一周市場回顧
反彈延續(xù)？春節(jié)期間港股開年“三連紅”
節(jié)前最后一周，在政策呵護下A股全面上漲，市場情緒有所修復。主要寬基指數中，上證指數上漲4.97%，上證50上漲5.54%，滬深300上漲5.83%，中證500上漲12.86%，中證1000上漲9.15%。
行業(yè)方面，申萬31個一級行業(yè)有29個行業(yè)錄得正收益，具體來看，醫(yī)藥生物（10.36%）、國防軍工（9.26%）、美容護理（9.01%）、電子（8.64%）、電力設備（8.43%）表現(xiàn)靠前；建筑裝飾（-0.69%）、綜合（-0.58%）、紡織服飾（0.66%）、房地產（1.00%）、環(huán)保（1.02%）等表現(xiàn)靠后。
海外方面，在春節(jié)假期期間，海外主要股市漲跌不一，亞太股市表現(xiàn)較強。2月12日至2月16日期間，美股受降息預期再次延后的沖擊，三大股指納指、道指、標普500分別下行-1.34%、-0.11%、-0.42%；亞太股市方面，日經225上漲4.32%，恒生指數、恒生科技指數分別上漲3.77%、6.89%。
一周熱點回顧
“開門紅”：1月社融、信貸雙雙超預期
2月9日，中國人民銀行發(fā)布了1月金融數據，“開門紅”成色充足。
貸款方面，1月人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元，大幅超出市場預期。在上年同期高基數的基礎上，貸款保持了同比多增，說明銀行表內對實體經濟的資金支持力度比較穩(wěn)固。
社融方面，受企業(yè)債券融資回暖拉動，1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元，亦創(chuàng)歷史新高。社融增速持平上月末于9.5%。
貨幣供應量方面，1月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.7%，狹義貨幣（M1）同比增長5.9%， 較上月末大幅反彈4.6個百分點，“M2和M1剪刀差”為2.8個百分點，比上月的8.4個百分點大幅收斂，反映市場短期交易活躍度明顯提升。
總體來說，1月社融和信貸總量均創(chuàng)歷史同期新高，背后主要源于三大因素支撐：一是去年底的國債增發(fā)進入撥付階段，加上5000億PSL助力三大工程，帶動相關配套融資需求。二是今年春節(jié)在2月，1月銀行投放更加積極。三是政策引導，此前央行曾表示“預計今年一季度仍會保持較快的信貸投放增長”，或暗含對信貸同比多增仍有一定要求。
值得注意的是，1月信貸本身存在季節(jié)性沖量的特征。同時，國家統(tǒng)計局2月8日發(fā)布的數據顯示，1月CPI同比下降0.8%，PPI同比、環(huán)比均下降。疊加此前的PMI數據，均顯示經濟內生需求仍待強化，價格趨勢仍待逆轉，因此融資持續(xù)性和融資有效性還需觀察。
“穩(wěn)了”：最新貨幣政策執(zhí)行報告釋放多重積極信號
2月8日，中國人民銀行發(fā)布《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），闡釋了下階段政策取向及重點，具體來看：
第一，央行對海外貨幣政策判斷略偏樂觀，認為“發(fā)達經濟體本輪加息周期或已結束”。風險方面最關注的是海外政治周期。
第二，對于國內經濟增長，本次報告提出“我國經濟有望進一步回升向好”，較三季度的“平穩(wěn)發(fā)展的有利因素較多”更為積極；挑戰(zhàn)方面，報告提到消費者信心指數和民間投資增速仍處低位、需求不足與產能過剩的矛盾較為突出、社會預期依然偏弱。
第三，報告首次提到“合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系”，可能意味著要提高債券融資占比。目前我國信貸總規(guī)模遠超債券，新增社融也是以信貸為主，本次報告提到“繼續(xù)推動公司信用類債券和金融債券市場發(fā)展”，或意味著直接融資支持政策將陸續(xù)出臺。
第四，報告提出“準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放”，與此前的要求一脈相承。同時明確了提高信貸資金使用效率的幾點具體措施：一是采取債務重組等方式盤活信貸存量部分，二是貸款到期回收后轉投更高效率的經營主體，三是優(yōu)化新增貸款投向，四是推動必要的市場化出清。
第五，利率方面，“引導市場利率圍繞政策利率波動”再次出現(xiàn)，同時首次提到“理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系，維護市場競爭秩序”。究其背后用意，一方面，限制銀行貸款價格戰(zhàn)問題，回歸商業(yè)邏輯；另一方面，捋順利率傳導機制。后續(xù)貸款和債券的傳導或將進一步打通，這也是利率市場化和發(fā)展直接融資市場的關鍵一環(huán)。
一周資金追蹤
市場情緒改善，外資繼續(xù)凈流入超百億
市場情緒方面，節(jié)前一周A股市場成交活躍度有所提升，其中節(jié)前最后兩個交易日市場成交額突破萬億，全周日均成交額為9385.67億元，較此前一周提升24.12%。
資金方面，節(jié)前北向資金（外資）、南向資金均凈流入。具體來看，北向資金（外資）凈流入160.82億元，其中滬股通凈流入86.18億，深股通凈流入74.65億。南向赴港資金（內資）凈流入39.58億港元，其中滬市港股通凈流入49.57億港元，深市港股通凈流出9.99億港元。
行業(yè)方面，外資凈流入的板塊包括銀行、食品飲料、非銀金融、計算機、電力設備等，其中銀行的凈流入為34.68億，凈流出的板塊包括醫(yī)藥生物、基礎化工、家用電器、美容護理、傳媒等，其中醫(yī)藥生物的凈流出為22.12億。
市場估值分位數
主要指數估值方面，截至2月8日，滬深300指數PE估值為10.95倍，處于近10年以來13.33%分位，中證800指數PE估值為12.06倍，處于近10年以來13.73%分位；風險溢價而言，滬深300指數風險溢價與中證800指數風險溢價近10年來歷史分位數分別達到90.59%、94.02%，意味著10年維度來看，當前點位均具備不錯的投資性價比。