繼博道中證500指數(shù)增強基金和博道滬深300指數(shù)增強基金成功發(fā)行后，博道基金旗下又一只量化增強基金——博道叁佰智航股票型基金（A類007470 / C類007471）5月31日將正式結(jié)束募集。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月29日，代表A股優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率為11.85倍，估值進一步凸顯吸引力（風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段）。而對于想布局A股的普通投資者來說，全市場選股網(wǎng)羅超額收益并追求超越核心指數(shù)滬深300的博道叁佰智航股票基金可謂恰逢其時。
量化增強基金、全市場選股網(wǎng)羅超額收益、力爭超越滬深300指數(shù)……我們今天來看看博道叁佰智航股票基金身上的這些“閃耀標(biāo)簽”是什么意思呢？
什么叫量化增強
量化投資是非常重要的一種投資方法。如果說主動精選基金是以“魚叉”方式捕魚，優(yōu)秀的主動基金經(jīng)理像個出色的“漁夫”，那么量化基金經(jīng)理就更像是一個在背后織網(wǎng)的人，要有一個有規(guī)則、有紀(jì)律的漁網(wǎng)，去撈到更多的魚。組合里的收益，也不是僅僅由幾只“大魚”來決定，而是由為數(shù)眾多的符合條件的“中小魚”來共同決定的。
主動管理人賺的是“精度”的錢。他們通常會對持倉的幾十只股票有非常深入的研究，會知道標(biāo)的公司的歷史、成敗，會很熟悉CEO的色彩、風(fēng)格，公司團隊的狀況；可以有理有據(jù)地指出公司為什么做得好、做得不好，目前定價是否合理等等，但這十幾或者幾十只股票的變動也直接決定了產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)。
量化管理人賺的是“寬度”的錢，他們的組合非常分散，達到一兩百只。他們一般不去深入研究具體的某個股票或某個行業(yè)，而是通過能夠獲取的一切關(guān)于上市公司財務(wù)狀況和交易行為等數(shù)據(jù)，來給每個上市公司貼上標(biāo)簽，最終選擇一些標(biāo)簽很“優(yōu)質(zhì)”的股票構(gòu)成投資組合。而什么樣的標(biāo)簽?zāi)軌蚍Q得上“優(yōu)質(zhì)”，就是量化投資經(jīng)理每天深入鉆研的問題。這樣分散的股票組合里，肯定不是每只股票后期表現(xiàn)都能很優(yōu)秀，但是只要他們中的大多數(shù)表現(xiàn)符合預(yù)期，那組合就能表現(xiàn)出較好的收益特征。
主動投資看股票是“時間序列”視角，更多的關(guān)心的是股票自身的基本面和未來的發(fā)展空間。而量化投資看股票則是“橫截面”視角，更多關(guān)心的是從一堆股票里去選擇近期預(yù)期收益更高的股票。
什么叫全市場選股？
量化增強模型最普遍也最為大家所熟悉的應(yīng)用就是指數(shù)增強基金。但由于指數(shù)增強基金需要控制指數(shù)跟蹤誤差，所以它所構(gòu)建的組合要跟指數(shù)的主要特征相匹配。一般情況下，量化基金經(jīng)理會用市值分布、行業(yè)分布、成份股特征等等一系列的指標(biāo)，去刻畫這個指數(shù)的主要特征，實現(xiàn)跟蹤誤差可控。
全市場選股的量化增強基金則去掉了這個約束。如博道叁佰智航，它以滬深300為業(yè)績比較基準(zhǔn)（注：產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率×95%+同期銀行活期存款利率(稅后)×5%），但卻沒有“80%的比例投資于滬深300指數(shù)成份股”的限制，它的選股更加靈活。由于投資上整體限制較少，投資組合在風(fēng)格和行業(yè)限制上的松綁可以在一定程度上進一步提升選股模型的投資效率。
因此，博道叁佰智航股票基金可以在全市場范圍內(nèi)，比較靈活地選股去捕捉超額收益。
什么叫超額收益？
顧名思義，超額收益就是博道叁佰智航所構(gòu)建的組合的收益率與目標(biāo)指數(shù)收益率兩者之間的差異。比如博道叁佰智航的業(yè)績基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)（注：產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率×95%+同期銀行活期存款利率(稅后)×5%），那超額收益就是“產(chǎn)品收益-滬深300收益”的部分。
當(dāng)然，做減法就有正有負，作為我們衡量一個指數(shù)增強基金業(yè)績的一個標(biāo)準(zhǔn)，就是去看產(chǎn)品的超額收益是不是為正的，而且是越大越好。
Wind數(shù)據(jù)顯示，市場上19只滬深300指數(shù)增強基金成立以來的超額收益率年化平均數(shù)為3.69%。（截至2018年12月31日，成立滿一年且不同份額只統(tǒng)計A類份額）。而通過時間的復(fù)利，這個每年的超額收益數(shù)據(jù)累積起來將變得極為可觀。（具體看下表）
超額收益.png "滬深300歷年相對指數(shù)超額收益.png")
（數(shù)據(jù)來源：Wind，滬深300指數(shù)增強數(shù)據(jù)取自滬深300指數(shù)增強基金的平均收益率，其中滬深300指數(shù)增強基金統(tǒng)計樣本為成立滿一年且不同份額只統(tǒng)計A類份額。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段）
如何超越滬深300指數(shù)
對于量化基金經(jīng)理來說，需要一直面對的問題就是，要怎么最大限度的去超越所跟蹤的指數(shù)？博道叁佰智航對標(biāo)的是滬深300指數(shù)，所以基金經(jīng)理每天琢磨的問題，也就是如果獲得超越滬深300指數(shù)的超額收益。
這句話通俗一點說，就是基金經(jīng)理要通過一個什么樣的方法去選股，使得挑選出來的這些股票都能夠戰(zhàn)勝這個指數(shù)。
通常，量化基金經(jīng)理會通過多因子模型來實現(xiàn)這個目標(biāo)。這個模型的每條因子背后都是一條條的被市場驗證成功的投資邏輯，比如價值因子。
巴菲特是價值投資的代表，價值因子的核心就是通過買入價格低于內(nèi)在價值的公司來獲取長期超額收益。這個因子需要注意的是市盈率、市凈率、股息率等，根據(jù)公司的價值指標(biāo)來購買股票。這也是基本面量化方法里最普遍的因子。
除了價值因子，因子庫里還有大量從各個角度去描述股票特征的投資邏輯，如估值、質(zhì)量、盈利、市場、成長、分析師預(yù)期等各個方面對這個股票進行評分，它有點像設(shè)計一道道考題，每一個股票都在這些考題上進行一個客觀的打分，最后我們會選出這個打分比較高的股票進入到我們的組合，使得他們戰(zhàn)勝指數(shù)的概率最大。這個過程都是用計算機程序每天根據(jù)實時更新的數(shù)據(jù)來進行自動更新的，而量化基金經(jīng)理每天的任務(wù)，也就是要觀察模型近期表現(xiàn)怎么樣，如果表現(xiàn)較差，那么虧在哪里，是某些行業(yè)做了顯著負貢獻，還是某些個股做了顯著負貢獻，原因是什么，是否有改進的方法等等。這些梳理跟蹤，就是模型不斷升級迭代的過程。
風(fēng)險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不代表其將來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績亦不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資有風(fēng)險，敬請投資者認真閱讀基金的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險等級，做好風(fēng)險測評，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險等級產(chǎn)品。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。