11月15日半導(dǎo)體板塊大漲，主要由于伯克希爾加倉41億美金我國臺灣大型半導(dǎo)體制造公司。近期我國臺灣半導(dǎo)體和美股半導(dǎo)體均反彈20%以上。究其原因，除了美國通脹見頂之外，雖然海外半導(dǎo)體公司Q4指引有超過一半低于預(yù)期（為模擬、存儲和碳化硅），但市場預(yù)期為利空出盡，因?yàn)榭磶齑孢@一重要指標(biāo)，重要的幾家上市公司都認(rèn)為四季度開始看見庫存下降。換言之，市場預(yù)期今年第三季度大概率是相關(guān)公司基本面和業(yè)績最差的階段，第四季度將迎來拐點(diǎn)。
15日A股領(lǐng)漲是消費(fèi)類半導(dǎo)體，目前看消費(fèi)類半導(dǎo)體的基本面，手機(jī)射頻芯片渠道庫存還較高，市場預(yù)期手機(jī)廠商在明年二季度拉貨，預(yù)期半導(dǎo)體行業(yè)明年二季度去庫存完成?？梢钥吹?，市場在交易對邊際變化的預(yù)期，當(dāng)前對短期業(yè)績利空反應(yīng)鈍化，對存貨拐點(diǎn)等利多反應(yīng)熱烈。博道睿見長期看好半導(dǎo)體板塊，近期板塊投資價值被市場所識別，在睿見凈值上也有所體現(xiàn)。
中國半導(dǎo)體未來發(fā)展會如何？值得長期持有嗎？本人對中國半導(dǎo)體的突圍也有一些猜想——雖然當(dāng)前我國處于追趕階段，但未來可能靠低成本占領(lǐng)成熟制程的市場，再攻克先進(jìn)制程。下面具體和大家聊聊。
雖然美國在嘗試抑制我國在相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，但縱觀全球科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，未必技術(shù)最領(lǐng)先就最成功，創(chuàng)新者也可能陷入窘境。為什么這么說？回顧存儲行業(yè)幾十年的變遷，1960年代存儲行業(yè)開始發(fā)展，技術(shù)沿著磁盤、磁頭創(chuàng)新展開，一般都是在追求單位面積存儲數(shù)據(jù)更多；但存儲幾代領(lǐng)先者未必都是技術(shù)最領(lǐng)先的，有時是成本最低的最為成功；甚至5.25寸硬盤代替8寸硬盤，單位存儲成本上升，但是由于體積更小，更受消費(fèi)者歡迎。所以可以看到，技術(shù)領(lǐng)先并不一定代表市場上的領(lǐng)先。
一旦掌握技術(shù)，中國產(chǎn)業(yè)向來擁有較低成本、或者高性價比優(yōu)勢，比如以新能源，多晶硅為例，十多年前，光伏產(chǎn)業(yè)剛剛起步，我國尚無法生產(chǎn)多晶硅，只能接受海外企業(yè)上百萬一噸的多晶硅。但是隨著我國新能源企業(yè)對改良西門子法的掌握，把多晶硅成本下降到約3萬，而海外企業(yè)無論如何都只能降到10萬一噸，才出現(xiàn)了“徒弟把師傅打趴”的局面。在新能源與眾多制造業(yè)，也普遍都有在掌握技術(shù)后，憑借成本下降到海外對手的幾分之一，全面占領(lǐng)市場的先例。
故大膽猜想，我國半導(dǎo)體的突圍之路在于掌握成熟制程的降本，占領(lǐng)市場、企業(yè)做大，積累能力后反手再去攻克先進(jìn)制程。目前成本領(lǐng)先尚且不夠，但未來如果設(shè)備實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化、掌握成熟制程后，疊加我國的生產(chǎn)管理與工程師紅利，那么也許若干年后，我們半導(dǎo)體在成熟制程領(lǐng)域的成本能夠顯著低于海外，從而占據(jù)較大市場份額，并且培養(yǎng)出幾家較大規(guī)模的企業(yè)。也很可能會改變曾經(jīng)的跟隨局面，先局部突破，和千億美元的巨頭相比時具有競爭力，再聚沙成塔形成產(chǎn)業(yè)整體突圍。
本人認(rèn)為目前我國在半導(dǎo)體領(lǐng)域追趕并超越的局面符合歷史規(guī)律，也很有希望實(shí)現(xiàn)，未來可以期待的空間比較廣闊。
博道睿見一年持有期凈值收益率/業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率：成立至2021年末8.47%/-0.21%（2021年年報(bào))。
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