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    自5月以來，上證綜指在3000點(diǎn)下方徘徊，市場(chǎng)情緒比較低迷。

市場(chǎng)往往存在兩方面畸形：一是追漲，以情緒來投資；二是跟拋，同樣也是情緒帶動(dòng)。如果我們用放大鏡盯住眼前的下跌或調(diào)整，難免感到憂傷；但如果我們用望遠(yuǎn)鏡看優(yōu)秀公司或者優(yōu)質(zhì)基金的長(zhǎng)期收益，不時(shí)會(huì)感到驚喜。市場(chǎng)的下跌，反而能為價(jià)值投資者提供以低價(jià)買入好公司的機(jī)會(huì)，提高未來獲得收益的概率。

正如我們?cè)谇懊娴膸灼恼轮袕?qiáng)調(diào)的：基于目前市場(chǎng)位置的估值水平，已經(jīng)低于歷史上絕多部分時(shí)候的估值。而這恰恰是長(zhǎng)期投資者絲毫不憂慮的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

這是因?yàn)閷?duì)于短期市場(chǎng)的走勢(shì)來說，實(shí)在是難以精準(zhǔn)把控和預(yù)測(cè)。但如果你因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)的下跌，而離開市場(chǎng)，那么你極有可能錯(cuò)失未來可能的上漲?？v觀投資界的歷史，有一個(gè)規(guī)律：熊市見底之后、市場(chǎng)反轉(zhuǎn)后的第一周、第一個(gè)月的漲幅最終將占整個(gè)復(fù)蘇過程的很大比例。

記得看過一本華爾街投資專家的書，該專家提出一個(gè)觀點(diǎn)——10年間，如果把漲幅最大的10天抽走的話，總體的投資業(yè)績(jī)就會(huì)少了約1/4，換句話說，這10天中的1天可以頂3個(gè)月，這也被稱為“關(guān)鍵10天”。

這是真的么？

我們先來看美國的數(shù)據(jù)。

2003年1月1日至2018年12月31日的16年間，美國標(biāo)普500從879.82點(diǎn)上漲到2506.85點(diǎn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.76%。

研究結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，過去16年美國標(biāo)普500指數(shù)上漲總點(diǎn)數(shù)為1627.03點(diǎn)：

1、其中漲幅最大也就是上漲最好的10天共上漲了672.71點(diǎn)，占總上漲點(diǎn)數(shù)的41.35%；

2、上漲最好的20天共計(jì)上漲1140.45點(diǎn)，占總上漲點(diǎn)數(shù)的70.09%；

3、上漲最好的30天上漲了1544.35點(diǎn)，占上漲點(diǎn)數(shù)的94.92%。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月31日。）

而從漲幅上看，自2003年至2018年的16年間，美國標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)漲幅為184.93%。但在這16年的時(shí)間里，漲幅最大的10個(gè)、20個(gè)、30個(gè)交易日的漲幅累加數(shù)值分別為71.05%、115.17%和153.77%。如果剔除漲幅最大的30個(gè)交易日，這16年的累計(jì)收益率僅剩下31.16%。（注：為了簡(jiǎn)便比較，我們將16年間的累計(jì)漲幅直接減去漲幅最大的30個(gè)交易日累加漲幅。下同。）

表1：美國標(biāo)普500指數(shù)2003-2018期間單日漲幅前十

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月31日。）

再來看中國市場(chǎng)的情況。我們選擇上證綜指進(jìn)行計(jì)算。

2003年1月1日至2018年12月28日的16年間，上證綜指從1357.65點(diǎn)上漲到2493.9點(diǎn)，上漲點(diǎn)數(shù)為1136.25點(diǎn)，累計(jì)漲幅83.69%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.87%。

如果分別計(jì)算漲幅最高的10天、20天、30天在整體上漲中的貢獻(xiàn)率，可以發(fā)現(xiàn)：

1、最好的10天共上漲了1709.47點(diǎn)，占總上漲點(diǎn)數(shù)的150.45%，已經(jīng)超過了整體漲幅；

2、最好的20天共計(jì)上漲3504.87點(diǎn)，占總上漲點(diǎn)數(shù)的308.46%；

3、而最好的30天上漲了5036.28點(diǎn)，占上漲點(diǎn)數(shù)的443.24%，更是遠(yuǎn)超整體漲幅。

 （數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月28日。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）

從上面的情況我們可以知道，自2003年至2018年的16年間，上證綜指的累計(jì)漲幅為83.69%。但在這16年的時(shí)間里，漲幅最大的10、20、30個(gè)交易日的漲幅累加數(shù)值分別為75.74%、127.98%和175.07%。如果剔除漲幅最大的10-30個(gè)交易日，這16年的累計(jì)收益率僅剩下7.95%、-44.29%、-91.38%。這10天的收益接近過去16年總的收益，實(shí)在是相當(dāng)驚人。中國股市的波動(dòng)性使得“關(guān)鍵10天”更為關(guān)鍵。

表2：上證綜指2003-2018期間單日漲幅前十

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月28日。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）

上述信息給我們?cè)鯓拥膯⑹灸兀?/span>

首先，短線交易實(shí)在不易。很多人會(huì)盤算：我如果只做10天，可以抵上別人16年，不是太棒了嗎？說實(shí)話，我不相信有人可以做到，所以干脆斷了這個(gè)念頭。

查爾斯?埃利斯在《贏得輸家的游戲》論述到：“如果我們能簡(jiǎn)單地知道是哪些天，試想利潤(rùn)有多高！但是，我們以前做不到，以后也不可能做到。”根據(jù)杰森?茨威格的報(bào)道：“長(zhǎng)期來看，投資者遭受損失的一種典型情況是，在市場(chǎng)形勢(shì)非常糟糕的時(shí)候，恐慌地清倉出局。他們會(huì)正好錯(cuò)過股票出乎意料地大漲的好日子?！币虼?，要明確地意識(shí)到，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)來襲的一刻，你一定要站在那里。

當(dāng)下A股市場(chǎng)在底部徘徊之時(shí)，其實(shí)機(jī)會(huì)已經(jīng)悄悄到來。如果你此時(shí)不在場(chǎng)，那么你極有可能錯(cuò)過市場(chǎng)反轉(zhuǎn)之后的 “關(guān)鍵10天”中某幾天。而不論是在美國還是中國市場(chǎng)，對(duì)于投資者來說，如果錯(cuò)過了上漲最為關(guān)鍵的10天，投資收益可能大大減少。

其次，時(shí)間是有價(jià)值的。時(shí)間是投資產(chǎn)生回報(bào)的重要因素。如同人們?nèi)ベI基金產(chǎn)生長(zhǎng)期優(yōu)良的回報(bào)率，投資者提供了本金和時(shí)間，基金公司提供專業(yè)的投資能力，三者結(jié)合才能成就一個(gè)較好的長(zhǎng)期回報(bào)率。而僅僅依靠基金經(jīng)理或者專業(yè)的機(jī)構(gòu)，卻沒有足夠的時(shí)間，同樣是做不好投資的。

如何才能把握那關(guān)鍵的10天，唯一的方法就是提前布局，長(zhǎng)期持有。用長(zhǎng)期的持有倉位去等待那關(guān)鍵的10天，去等待那未來市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)。對(duì)于投資邏輯可持續(xù)的長(zhǎng)期優(yōu)秀投資品，我們無需過多憂慮短期的波動(dòng)，反而要警惕錯(cuò)過關(guān)鍵的上漲期。提前布局，長(zhǎng)期持有，才能大概率獲取較好的投資收益。

對(duì)于我們來說，不要寄希望于短期擇時(shí)，而要將更多的精力放在研究產(chǎn)品本身，選擇優(yōu)質(zhì)的基金，果斷買入并持有，耐心等待市場(chǎng)的拐點(diǎn)。