一周市場回顧
A股震蕩分化，TMT帶動中小盤上漲
上周A股市場持續(xù)震蕩走勢，風(fēng)格表現(xiàn)較此前有所變化，中小創(chuàng)表現(xiàn)相對更優(yōu)。主要寬基指數(shù)中，上證指數(shù)下跌0.61%，深證成指下跌0.04%，滬深300下跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%。
行業(yè)方面，申萬31個一級行業(yè)有10個行業(yè)錄得正收益，通信（6.01%）、電子（4.67%）、計算機（3.66%）、傳媒（2.07%）、汽車（1.33%）表現(xiàn)靠前；交通運輸（-3.72%）、農(nóng)林牧漁（-2.99%）、食品飲料（-2.89%）、有色金屬（-2.56%）、銀行（-2.5%）等表現(xiàn)靠后。
海外方面，上周美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示通脹在繼續(xù)降溫，其中，未季調(diào)的5月美國CPI同比增長3.3%，低于預(yù)期的3.4%和前值的3.4%，為2021年4月以來最低水平；核心CPI同比增長3.4%，低于預(yù)期的3.5%和前值的3.6%。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲今年的降息預(yù)期升溫，不過隨后公布的聯(lián)儲FOMC會議決議整體態(tài)度仍然偏鷹，表述相關(guān)數(shù)據(jù)增加了對通脹可持續(xù)下降的信心，但還不足夠，發(fā)布會上沒有明確的降息指引。
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年6月14日。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
一周熱點回顧
5月數(shù)據(jù)：社融、信貸雙增，CPI、PPI連續(xù)溫和回升
上周我國5月份金融和通脹數(shù)據(jù)發(fā)布。
金融數(shù)據(jù)方面，社融、信貸雙增。具體來看，5月社會融資規(guī)模存量同比增速8.4%；5月末，人民幣各項貸款余額同比增長9.3%；1-5月，人民幣各項貸款增加11.14萬億元，為歷史同期較高水平。
從社融結(jié)構(gòu)來看，人民幣貸款同比少增拖累社融，政府債券同比大幅多增，是5月社融的主要支撐項。一是超長期特別國債在5月啟動發(fā)行，二是5月地方專項債發(fā)行也有所提速。
通脹方面，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.3%，同比漲幅連續(xù)四個月為正值；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降1.4%，降幅比4月份收窄1.1個百分點。
CPI上漲主要來源于公共服務(wù)和豬肉兩個方面的驅(qū)動：一是近期多類公共服務(wù)出現(xiàn)漲價現(xiàn)象，如燃氣、水電、高鐵等，對通脹有一定抬升作用，不過對需求可能存在擠出；二是近期豬肉產(chǎn)能去化偏積極，豬肉價格企穩(wěn)回升至去年年中以來最高位置，可能由拖累逐漸轉(zhuǎn)為拉動。核心商品和房租相對滯后并且企穩(wěn)仍有待觀察。對于PPI而言，在基數(shù)作用下，整體同比和名義增長或進入溫和回升階段。
10個月“按兵不動”，美聯(lián)儲降息舉措預(yù)期后移
6月12日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上升3.3%，預(yù)期3.4%；環(huán)比持平，預(yù)期0.1%。剔除波動性較大的食品和能源項目，核心CPI環(huán)比上漲0.2%，為去年7月以來最溫和的環(huán)比漲幅；同比上漲3.4%，預(yù)期3.5%，前值3.6%，同比漲幅降至3年多以來新低。
在同日舉行的6月貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%之間不變。這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第七次會議維持利率不變。值得注意的是，美聯(lián)儲6月貨幣政策會議聲明的部分措辭較之前存在一定的變化。比如，鮑威爾對通脹的表述從5月份的“缺乏進一步進展”變?yōu)椤俺霈F(xiàn)了適度改善”，表明美國4、5月份通脹數(shù)據(jù)的連續(xù)回落，可能在一定程度上緩解了一季度通脹數(shù)據(jù)反彈帶來的再通脹隱憂。
但是，美聯(lián)儲依舊上調(diào)了年內(nèi)的核心PCE和利率中樞預(yù)測，“點陣圖”顯示的年內(nèi)降息預(yù)期也從3月份的降息3次下降至1次，表明當(dāng)前美聯(lián)儲對開啟降息的態(tài)度更加謹慎。美聯(lián)儲主席鮑威爾會后強調(diào)，盡管美國通脹已大幅緩解但仍過高，還不足以給美聯(lián)儲降息的信心。
從市場來看，投資者對美聯(lián)儲的降息預(yù)期有所升溫。長期國債收益率大幅走低，與利率預(yù)期關(guān)系密切的2年期美債周跌18.6個基點至4.68%，創(chuàng)五周最大跌幅，基準(zhǔn)10年期美債周跌21.6個基點至4.21%。上周美股三大股指漲跌不一，納斯達克綜合指數(shù)漲3.24%；標(biāo)普500指數(shù)漲1.58%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累跌0.54%。
一周資金追蹤
越跌越買，內(nèi)資持續(xù)南下港股市場
市場情緒方面，上周四個交易日，A股日均成交額為7512.36億元，較前一周小幅下降2.23%。
資金方面，上周北向資金（外資）凈流出、南向資金凈流入。具體來看，北向資金（外資）上周凈流出218.73億元，其中滬股通凈流出165.38億，深股通凈流出53.36億。南向赴港資金（內(nèi)資）凈流入269.58億港元，其中滬市港股通凈流入135.18億港元，深市港股通凈流入134.49億港元。
行業(yè)方面，全周來看，外資凈流入的板塊包括電子、計算機、通信、農(nóng)林牧漁、石油石化等，凈流出的板塊包括食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、銀行、交通運輸?shù)取?/p>
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024年6月14日，風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
指數(shù)估值分位數(shù)
（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年6月14日。風(fēng)險提示：我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。）
上周A股市場成長風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)，紅利有所回調(diào)，當(dāng)前中證紅利指數(shù)的股息率提升至5.84%。
從A股估值、風(fēng)險溢價等多項指標(biāo)來看，截至6月14日，滬深300、中證500指數(shù)市盈率估值分位數(shù)在相對低位（估值分位數(shù)越小，投資價值越大）；風(fēng)險溢價角度觀察，大部分寬基指數(shù)近10年以來風(fēng)險溢價分位數(shù)處在80%以上高位（風(fēng)險溢價分位數(shù)越大，投資價值越大）。
風(fēng)險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風(fēng)險，入市須謹慎。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。