受外部消息沖擊，市場(chǎng)在5月的首個(gè)交易日即遭遇重挫。市場(chǎng)聲音紛擾，究竟是布局良機(jī)還是大調(diào)整的開始？
首先表達(dá)小博的基本觀點(diǎn)，從中長(zhǎng)期角度講，目前還遠(yuǎn)不到離場(chǎng)的時(shí)候。主要原因有以下兩個(gè)：
（1） 當(dāng)前市場(chǎng)的上漲邏輯并沒有改變，一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示上市公司業(yè)績(jī)?cè)诤棉D(zhuǎn)。根據(jù)國(guó)信證券的數(shù)據(jù)，從2019 年一季報(bào)來看，A股已經(jīng)出現(xiàn)了利潤(rùn)增速觸底反彈，ROE 水平止跌企穩(wěn)的跡象。一季度全部A 股凈利潤(rùn)單季同比增速?gòu)娜ツ甑?44.7%反彈至9.9%，主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比增速均回升，其中主板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆韶?fù)轉(zhuǎn)正，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚鶆t大幅收窄。（風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不代表未來表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段）
（2）從大類資產(chǎn)配置角度，A股整體估值并不高，仍是較優(yōu)的選擇。雖然市場(chǎng)年初以來積累了較大漲幅，但當(dāng)前股市的隱含回報(bào)相對(duì)于其它投資品種仍具有較大配置價(jià)值，還未到談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。
但承受如此大的波動(dòng)還是有些難受。對(duì)于普通投資者來說，大幅波動(dòng)的市場(chǎng)里可以動(dòng)用的另一個(gè)投資方法，就是定投。
定投，可平滑波動(dòng)、可獲取長(zhǎng)期收益
以中證500指數(shù)為例。我們來看一個(gè)極端的例子：假設(shè)您在2015年的最高點(diǎn)開始定投，定投收益和指數(shù)的收益對(duì)比情況如何？
如果在2015年6月15日股災(zāi)第一天，上證指數(shù)5178點(diǎn)時(shí)開始定投，每月的這一天扣款1000元，期間定投扣款次數(shù)為47次，總投資金額為47000元。那么到2019年4月30日，上證指數(shù)3078點(diǎn)的時(shí)候，總資產(chǎn)是多少呢？41962.6元，浮虧金額為5037.4元，定投的總收益為-10.72%，但您知道嗎？同期中證500指數(shù)的跌幅卻高達(dá)-53.17%。
圖1：在2015年最高點(diǎn)開始定投至今的績(jī)效
定投案例2015年6月15日至2019年4月30日.jpg "中證500指數(shù)定投案例2015年6月15日至2019年4月30日.jpg")
（數(shù)據(jù)來源：烏龜量化（https://androidinvest.com），截至2019年4月30日。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不代表未來表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段）
從上面的案例中可以發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)大調(diào)整行情中，定投的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是——可以適當(dāng)平滑市場(chǎng)大幅下跌。
而拉長(zhǎng)時(shí)間，定投的魅力更加顯現(xiàn)。我們依然以中證500指數(shù)為例，從2010年1月4日開始，每月的這一天扣款定投1000元，至2019年4月30日，扣款次數(shù)112次，投入金額112000元，則定投總收益為13922.48元，總收益率為12.43%，幾乎追上了同期中證500指數(shù)17.67%的總收益率。
分筆分期，控制了波動(dòng)，獲得了更好的投資體驗(yàn)，又可以獲得相對(duì)客觀的長(zhǎng)期收益，定期定投的魅力可見一斑。
圖2：過去10年定投中證500指數(shù)案例分析
（數(shù)據(jù)來源：烏龜量化（https://androidinvest.com），截至2019年4月30日。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不代表未來表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段）
定投第一問：指數(shù)基金還是指數(shù)增強(qiáng)基金？
那么，選擇什么樣的產(chǎn)品進(jìn)行定期定投呢？小博強(qiáng)推指數(shù)增強(qiáng)類基金，主要基于以下考慮：
對(duì)于普通投資者來說，適合的定投產(chǎn)品最好具備兩個(gè)特點(diǎn)：
1）設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單。說直白一點(diǎn)，需要的能力和知識(shí)要在非金融從業(yè)人員能力范圍內(nèi)。畢竟定投的初衷就是省去擇時(shí)煩惱，而對(duì)于普通投資者來說，用于分析市場(chǎng)、做出決策的時(shí)間要少。
2）風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期穩(wěn)定。定投是基于對(duì)股市的長(zhǎng)期看好，因此產(chǎn)品的投資風(fēng)格要明確，業(yè)績(jī)收益要有明確的預(yù)期可參考。定期定投是長(zhǎng)期行為，一旦選好定投產(chǎn)品，可能持續(xù)三年甚至五年，如果基金經(jīng)理跳槽、風(fēng)格多變，那就在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)了。
而指數(shù)增強(qiáng)類基金恰恰具備以上兩點(diǎn)。
大家也許要問了，為什么不是復(fù)制指數(shù)成份、被動(dòng)跟蹤指數(shù)的普通指數(shù)基金呢？因?yàn)橹笖?shù)基金的優(yōu)點(diǎn)，比如簡(jiǎn)單透明（就是跟蹤指數(shù)）、風(fēng)格明確（中證500、滬深300風(fēng)格明確）、費(fèi)率較低（較低的管理費(fèi)）等，指數(shù)增強(qiáng)基金都有，而且指數(shù)增強(qiáng)基金還有自己的附加特效——每天都在通過自己的增強(qiáng)模型，力圖讓收益比指數(shù)多一些。事實(shí)上，在過去的近10年，指數(shù)增強(qiáng)策略也證明了附帶增強(qiáng)功能是行之有效的。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010-2018年的過去9年中，市場(chǎng)上可統(tǒng)計(jì)的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金平均收益率每個(gè)年度都超越滬深300指數(shù)，實(shí)現(xiàn)超額收益。（風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不代表未來表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段）
試想，定投同一個(gè)指數(shù)，誰不想收益能增強(qiáng)一些呢？
定投第二問：高波動(dòng)還是低波動(dòng)？
基金定投和單筆買入是兩種截然不同的投資方法。定投是通過持續(xù)不斷多筆分散的買入來使得投資成本被攤薄在一個(gè)平均水平，而單筆買入的成本則被固定在了買入的那一天。對(duì)于同樣的基金凈值走勢(shì)，定投者和單筆買入者的投資體驗(yàn)是不同的，簡(jiǎn)單來說定投需要基金的波動(dòng)大一些，而單筆買入可能會(huì)希望基金走的穩(wěn)一點(diǎn)并且最好是穩(wěn)穩(wěn)向上的爬坡走勢(shì)。
對(duì)于定投來說，波動(dòng)性為什么這么重要？
假設(shè)兩只收益相同的產(chǎn)品：一只波動(dòng)性大，一只波動(dòng)性小，如果單次買入的話，兩只產(chǎn)品的收益是一樣的，但是明顯波動(dòng)性小的產(chǎn)品持有體驗(yàn)要好的多。但是對(duì)于定投來說，二者的體驗(yàn)和收益卻是完全相反的。
我們針對(duì)這兩只產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)行定投，到最后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，波動(dòng)率大的產(chǎn)品成本平攤效果要比波動(dòng)率小的產(chǎn)品更明顯。
性.jpg "波動(dòng)性.jpg")
在向下調(diào)整的市場(chǎng)中，波動(dòng)的差距，同樣也帶來了收益的不同。而根據(jù)上圖測(cè)算兩者的收益率：定投波動(dòng)大的=38.61%，定投波動(dòng)小的=24.15%。
對(duì)于投資者來說，其實(shí)投資的是波動(dòng)。所謂亙古不變的“高拋低吸”投資法則，也只有在有波動(dòng)的狀態(tài)下，才會(huì)有效。
定投第三問：選價(jià)值還是選成長(zhǎng)？
這個(gè)答案特別簡(jiǎn)單，根據(jù)個(gè)人風(fēng)格偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受各有不同。
滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)是最常用的指數(shù)投資工具，也代表了市場(chǎng)上的兩種風(fēng)格。比如中證500指數(shù)，就是結(jié)合了創(chuàng)業(yè)板和滬深300的長(zhǎng)處，比滬深300有更好的成長(zhǎng)性，又比創(chuàng)業(yè)板有更長(zhǎng)的歷史。
長(zhǎng)期來看，股東的超額回報(bào)來自于上市公司市值的長(zhǎng)大，背后一定是企業(yè)價(jià)值的提升。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，需要依靠具有創(chuàng)造力、成長(zhǎng)性強(qiáng)的優(yōu)秀企業(yè)。中證500指數(shù)，恰巧就匯集了這樣一批有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2018年12月31日，風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)并不代表未來表現(xiàn)，我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段）
上圖是幾個(gè)主要指數(shù)的走勢(shì)圖比較。其中中證500指數(shù)自2005年1月1日成立至2018年12月31日的14個(gè)完整年度總回報(bào)為322.32％，大幅超越了滬深股市主要的指數(shù)的收益率——體現(xiàn)了指數(shù)的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期績(jī)效可觀。而從曲線上看，波動(dòng)性最高的，也是中證500指數(shù)。
波動(dòng)性疊加長(zhǎng)期收益性，中證500指數(shù)增強(qiáng)基金作為定投品種的優(yōu)越性表現(xiàn)，已經(jīng)相當(dāng)突出了。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不代表其將來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。投資有風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀基金的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。滬深300指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。