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和計算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負(fù)責(zé)。