一周市場回顧
估值修復(fù)，靜待花開
2022年開年之后，A股出現(xiàn)了明顯的震蕩回調(diào)。從指數(shù)上看，上周各類指數(shù)都呈現(xiàn)跌勢：上證綜指下跌1.65%，深證成指下跌3.46%，滬深300下跌2.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.80%，科創(chuàng)50下跌6.63%。
從成交金額來看，A股繼續(xù)保持天量成交：全部A股日均成交額1.23萬億元；從行業(yè)上看，“穩(wěn)增長”板塊領(lǐng)漲，而成長賽道大幅度回調(diào)：申萬一級行業(yè)中，鋼鐵（+4.68%）領(lǐng)漲，房地產(chǎn)（+4.23%）、建筑材料（+3.27%）、銀行（+2.79%）、休閑服務(wù)（+2.56%）漲幅居前，國防軍工（-5.80%）、電氣設(shè)備（-5.24%）、有色金屬（-3.89%）跌幅居前。
剖析市場波動的背后，核心在于分母端的流動性預(yù)期變化帶來的估值壓力。
一方面，我們看到的是穩(wěn)增長的訴求進(jìn)一步確立，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期由原先的擔(dān)憂失速轉(zhuǎn)向企穩(wěn)預(yù)期；另一方面，我們看到的是市場對于2022Q2盈利下行的共識性判斷。因此，分子端盈利的“差”并非當(dāng)前市場的主導(dǎo)因素。
反觀分母端，國內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，邊際增量較少；疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預(yù)期調(diào)整，投資重點由高增長向低估值切換。
整體上，以穩(wěn)增長為錨，隨著基本面預(yù)期改善，估值修復(fù)通道正在打開。在短期內(nèi)，繼續(xù)看好穩(wěn)增長板塊；從中期看，隨著2月份各類公司業(yè)績預(yù)告或者年報的相繼公布，新能源、軍工板塊等成長賽道預(yù)計將出現(xiàn)反彈。
.png "指數(shù).png")
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年1月7日。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
一周熱點回顧
美聯(lián)儲"縮表"提速，中國貨幣政策以“穩(wěn)”為主
美聯(lián)儲于 1 月 5 日公布了 2021 年 12 月議息紀(jì)要，“鷹派”程度超預(yù)期，顯示聯(lián)儲官員擔(dān)憂通脹超預(yù)期上行風(fēng)險，存在更早加息、更快啟動縮表的可能性。期貨價格隱含加息預(yù)期上行；美債名義利率上行、通脹預(yù)期回落。
至 1 月 7 日，聯(lián)邦基金利率期貨價格為美聯(lián)儲到今年 3 月份（較當(dāng)前水平）加息 20bp、到 5 月份加息 31bp、到 6 月加息 45bp、到 7 月加息53bp、到 9 月加息 65bp，到 12 月份加息 84bp，隱含預(yù)期為 3 月或 5 月份即進(jìn)行首次加息；2022 全年加息 3~4 次。這一預(yù)期較去年 12 月議息會議后，市場對 2022 全年加息 2-3 次的預(yù)期再度提前。
受此消息影響，全球股市集體下挫。對于國內(nèi)市場，博道基金認(rèn)為后續(xù)影響有限，可以看到目前市場已經(jīng)有所企穩(wěn)。
一方面經(jīng)濟(jì)L型的趨勢未變，今年的經(jīng)濟(jì)增長偏弱。另一方面，財政政策、社會托底政策的力度會有所加大，有一定的對沖效應(yīng)。在政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)下，貨幣政策整體也將以穩(wěn)為主，整體流動性環(huán)境溫和。
經(jīng)過市場的階段性調(diào)整，其實股票市場估值總體合理，而且整個社會資金向股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)配置的趨勢未變，預(yù)計未來一段時間股票市場總體以震蕩為主，下行風(fēng)險有限，股票市場仍然是一個積極可為的窗口期。
一周資金追蹤
再次抄底！外資上周逆市流入，低估值板塊受關(guān)注
上周A股日均成交額為1.2萬億，較前一周有所提升。其中融資資金成交占比回落至3.7%，陸股通成交占比回升至5.2%。
成交額前100名個股整體成交占比回落至22.8%。從板塊上看，TMT板塊成交占比上升超1個百分點，制造板塊成交占比下降接近2個百分點，其它板塊成交占比變動不大。同時，漲停板平均數(shù)量回落至69只。
截至上周末，融資余額1.72萬億，較前一周基本持平。陸股通凈流入62億，其中滬股通凈流入68.5億，深股通凈流出6.5億。
分行業(yè)來看，凈流入最多的行業(yè)是銀行、基礎(chǔ)化工、房地產(chǎn)、非銀金融和鋼鐵，并且銀行的凈流入超過40億；凈流出最多的行業(yè)是電子、食品飲料、計算機、國防軍工和家電，并且電子凈流出接近40億。
（數(shù)據(jù)來源：博道基金，截至2022年1月7日，風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
市場估值分位數(shù)
指數(shù)估值分位數(shù)小幅下降
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022年1月7日，風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
上周市場調(diào)整，各指數(shù)估值亦有所下降。截至上周五，滬深300指數(shù)上市以來估值歷史分位數(shù)為52.81%；中證500指數(shù)估值歷史分位數(shù)為3.92%。
風(fēng)險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。