隨著步入10月份，今年的基金賽場也即將步入尾聲。今年熱點快速輪動的結構性行情突出，這也加劇了基金業(yè)績首尾差距。Wind數據顯示，截至10月18日，今年以來業(yè)績排名前五的權益基金回報均超90%，與末尾業(yè)績相差超過110%。

 

無獨有偶，今年備受市場關注的指數增強產品也同樣顯現相同的跡象。雖然因為跟蹤指數的表現不同而業(yè)績有所差異，指數增強基金的首尾業(yè)績相差近50%，但是作為衡量指數增強基金的核心指標——其增強表現首尾相差也超20%。

 

業(yè)內人士認為，基金業(yè)績差距拉大，優(yōu)秀業(yè)績的基金數量減少，這也代表著投資者選擇基金的難度倍增。而對于指數增強基金來說，基民要辯證看待“增強”效應，從風險收益特征、歷史業(yè)績、規(guī)模等維度綜合考慮，選擇適合自身偏好的基金產品。

 

優(yōu)秀業(yè)績成“稀缺品”

 

Wind數據顯示，截至10月18日，市場上共3886只（以初始基金為統(tǒng)計口徑）2021年前成立的權益基金（所有股票型基金和除偏債混合外的混合型基金，AC份額只統(tǒng)計A類份額）中，其今年以來平均回報6.95%，回報中位數為4.27%，表現最好的金鷹民族新興今年回報高達92.05%，而末尾收益為-27.12%。

 

除了首尾業(yè)績懸殊差距超過100%外，從業(yè)績分布情況來看，優(yōu)秀業(yè)績成市場的“稀缺品”。數據顯示，在3886只權益基金中，收益率超過20%的基金數量604只，占總數量的15.54%；收益率在10-20%之間的基金數量647只，占總數量的16.65%；收益率個位數的基金有1268只，占比32.63%；負收益的基金數量為1367只，占比高達35.18%。從收益分布來看，個位數收益及負收益的基金產品占比超過68%。

 

同樣，我們來看今年表現非常亮眼的指數增強基金。Wind數據顯示，截至10月18日，市場上共125只（以初始基金為統(tǒng)計口徑）2021年前成立的指數增強基金（AC份額只統(tǒng)計A類份額）中，今年以來平均收益率為7.06%，收益率中位數為4.03%，表現最好的博道中證500指數增強A今年回報達33.53%，而末尾收益為-18.51%，首尾收益差距超過50%。

 

具體來看，博道中證500增強A是唯一一只今年回報超30%的指數增強產品，收益率超過20%的有18只，占比14.40%；10%-20%之間收益的有34只，占比27.20%；個位數收益的有31只，占比24.80%；負收益的有42只，占比33.60%。從收益分布來看，收益超過10%以上指數增強產品占比40%，指數增強產品的選擇難度明顯要小于主動權益基金。

 

我們從衡量指數增強的關鍵指標“超額收益”（相比業(yè)績基準）來看，排名第一的博道中證500增強A是唯一一只今年以來超額收益超20%的指數增基金。而在全市場125只指數增強基金中，實現正超額收益的產品有107只，占比85.60%，其中超額收益達兩位數的產品有25只，占比20%。

 

從業(yè)績分布情況來看，雖然優(yōu)秀業(yè)績基金已成稀缺品，但是相比而言，以操作透明、特點清晰和工具型產品著稱的指數增強選擇難度要低一些，更容易選到優(yōu)秀產品。

 

選基難度加大，應多維度綜合考慮

 

對于基金業(yè)績差異表現，博道中證500指數增強基金經理、博道基金研究部副總經理楊夢表示，“我們做過數據的詳細分析，從長期來看，公募主動管理型產品相較寬基指數能夠給投資者提供大約年化6%左右的超額收益，而公募量化產品，尤其是指數增強類產品，相較寬基指數能夠給投資者提供大約平均年化4-5%左右的超額收益。但是，過程中會有波動。公募主動管理型產品的超額收益大約有3個σ（西格瑪，即標準差，表示數據相對于平均值的分散程度）的波動范圍，但是，公募主動量化類產品的超額收益只有1個σ的波動范圍?！?/span>

 

楊夢認為，2010年以來，所有存續(xù)運作時間超過10年的主動選股型基金產品，長期看下來排名第一的產品相對于中證800指數大概獲得了單利年化14%左右的超額收益，如果對中證800指數做到10%的超額收益，基本上排在前10%，也是相當優(yōu)秀的產品。

 

如何獲得比較好的超額收益呢？楊夢表示，相比于用魚叉捕魚的主動基金，用漁網捕魚的指數增強基金，其超額收益獲取主要還是來自龐大而復雜的多因子選股體系， “你真的很難說在哪個方面做了改進，所以導致超額收益很好。從本質上講，還是在于我們的體系在不斷進化，比如我們日常的改進就包括對因子的不斷挖掘和豐富，而且，哪怕是一些傳統(tǒng)的、大家都說失效的因子，我們可能也會通過一些深度投資邏輯的把控，讓它開出新的花來。同時我們也非常緊密跟蹤和布局機器學習等算法類相關模型的構建。“

 

那么，指數增強基金又應該如何選擇呢？楊夢表示，在基金選擇方面，基民應從風險收益特征、歷史業(yè)績（主要是超額收益表現）、規(guī)模等維度綜合考慮，選擇適合自身偏好的基金產品。

 

“首先要清楚產品的風險收益定位，然后在這個基礎上去看它的業(yè)績是不是跟說的一致。比如控制個股和行業(yè)偏離，再去分析超額收益情況，期間到底有多大波動，可以用比較專業(yè)的指標比如信息比率去衡量一下?！皸顗舯硎?，基本上如果這幾個都過關的話，大概率是一個值得放心長期拿著的產品，哪怕中途階段性碰到一些超額收益的波動，只要了解并且認可它的理念，也知道它確實真的堅持在這么做，還是可以比較放心堅持長期持有的。

 

值得注意的是，楊夢擔任擬任基金經理的新產品——博道成長智航股票基金（013641）將于本周五（10月22日）結束募集，該基金也是一直指數增強基金，對標指數為中信成長風格指數，是目前市場上第一只專注于成長風格賽道進行增強的指增產品。