針對A股近期的表現，博道嘉元混合基金擬任基金經理張迎軍2月12日向記者表示，從大類資產配置視角來看，目前股票資產最具吸引力，A股估值也較低，再加上無風險利率下降和剛性兌付的打破，都提高了A股配置的性價比。這也是中國新一輪大類資產配置轉移開啟的較佳時間窗口。他進一步指出，引發(fā)本輪行情的主要驅動力并沒有發(fā)生變化，短期事件性因素從中長期來看對股市影響應該不大，不影響全社會資產配置的大進程，并不改變A股市場中長期向上的方向和運行趨勢。

 

估值的力量

 

因疫情導致節(jié)后首個交易日市場下跌近8%后，滬指隨后連漲7天反彈5.65%，各主流指數都在上演連續(xù)上行走勢，截至2月11日收盤，上證綜指又重新站上2900點。在疫情沖擊下，市場為何下跌后迅速企穩(wěn)反彈？

 

作為一名在市場中摸爬滾打20年的投資老將，張迎軍認為，其根本原因是估值的力量，目前股市估值處于歷史低位水平。Wind數據顯示，截至2020年2月11日上證綜指收盤于2901點，整體PB值1.33倍，歷史分位數3.20%——歷史上96%的時間里市凈率都高于當下水準。

 

張迎軍表示，當下市場的焦點是在中國經濟中長期L型經濟走勢下，市場對經濟周期短周期觸底預期是否能實現。而即便未如預期出現明確信號，市場也不必悲觀，原因在于，市場會預期只是推遲見底的時間周期而非改變經濟運行的周期位置。而一旦經濟數據出現明確的見底信號，市場將開啟緩慢的震蕩向上行情。

 

結構性行情展開

 

A股出現越來越多的可供投資的行業(yè)亮點，如去年底開始的新能源汽車產業(yè)鏈。對此，張迎軍頗為看好新能源汽車產業(yè)鏈，在他看來，新能源汽車已經形成一個勢不可擋的行業(yè)趨勢，而且這個行業(yè)中已經出現了優(yōu)秀的公司——特斯拉的成功，增加了市場對于電動車賽道的信心。而特斯拉中國工廠進度超預期，MODEL 3價格有競爭力使其成為殺手級產品，“政策扶持、優(yōu)秀公司誕生將加速推動新能源汽車對傳統(tǒng)燃油車的替代。而經過多年的市場充分競爭，以電池為代表的中國優(yōu)秀企業(yè)在新能源汽車產業(yè)鏈上開始具備全球競爭力。特別是特斯拉中國本土化后，中國企業(yè)的大規(guī)模制造成本優(yōu)勢將增加特斯拉產品競爭力，加速新能源汽車的滲透率，從而形成產業(yè)鏈的良性循環(huán)。”

 

張迎軍認為，結構性行情仍將是未來相當一段時間內的市場投資主線。他建議重點關注以下結構性行情主線：基于5G及后周期、云計算、半導體及芯片等“新基建”行業(yè)；過剩產能拐點出現的行業(yè)龍頭公司、新能源汽車產業(yè)鏈及低估值板塊估值修復的機會。

 

張迎軍表示，一些新興行業(yè)的滲透率將會加速：加速線下向線上轉移行業(yè)趨勢：遠程辦公、遠程醫(yī)療、線上教育購物等會受到市場更多關注；而隨著公共衛(wèi)生醫(yī)療資源投入的加大，利好醫(yī)療設備等；市場預期政府將加大逆周期政策調節(jié)力度，也將利好投資品行業(yè)。

 

老將再出發(fā)

 

值得注意的是，市場的強力反彈，催熱了市場對新發(fā)基金的熱情，近日兩只新發(fā)基金募資共超100億元，而即日起至2月底，多家公募基金公司均有績優(yōu)基金經理發(fā)行新基金，其中不乏基金老將親自擔綱基金經理。

 

即將2月24日開始發(fā)行的博道嘉元混合基金即是其中一個代表，該基金的擬任基金經理正是由20年從業(yè)經驗的“老將”張迎軍擔綱。組合投資管理經驗達16年，張迎軍最主要的公募組合管理經驗來自交銀施羅德基金，他在任職期間管理的代表性產品是交銀優(yōu)勢行業(yè)基金和交銀定期支付雙息平衡基金。

 

成立于2019年12月19日的博道嘉泰回報混合基金是張迎軍在博道基金管理的首只公募產品，盡管成立以來市場幾經震蕩，卻依然取得不錯收益，據三方網站披露的基金凈值顯示，截至2月7日，博道嘉泰回報基金單位凈值為1.0734元，而成立以來期間滬深300指數變動-3.16%。值得注意的是，截至2月7日，今年以來滬深300指數下跌4.80%，而博道嘉泰回報今年以來凈值增長6.24%，業(yè)績表現異常矚目。

 

根據公告，博道嘉元的倉位比例將控制在35%-80%之間以進行倉位的靈活調節(jié)，應對多變市場。這幾乎是為張迎軍度身定做，因為張迎軍有“絕對收益”類產品的長期管理經驗，并兼具保險資金組合和公募基金組合管理經歷，更為重視控制組合波動。他擅長通過資產配置和個股精選、靈活的交易等手段，力爭在合理風險內獲得長期有競爭力的投資回報。

 

震蕩市場中，組合的凈值回撤顯得尤為重要。這也是張迎軍最為擅長的領域，在他看來，在選股有比較高的alpha的情況下，整個組合凈值會持續(xù)向上，但與此同時，可以通過多種方法來控制組合波動。“我主要通過三個方法來控制波動：股債靈活配置，倉位靈活調節(jié)；個股集中度和行業(yè)集中度不高，使整個組合呈現均衡的特征；用靈活的交易來控制個股下行的風險。”張迎軍說。

 

公開資料顯示，2018年2月從私募正式轉型公募的博道基金，自2018年8月發(fā)行了旗下第一只公募基金產品后，截至2019年底管理公募權益基金規(guī)模超過50億元，在新興公募基金公司中表現搶眼。