上周A股市場小幅下跌，成長整體優(yōu)于價(jià)值，主要寬基指數(shù)中，上證指數(shù)下跌0.31%，滬深300下跌1.56%，中證500下跌0.06%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.60%，中證1000指數(shù)上漲0.24%。
行業(yè)方面，上周申萬31個(gè)一級行業(yè)有12個(gè)行業(yè)錄得正收益，煤炭（3.03%）、社會(huì)服務(wù)（2.98%）、傳媒（1.82%）、通信（1.80%）、電子（1.27%）漲幅靠前；房地產(chǎn)（-4.89%）、美容護(hù)理（-3.77%）、建筑材料（-3.37%）、電力設(shè)備（-2.85%）、家用電器（-2.19%）等表現(xiàn)靠后。
海外方面，美國10月PCE價(jià)格指數(shù)同比增長3%，低于前值的3.4%，核心PCE價(jià)格指數(shù)同比增長3.5%，低于前值的3.7%，通脹壓力緩解下市場降息預(yù)期升溫，美歐股市整體上漲。
一周熱點(diǎn)回顧
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)：工業(yè)利潤連續(xù)三個(gè)月正增長
11月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，具體來看：
收入層面，10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.5%，增速較9月份加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回升。整體看來，收入走勢符合預(yù)期，收入單邊下行的態(tài)勢或已結(jié)束，預(yù)計(jì)后續(xù)保持震蕩向上，但彈性不宜高估。
利潤層面，1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額61154.2億元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，10月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.7%，連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長，但修復(fù)速度有所放緩，逐漸回歸季末之后的相對乏力態(tài)勢，其中利潤率的拖累再次顯現(xiàn)，也顯示在當(dāng)前上游價(jià)格維持高位，而下游需求疲軟的狀態(tài)下，內(nèi)生增長動(dòng)能有待增強(qiáng)。
庫存方面，截至10月末規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨名義同比增速2%，環(huán)比回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)庫存有所反復(fù)，連續(xù)兩個(gè)月補(bǔ)庫后初現(xiàn)回落，往后看預(yù)計(jì)整體維持震蕩補(bǔ)庫的態(tài)勢。
11月PMI回落，三季度貨幣報(bào)告釋放政策信號
11月30日，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）。
11月份，受部分制造業(yè)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季以及市場需求不足等因素影響，制造業(yè)PMI錄得49.4%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處擴(kuò)張區(qū)間。
在PMI的5個(gè)主要分項(xiàng)指標(biāo)中，新訂單連續(xù)2個(gè)月位于榮枯線之下，生產(chǎn)指數(shù)則創(chuàng)近3個(gè)月新低，可見產(chǎn)需雙雙小幅承壓是11月制造業(yè)PMI微幅下行的主要原因。往后看，年末各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能繼續(xù)反復(fù)，整體價(jià)格信號依舊偏弱，市場震蕩格局未改。伴隨政策逐步落地，對于經(jīng)濟(jì)的支撐效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。
此外，上周央行發(fā)布了《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》部分新增表態(tài)與近期央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)上的內(nèi)容一致。貨幣政策大方向依舊是寬松，但結(jié)構(gòu)調(diào)整或?qū)⑹窍乱浑A段的主線。一是對于存量資金強(qiáng)調(diào)盤活和提高使用效率，對于新增投放則更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和節(jié)奏平滑；二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用；三是更關(guān)注穩(wěn)匯率、穩(wěn)地產(chǎn)、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
一周資金追蹤
外資上周重現(xiàn)凈流入，電子、醫(yī)藥獲青睞
上周A股市場成交有所下降，全周日均成交額為8153.54億元，較前一周下降9.36%。
資金方面，上周北向資金（外資）、南向資金均為凈流入。具體來看，北向資金（外資）上周凈流入16.08億元，其中滬股通凈流入39.23億，深股通凈流出23.16億。南向赴港資金（內(nèi)資）上周凈流入34.87億港元，其中滬市港股通凈流入33.35億港元，深市港股通凈流入1.52億港元。
行業(yè)方面，外資凈流入的板塊包括電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、傳媒、公用事業(yè)，其中電子的凈流入為52.88億，凈流出的板塊包括銀行、電力設(shè)備、食品飲料、家用電器、建筑材料等，其中銀行的凈流出為34.25億。
市場估值分位數(shù)
主要指數(shù)估值方面，截至12月1日，滬深300指數(shù)PE估值為10.95倍，處于近10年以來13.50%分位，中證800指數(shù)PE估值為12.24倍，處于近10年以來14.87%分位；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而言，滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與中證800指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近5年來歷史分位數(shù)分別提升到98.03%、97.05%，顯示當(dāng)前均具備非常不錯(cuò)的長期配置價(jià)值。