受突發(fā)公共衛(wèi)生事件沖擊，節(jié)后首個交易日，市場重演千股跌停，恐慌情緒蔓延。
那么恐懼的時候敢不敢貪婪？
市場下跌源于對突發(fā)公共衛(wèi)生事件的恐慌，擔(dān)心沖擊經(jīng)濟(jì)基本面，這個階段市場主要是風(fēng)險偏好起作用。
我們判斷突發(fā)公共衛(wèi)生事件的沖擊是一次性的，重要的是突發(fā)公共衛(wèi)生事件的拐點(diǎn)已經(jīng)到來（湖北省外新增確診數(shù)量的下降），元宵節(jié)過后經(jīng)濟(jì)機(jī)器會逐步恢復(fù)正常，突發(fā)公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會逐步逆轉(zhuǎn)，風(fēng)險偏好會重新修復(fù)。
當(dāng)然短期抄底博反彈是很困難的，我們需要回到權(quán)益資產(chǎn)長期回報的視角，這會幫助我們在恐懼的時候增加一點(diǎn)貪婪的勇氣。
如圖所示，長期而言，權(quán)益資產(chǎn)的回報（藍(lán)線）會圍繞著盈利增長（橙線）中樞波動，即長期投資視角看，時間會磨平估值的波動，投資者獲取盈利增長回報（企業(yè)的自由現(xiàn)金流）。
那能不能有超額回報呢？答案是：可以有，只要在風(fēng)險溢價高的時候貪婪一些。
那什么時候風(fēng)險溢價高呢？答案是風(fēng)險偏好起主導(dǎo)，大家都蜂擁避險的階段風(fēng)險溢價往往高。
那怎么判斷現(xiàn)在風(fēng)險溢價高不高呢？有多種方式，常見的是看指數(shù)估值分位數(shù)、看指數(shù)隱含收益率等，也可以看股價對長期盈利增長中樞的偏離，比如圖示藍(lán)線位于橙線下方的階段。
所以，我們的答案是在風(fēng)險溢價高的階段（恐慌），買入并持有基金組合或者加大權(quán)益基金定投（貪婪），等到風(fēng)險偏好回升時，股價就會逐步向盈利增長中樞靠攏。你所需要堅(jiān)定的信仰是長期向上的盈利趨勢線，它代表經(jīng)濟(jì)體內(nèi)企業(yè)細(xì)胞的盈利能力。所以對于普通基金投資者來講，一個較好的投資策略是選擇好的權(quán)益資產(chǎn)并持有，獲取它們的長期風(fēng)險溢價，如果可能的話，在風(fēng)險溢價高的階段適度貪婪一些。
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