曾國(guó)藩的戰(zhàn)術(shù)智慧強(qiáng)調(diào)六個(gè)字——“結(jié)硬寨，打呆仗”。結(jié)硬寨，即構(gòu)筑堅(jiān)硬壁壘，打呆仗則強(qiáng)調(diào)穩(wěn)扎穩(wěn)打。在博道明遠(yuǎn)混合擬任基金經(jīng)理袁爭(zhēng)光看來(lái)，這六個(gè)字頗適用于投資?！盎鸾?jīng)理需要具備扎實(shí)的投研框架，堅(jiān)持獨(dú)立思考，不隨波逐流。與此同時(shí)，投資是一場(chǎng)馬拉松，取勝之道同樣貴在積小勝為大勝。在投資中，我相信長(zhǎng)期簡(jiǎn)單有效的準(zhǔn)則，比如注重投資性價(jià)比，堅(jiān)持均衡優(yōu)選策略，這有助于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利?！痹瑺?zhēng)光說(shuō)。
既要見(jiàn)森林也要見(jiàn)樹(shù)木
在公募行業(yè)，袁爭(zhēng)光是兼具股票投資和債券投資雙重經(jīng)驗(yàn)的“少數(shù)人”之一。多年的債券投資經(jīng)歷讓他具備更寬闊的宏觀視野，善于從大類資產(chǎn)配置角度思考問(wèn)題?！霸诓煌?jīng)濟(jì)周期的背景下，表現(xiàn)占優(yōu)的資產(chǎn)各不相同。首先，自上而下把握不同的宏觀、流動(dòng)性、政策組合背景下的經(jīng)濟(jì)周期，對(duì)股票、債券等資產(chǎn)的性價(jià)比進(jìn)行比較，最終確定股票倉(cāng)位以及配置資產(chǎn)的類別。”袁爭(zhēng)光說(shuō)。
見(jiàn)森林亦要見(jiàn)樹(shù)木。除了自上而下，自下而上的視角同樣重要。入行初期，袁爭(zhēng)光經(jīng)歷了系統(tǒng)的研究訓(xùn)練?！拔耶?dāng)時(shí)主要研究機(jī)械行業(yè)，機(jī)械行業(yè)十分復(fù)雜，下游不同的應(yīng)用形成了眾多細(xì)分子行業(yè)，包括工程機(jī)械、機(jī)床、造船，以及后來(lái)快速發(fā)展的3C設(shè)備、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，等等。這大大拓寬了我的研究維度，部分研究經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制到其他行業(yè)。目前我重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域?！?/p>
具體到投資標(biāo)的，袁爭(zhēng)光表示，一方面，落實(shí)細(xì)微處，尋找優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)、護(hù)城河等要素；另一方面，立足中觀，關(guān)注行業(yè)景氣位置，以合理價(jià)格買入成長(zhǎng)性較大的股票，長(zhǎng)期配置處在高性價(jià)比區(qū)域的公司。
“任何行業(yè)都是有周期的，從耐克曲線的角度出發(fā)，我希望在基本面和估值下行階段的最后30%分位介入，在上行階段的80%分位退出，這樣可以確保投資組合長(zhǎng)期運(yùn)行在高性價(jià)比的區(qū)域。”在投資上，袁爭(zhēng)光秉持克制的態(tài)度，更傾向于前瞻把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)止盈，不參與泡沫化階段的炒作，賺能力圈范圍內(nèi)的錢。
追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的勝率
為了解決“基金賺錢，基民難賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)，博道基金創(chuàng)立了“慢富道”投資者服務(wù)品牌，內(nèi)部投研氛圍也提倡“慢慢變富”，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。作為典型的慢跑均衡派，熟悉袁爭(zhēng)光的人稱他為“慢富道課代表”。
相比于追求一擊制勝的凌厲，袁爭(zhēng)光更認(rèn)同行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)，因此頗為注重投資決策的勝率。為了提高投資的勝率，袁爭(zhēng)光較為注重信息質(zhì)量，深入研究上市公司發(fā)布的公告，并對(duì)重點(diǎn)的上市公司進(jìn)行深度調(diào)研，獲取更多信息。此外，袁爭(zhēng)光堅(jiān)持中長(zhǎng)期持股，過(guò)濾掉市場(chǎng)短期噪音，把精力放在關(guān)注關(guān)鍵因素上。
在投資組合的搭建上，袁爭(zhēng)光采取均衡策略，具體來(lái)看，就是行業(yè)適度分散，個(gè)股適當(dāng)均衡，倉(cāng)位在極端位置敢于做較大的偏離?！安扇∫粩堊記Q策模式，可以讓組合有更高的勝率，并且降低組合的波動(dòng)率?！痹瑺?zhēng)光說(shuō)。
近幾年市場(chǎng)震蕩加大，結(jié)構(gòu)性行情演繹得較為極致。袁爭(zhēng)光坦言，主動(dòng)選股策略有順風(fēng)期，也會(huì)有逆風(fēng)期，進(jìn)行長(zhǎng)期投資必須面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)格的變化。扎實(shí)的投研框架是他扛過(guò)逆風(fēng)期最重要的支撐。與此同時(shí)，他也在不斷反思，如何把投資做得更好。“在投資策略上，我始終堅(jiān)持‘上下結(jié)合、均衡優(yōu)選’的策略，保持組合收益來(lái)源的多樣性，提升勝率及其穩(wěn)定性，未來(lái)會(huì)適度提高投資組合的銳度。無(wú)論市場(chǎng)如何變化，我們始終致力于長(zhǎng)期致勝，把提高長(zhǎng)期勝率放在最重要的位置?！?/p>
對(duì)后市不妨更樂(lè)觀些
辭別2023年，迎來(lái)2024年。展望后市，袁爭(zhēng)光表示，當(dāng)前是布局股票資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。全球利率水平處于歷史高位，即將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。此外，A股市場(chǎng)估值仍處于歷史底部區(qū)域，具有很大的吸引力，長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著?！斑@也是我們現(xiàn)階段選擇發(fā)行博道明遠(yuǎn)基金的原因?！痹瑺?zhēng)光說(shuō)。
談及后續(xù)看好的投資方向，袁爭(zhēng)光表示：一是重點(diǎn)把握制造業(yè)升級(jí)與“出?！睅?lái)的機(jī)會(huì)，一些制造業(yè)企業(yè)已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，有望在全球市場(chǎng)中成長(zhǎng)壯大。二是汽車行業(yè)。汽車行業(yè)正在發(fā)生巨大的變化，如自主品牌崛起、新興零部件滲透率不斷提升等。三是關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的核心資產(chǎn)，包括消費(fèi)、醫(yī)療醫(yī)藥等行業(yè)。
此外，袁爭(zhēng)光也較為看好港股市場(chǎng)上互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。港股市場(chǎng)具有獨(dú)特性，部分公司已具備很大的投資價(jià)值，在未來(lái)利率下行可期、流動(dòng)性改善的背景下，存在著較為確定的價(jià)值回歸機(jī)會(huì)。