近期市場下行，剛過去的情人節(jié)，很多小伙伴表示，這明明就是情人劫嘛。群里紛紛表示“麻了麻了”、“想抄底也不知道哪里是底”、“萬一又抄到半山腰怎么辦”。
最后的結(jié)論竟然是，閉上眼就不知道痛了呀！
貪婪和恐懼的理論從來是說來容易，落實到實踐總是各種牽扯。寧愿閉上眼，等市場重新回暖，以至于“抄底”在各大論壇都逐漸淪為玄學(xué)操作。
都說低位布局，那，怎么判斷是不是低位？
愛數(shù)據(jù)的小博這次較真了，特意用“實驗室”的方式來講講如何科學(xué)思考“抄底”這件事。
開頭，先給大家介紹一個指標(biāo)：指數(shù)歷史估值分位數(shù)。就是通過看指數(shù)的估值（我們一般用PE這個指標(biāo)）在歷史上的分位數(shù)水平，來衡量市場高低位水平，并指導(dǎo)“科學(xué)抄底”的策略。
01
如何理解估值指標(biāo)PE？
在我們的心中，投資應(yīng)該有一根準(zhǔn)繩存在，這根準(zhǔn)繩就是價值。股價低于價值時買入，就是低買，股價高于價值時賣出就是高賣。
那PE是什么呢？小博盡量深入淺出講講PE的概念。
PE——市盈率，也是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價除以年度每股盈余得出。一般來說PE較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。
我們以PE指標(biāo)做一個通俗易懂的解釋：假設(shè)市場上有兩個品種的母雞，它們的價格和未來幾年內(nèi)每月下蛋的能力如下，如果是大家來買雞，會選哪一只？
可以看到，同樣的母雞價格，但是B母雞下蛋能力（持續(xù)賺錢能力）更強(qiáng)。聰明的我們當(dāng)然更愿意選擇未來能獲得更多回報的B母雞啦！
同理，在價格一樣的兩個標(biāo)的，市盈率越低，代表投資者能夠以同樣的價格購入標(biāo)的以取得更高的回報。
02
何為低估？看看PE歷史分位數(shù)情況
事實上，我們同樣可以將PE應(yīng)用到指數(shù)上，以此了解市場整體估值水平，判斷現(xiàn)在是低估區(qū)域還是高估區(qū)域。
以代表性指數(shù)滬深300指數(shù)2010年以來近11年的數(shù)據(jù)為例。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月14日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
有小伙伴開始撓頭了，表示圖我倒是看得懂，看上去指數(shù)“高低”還挺明顯，但是落實到交易策略上，該如何判斷呢？
這個時候我們引入PE歷史分位數(shù)的概念，即目前市盈率在歷史上是什么水平。
比如假設(shè)目前滬深300PE歷史分位數(shù)是30，那就意味著，當(dāng)前的市盈率水平，比歷史上70%的時候都低，某種意義上屬于相對低估的區(qū)間。
03
“抄底”策略？
50%分位數(shù)測試下的數(shù)據(jù)
做個實驗。
我們選擇滬深300成立以來歷史數(shù)據(jù)作為估值依據(jù)，用歷史分位數(shù)作為擇時的輔助指標(biāo)。當(dāng)PE降至低位時，積極布局，這可以有效幫助我們在“低估”條件下獲取更多廉價的籌碼，提升綜合收益率。
假設(shè)我們大致的策略如下：
當(dāng)指數(shù)PE的歷史分位數(shù)為50以下，投資1000元；歷史分位數(shù)高于50，不操作 。
按照上述策略，我們可以得到以下數(shù)據(jù)，右邊是不考慮估值水平，每個交易日都投資1000元的策略對比。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月14日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。上表中投資收益率計算公式為：投資收益率=期末總市值/投入本金總額-1；同期滬深300收益率=20220214收盤點位/20100104收盤點位-1；相對滬深300超額收益=投資收益率-同期滬深300收益率）
可以看到，通過這個簡單的低位布局策略，我們就能實現(xiàn)53.23%的投資收益率，比同期滬深300指數(shù)期間漲幅高了24.48%，也比普通交易策略高11.74%！
用估值分位數(shù)布局策略初現(xiàn)鋒芒！
但是小伙伴可能會問，小博，我想看看更低估值布局的情況，會不會有更亮眼的數(shù)據(jù)？
04
我還忍得住？
20%分位數(shù)測試下的數(shù)據(jù)
歷史估值分位數(shù)低于20%的時候，通常都是市場交投清淡，大家提起股市，只能長嘆一聲的時期。
假設(shè)小伙伴們都是大心臟，能夠在市場“心灰意冷”的時刻布局，結(jié)果會怎樣？
小博來幫大家再算算：
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月14日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。上表中投資收益率=期末總市值/投入本金總額-1；同期滬深300收益率=20220214收盤點位/20100104收盤點位-1；相對滬深300超額收益=投資收益率-同期滬深300收益率）
數(shù)據(jù)更亮眼了。
“心灰意冷”時刻入場的小伙伴，收獲了84.49%的收益率！比同期滬深300指數(shù)收益高了55.74%，也比50分位數(shù)“抄底”的策略高了31.26%！
05
現(xiàn)在各指數(shù)的估值分位數(shù)水平如何呢？
小博給大家拉了下數(shù)據(jù)，各大指數(shù)經(jīng)過2022年開年一波回撤之后（扎心了），根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2022年2月14日，各主流指數(shù)的估值，以及估值分位數(shù)如下：
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月14日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
從表內(nèi)數(shù)據(jù)可以看到，各大指數(shù)，都已經(jīng)逐漸進(jìn)入50%分位數(shù)以下，即從市盈率指標(biāo)來看，已經(jīng)比歷史上50%的時候便宜。
表里有一個數(shù)據(jù)異常亮眼，那就是中證500的市盈率分位數(shù)來到了2.2%，即當(dāng)前的估值水平比歷史上（2007年1月19日至今）97.8%的時候便宜。
06
上證綜指又到3400點
這次有什么不一樣？
說到這里，小博又想起近期一個“悲從中來”的討論：上證綜指又到了3400點附近。雖然大家已經(jīng)知道這種“A股3400點上下玩10年”的討論是一種謬誤了，但是3400點這個數(shù)字也深深印在了廣大基民和股民腦海中。
那么這次和之前最大的區(qū)別是什么呢？
關(guān)鍵詞是“估值更低”！這次可能是歷次上證3400點附近，按PE水平來看，最便宜的一次！
小博幫大家取了下上證綜指和中證500、中證1000的數(shù)據(jù)：
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年2月14日。風(fēng)險提示：歷史業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
可以看到，截至2月14日，上證綜指、中證500、中證1000的市盈率（PE）分別為：13.21倍，18.69倍，32.48倍，其中上證綜指、中證500的市盈率（PE）處于歷次“3400點時刻”中最低的位置。
所以，這個3400點，可能確實不太一樣了。
寫在最后
根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，永遠(yuǎn)不要試圖賣在最高點，也永遠(yuǎn)不要試圖買在最低點。所以與其說是“抄底”，不如說是該如何判斷一個區(qū)間段的估值高低，并且在高估區(qū)域謹(jǐn)慎，在低估區(qū)域積極布局。
想要所謂的“抄底”策略科學(xué)化，就得落實到數(shù)據(jù)和指標(biāo)，PE（市盈率）就是用來衡量價值高估或者低估的一種方式。
PE的歷史分位點可以看到當(dāng)前靜態(tài)PE在歷史上的水平，估值分位點越高，就意味當(dāng)前指數(shù)的市盈率，在歷史上看越貴。反之亦然。
通過歷史數(shù)據(jù)的測算，低位布局策略是有效的。而且，當(dāng)前恰恰處在一個適合積極布局的低位時機(jī)，市場給的好機(jī)會，要珍惜喲。
新的一年，進(jìn)行一些不一樣的嘗試，也許就能在下一個情人節(jié)，實現(xiàn)愛情投資雙豐收。
慢富實驗室，咱們下次見~