不知不覺(jué)間，上證綜指已經(jīng)在2800-2950點(diǎn)區(qū)域徘徊了一個(gè)多月。
記得在今年一季度的迅猛反彈中，市場(chǎng)在短短2個(gè)多月的時(shí)間從2440點(diǎn)漲到3200點(diǎn)，小博在基金社區(qū)里看到一位朋友曾放出豪言：
等跌到3000點(diǎn)時(shí)，我就一把梭。
結(jié)果4月回調(diào)到了3000點(diǎn)，他又說(shuō)：等跌到2800點(diǎn)時(shí)，我就一把梭。
然后現(xiàn)在已經(jīng)回落至2800點(diǎn)區(qū)間，他又說(shuō)：等跌到2500點(diǎn)時(shí)，我就……
小博猜，這位朋友可能要到5000點(diǎn)才敢進(jìn)場(chǎng)吧！雖然有玩笑的成分，但相信這也是不少投資者近期的內(nèi)心寫照了。
雖然從去年開始，小博一而再再而三地用各種數(shù)據(jù)證明，A股市場(chǎng)估值已然接近歷史底部區(qū)間，但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)于近期市場(chǎng)的震蕩下跌可能已經(jīng)誠(chéng)惶誠(chéng)恐，很少有人可以在此時(shí)像投資大師一樣，做到真正的“貪婪”。
盡管如此，小博還是想提醒一下各位看官：投資很多時(shí)候需要逆人性，并且投資機(jī)會(huì)大多以讓人痛苦的方式呈現(xiàn)出來(lái)。最終決定一個(gè)人投資收益的，往往就是其在低位時(shí)的選擇。
為什么我們說(shuō)現(xiàn)在是低位呢？我們用數(shù)據(jù)說(shuō)話。
從歷史過(guò)往的情況來(lái)看，目前點(diǎn)位處于什么樣的位置呢？截至2019年6月13日，上證綜指TTM整體法測(cè)算市盈率PE為13左右，在過(guò)去20多年的時(shí)間里，歷史分位數(shù)為14.58%。也就是說(shuō)，歷史上86%的時(shí)間里市盈率都高于當(dāng)下水準(zhǔn)。
我們?nèi)绻麃?lái)看PB（市凈率）則更加明顯。截至2019年6月13日，上證綜指整體PB值1.39倍，歷史分位數(shù)5.52%——?dú)v史上94%的時(shí)間里市凈率都高于當(dāng)下水準(zhǔn)。用更通俗的話來(lái)說(shuō)，如果當(dāng)下買入并長(zhǎng)期持有，你賺錢的概率接近94%。
(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。)
如上圖所示，我們選取了上證綜指過(guò)去三次大底的估值數(shù)據(jù)，分別是2005年6月6日的998點(diǎn)、2008年10月28日1664點(diǎn)、2013年6月25日1849點(diǎn)的市凈率，和2019年1月4日2440點(diǎn)以及當(dāng)前的約2900點(diǎn)的市凈率進(jìn)行比較，你就可以很輕松的發(fā)現(xiàn)，我們當(dāng)前所處的市場(chǎng)位置。
可見的是，2005年、2014年市凈率PB長(zhǎng)期跌至2以下過(guò)后，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)大牛市。
那我們上一次市盈率低于13倍是什么時(shí)候呢？一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)是2011年9月2日。從那天開始，直至2014年底，上證綜指均處于13倍市盈率下方，最低甚至到過(guò)9倍。
我們做一個(gè)低位買入并長(zhǎng)期持有的實(shí)驗(yàn)。如果在2011年9月2日的12.74倍時(shí)買入偏股基金（Wind開放式基金分類，包括標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和偏股混合型基金），其平均績(jī)效如何呢？Wind可統(tǒng)計(jì)的2011年9月2日前成立的偏股基金共有344只，我們以其平均收益率來(lái)測(cè)算，如果投資者買入持有至今年5月底，其持有收益率為61.82%，而同期上證綜指漲幅為13.99%。而同樣，其持有到2015年高位時(shí)的收益率均值為148.53%。（具體見下表）
(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。)
在上述持有過(guò)程中，市場(chǎng)有震蕩，也有再次下探，但低位買入并長(zhǎng)期持有的策略依然發(fā)揮了它的價(jià)值。
如今，市場(chǎng)再次在整體市盈率13倍下方及市凈率2倍以下運(yùn)行已久。A股的又一次的戰(zhàn)略性布局時(shí)機(jī)再至。
這里推薦小博家的一款聰明基金：
產(chǎn)品卡片
博道啟航混合A/C（006160/006161）緊密跟蹤滬深300+中證500，價(jià)值成長(zhǎng)兩不誤
產(chǎn)品業(yè)績(jī)
截至2019年6月14日，博道啟航混合A基金單位凈值1.1357元，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為13.57%，同期上證綜指上漲3.13%。今年以來(lái)，博道啟航混合A的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到20.47%。
績(jī)表現(xiàn).png "啟航業(yè)績(jī)表現(xiàn).png")
（博道啟航混合A / 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*70%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*30%）收益率：自成立至2018年底-5.74% / -7.36%（2018年報(bào)）、2019年一季度26.43% / 19.90%（2019年一季報(bào)）。數(shù)據(jù)來(lái)源：上證綜指數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind，截至2019年6月14日；博道啟航凈值增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源于海通證券；基金每日單位凈值數(shù)據(jù)來(lái)源于證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站并經(jīng)基金托管人復(fù)核。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）
產(chǎn)品特點(diǎn)：
1、量化選股——廣撒“漁網(wǎng)”，追求豐富超額收益
博道啟航混合基金主要通過(guò)量化模型選股，以寬度制勝。
如果說(shuō)主動(dòng)精選基金是“魚叉”方式捕魚，優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理是個(gè)出色的“漁夫”。那么量化基金經(jīng)理就更像是一個(gè)在背后織網(wǎng)的人，要有一個(gè)有規(guī)則、有紀(jì)律的漁網(wǎng)，去撈到更多的魚。組合里的收益，也不是僅僅由幾只“大魚”來(lái)決定，而是由為數(shù)眾多的符合條件的“中小魚”來(lái)共同決定的。
從目前來(lái)看，和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的歷史仍然較短，散戶成交占比較高，市場(chǎng)效率與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比還有差距，獲得超額收益的空間比成熟市場(chǎng)更大?！皾O網(wǎng)”捕魚的選股方式仍然有較大的發(fā)展空間。
2、風(fēng)格輪動(dòng)——監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，適配強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格
博道啟航配置風(fēng)格輪動(dòng)模型，以求靈活多變地捕捉優(yōu)勢(shì)風(fēng)格，跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)。
A股市場(chǎng)風(fēng)格切換特征明顯，風(fēng)格輪動(dòng)模型可以協(xié)助基金經(jīng)理靈活配置不同風(fēng)格的選股因子。博道投研團(tuán)隊(duì)會(huì)通過(guò)監(jiān)控包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)特征、相對(duì)估值等多方面的因素，來(lái)決定滬深300增強(qiáng)模型和中證500增強(qiáng)模型的內(nèi)部配置比例。這樣就可以在結(jié)構(gòu)化行情特征明顯時(shí)，努力高配比較強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格。
3、倉(cāng)位管理——嚴(yán)格紀(jì)律，平滑波動(dòng)
多維度的系統(tǒng)化倉(cāng)位管理系統(tǒng)是博道啟航混合基金的另一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)。大部分時(shí)候高倉(cāng)位持有股票以享受權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期高回報(bào)，但在高波動(dòng)且各個(gè)維度都比較看空的情況下，模型會(huì)降低倉(cāng)位以平滑凈值波動(dòng)，提升投資者持有體驗(yàn)，幫助大家戰(zhàn)勝對(duì)市場(chǎng)的恐懼，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資的目標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其將來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀基金的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。