01 市場回顧
10月市場整體震蕩，北向資金持續(xù)流入
10月份市場整體延續(xù)震蕩走勢，其中上半月市場成交量相對疲軟，整體縮量震蕩；到下半月，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但央行連續(xù)多日進(jìn)行逆回購操作維護(hù)流動性，疊加北向資金持續(xù)流入，A 股整體延續(xù)震蕩走勢。
全月來看，主要指數(shù)表現(xiàn)有所分化：上證指數(shù)下跌0.58%，滬深300指數(shù)上漲0.87%，中證500指數(shù)下跌1.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.27%，科創(chuàng)50指數(shù)上升2.01%。
此外，10月份也是三季報披露期，部分主題和行業(yè)表現(xiàn)亮眼，在28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，10月份有11個行業(yè)指數(shù)上漲，其中，電氣設(shè)備、汽車、國防軍工、銀行等板塊表現(xiàn)靠前，漲幅分別為11.70%、9.90%、4.06%、3.35%；采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)靠后，跌幅分別為13.37%、11.68%、8.89%、7.82%、4.09%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年10月29日。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
值得一提的是，受國慶假期、重陽節(jié)及臺風(fēng)影響，北向資金 10 月僅 13 天開市，但整體來看，北上資金 10 月凈流入達(dá) 328.40 億元，較 9 月環(huán)比上升 23.20 億元，而且9、10 月凈流入較 6、7、8 月環(huán)比上升，近三個月資金加速入場。在行業(yè)配置方面，10 月北向資金加大在新能源產(chǎn)業(yè)的布局，持續(xù)關(guān)注消費板塊。
估值分位數(shù)
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021年10月29日，風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
02 博道分享
本期給大家分享來自張迎軍的最新思考。
# 張迎軍
博道基金研究總監(jiān)兼基金投資部總經(jīng)理
“再談“碳中和”，不容忽視的綠色經(jīng)濟(jì)“
在資本市場上，你如果能夠前瞻性的發(fā)現(xiàn)或者說識別到那些得到市場認(rèn)同的長期趨勢，那么你就能夠把握住這些“戴維斯雙擊”的投資機會。
我認(rèn)為，對今天的中國資本市場而言，有兩個真正清晰的大方向：
第一個方向是創(chuàng)新，特別是科技創(chuàng)新；第二個方向就是“碳中和”帶來的綠色能源或者綠色經(jīng)濟(jì)，這兩個大的方向?qū)⑹俏磥硗顿Y的主戰(zhàn)場。
但是第二個方向，即“碳中和”背景下綠色經(jīng)濟(jì)帶來的投資機會可能更多一些，內(nèi)在原因是創(chuàng)新需要一個積累的過程，而“碳中和”在產(chǎn)業(yè)發(fā)展和全球競爭力形成的過程中，更多地基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的依托，所以走得更快。
所以，近幾年可能綠色經(jīng)濟(jì)是我們資本市場的主戰(zhàn)場，后面等創(chuàng)新積累到一定階段才會有爆發(fā)。
我個人判斷“碳中和”已經(jīng)形成長期趨勢，并且能夠達(dá)到投資人的一致預(yù)期。
從具體的投資來看，今年圍繞綠色經(jīng)濟(jì)，無論是減碳產(chǎn)業(yè)鏈還是高碳產(chǎn)業(yè)鏈都有比較大投資機會。
在減碳產(chǎn)業(yè)鏈方面，光伏、新能源汽車等具備清晰商業(yè)模式的減碳產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入市場驅(qū)動的商業(yè)循環(huán)，相關(guān)公司業(yè)績爆發(fā)成為市場最主要的投資線索，產(chǎn)業(yè)鏈上的很多公司在股價上也有表現(xiàn)，其實這就是標(biāo)準(zhǔn)的戴維斯雙擊。
另一方面，在“碳中和”背景下，部分傳統(tǒng)的化石能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿焦┙o約束，產(chǎn)品價格大幅上漲，因為“碳中和”是未來20年以上的長期趨勢，這也讓行業(yè)周期變得持續(xù)性，而不是簡單的短期性，從而催生了部分公司股票超預(yù)期投資機會，成為市場重要的投資線索。
中期來看，漲價可能依舊是市場很重要的投資主線之一。因為“碳中和”轉(zhuǎn)型是長期的，轉(zhuǎn)型過程中難免導(dǎo)致供給與需求之間形成階段性錯配，供給小于需求，形成價格上漲。另外，綠色能源對傳統(tǒng)化石能源的替代雖然是大趨勢，但現(xiàn)階段還不能完全替代，在轉(zhuǎn)型期內(nèi)，傳統(tǒng)化石能源仍將扮演重要作用，也就依然具有投資機會。
長期來看的話，在“碳中和”大背景下，以新能源車、光伏為代表的綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)依舊是長期邏輯與可行商業(yè)模式結(jié)合較好的主題，也是未來相當(dāng)一段時間最重要的投資方向。
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