一周市場回顧
A股繼續(xù)走出全球“獨立行情”
上周境內(nèi)外權(quán)益市場的表現(xiàn)可謂是“冰火兩重天”，歐美股市主要指數(shù)平均下跌4-6個百分點，港股恒生指數(shù)下跌3.4%，A股主要市場指數(shù)平均上漲1-4個百分點，中資資產(chǎn)的全球配置吸引力有所抬升，北上資金連續(xù)3周凈流入。
具體來看，A股走出“獨立行情”，創(chuàng)業(yè)板指/滬深300/上證指數(shù)分別錄得3.9%/1.7%/1%漲幅，漲幅靠前的均為微觀或中觀上體現(xiàn)出景氣改善的領(lǐng)域，而漲幅靠后的均為和經(jīng)濟總量更加相關(guān)的領(lǐng)域。
此前，市場普遍擔憂美債利率上升會導致外資流出以及拖累A股，但實際結(jié)果來看，5月以來北上資金大幅流入A股755.3億元，A股與美股走勢也出現(xiàn)明顯分化。
這一變化的背后一個非常樸素的原因在于，美國處于經(jīng)濟周期放緩+高通脹+金融周期緊縮的“逆風局”，表現(xiàn)為股債雙殺。而相反的是，中國正在進入經(jīng)濟周期修復(fù)+低通脹+金融周期擴張的“順風局”，國內(nèi)基本面的環(huán)比改善亦是佐證，中國的經(jīng)濟政策與監(jiān)管環(huán)境放松對股票資產(chǎn)更為友好，同時經(jīng)歷了一輪廣泛且深度的調(diào)整，A股估值已處于歷史低位，中國資產(chǎn)成為當下大類資產(chǎn)配置的更優(yōu)選擇，周期相位預(yù)期的相對變化令A(yù)股具有比較優(yōu)勢。
一周熱點回顧
疫后修復(fù)，5月經(jīng)濟指標全面反彈
上周有重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，6月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中，5月工業(yè)增加值同比0.7%（4月為-2.9%），服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比-5.1%（4月為-6.1%）；5月固定資產(chǎn)投資同比4.7%（4月為2.3%），其中制造業(yè)投資增速7.1%（4月為6.4%）；基建投資增速7.9%（4月為4.3%）；地產(chǎn)投資增速-7.7%（4月-10.1%）；5月社會消費品零售總額同比-6.7%（4月為-11.1%）。
具體來看，工業(yè)生產(chǎn)增速5月回到正增長，進入疫后修復(fù)階段。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長7.0%，制造業(yè)增長0.1%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長0.2%。裝備制造業(yè)增加值同比增長1.1%，4月份為下降8.1%。
消費方面，雖然當前仍然處于負增長階段，但5月消費較4月大幅改善，同比降幅收窄。分品類來看，必選消費高位提速、仍相對占優(yōu)，糧油食品、藥品和飲料零售同比在10%左右，除需求本身剛性外，疫情也提升囤貨需求；可選消費改善幅度較大，汽車、通訊器材、化妝品與金銀珠寶零售增速均比4月改善10個百分點以上，地產(chǎn)后周期消費表現(xiàn)偏弱，家電消費增速比4月仍有所下滑。
值得一提的是投資方面，固定資產(chǎn)投資單月增速從2.3%修復(fù)到4.7%，從結(jié)構(gòu)來看，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)均有所改善，尤其基建投資增速高達 7.9%，雖不及一季度 10%的增速，但仍然處于絕對高位?；ㄗ鳛橹饕恼咦ナ种?，5月份基建投資大幅反彈也是一個比較積極的信號。
總體來看，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較4月明顯修復(fù)，國民經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭。事實上，觀察到的6月以來的高頻數(shù)據(jù)也顯示疫情沖擊進一步消退，汽車消費、房地產(chǎn)銷售持續(xù)恢復(fù)。
75個基點引熱議，如何看待美聯(lián)儲加息？
當?shù)貢r間6月15日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間75個基點到1.5%至1.75%之間，以遏制通脹再度飆升。這是美聯(lián)儲自1994年以來最大加息幅度，也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，最新75個基點的加息決定是“不同尋常”的大幅度，但是為了使通脹恢復(fù)正常，預(yù)計下一次依然有可能加息50至75個基點。
事實上，在今年3月，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從接近于零的水平上調(diào)了25個基點，開啟了遏制通脹的緊縮周期。5月初，美聯(lián)儲又宣布加息50個基點。
美聯(lián)儲的加息決策背后自有其目標，為什么美聯(lián)儲加息投資者會如此關(guān)注？
在博道基金何曉彬看來，一方面，理論上聯(lián)儲加息首要影響長久期資產(chǎn)估值，美國加息引發(fā)美股高估值成長型資產(chǎn)的大幅下跌，在中美兩個市場聯(lián)動性提高的情況下，市場會擔憂美聯(lián)儲政策影響“外溢”到A股，引發(fā)市場大幅調(diào)整。另一方面，美國加息也會引發(fā)海外資金回流美國的擔憂。以上種種，都容易干擾當前市場的情緒。
但是我們從近期市場走勢可以看到，盡管美聯(lián)儲加息進程已開始，但是未來加息幅度預(yù)期已經(jīng)大部分隱含在資產(chǎn)價格里面，美聯(lián)儲加息事件邊際影響已經(jīng)大幅減弱，上周A股也繼續(xù)走出獨立行情。
一周資金追蹤
A股單日成交再上萬億，外資連續(xù)三周凈流入
上周A股成交活躍，日均成交額為1.1萬億元，較前一周有所提升，單日成交額均在1萬億以上。
北向資金上周凈流入174.04億，其中滬股通凈流入123.81億，深股通凈流入50.23億。
具體行業(yè)方面，北向資金凈流入的板塊包括食品飲料、醫(yī)藥生物、銀行、煤炭、計算機等行業(yè)，其中凈流入最多行業(yè)是食品飲料，超過35億，醫(yī)藥生物的凈流入超過30億；凈流出的板塊包括鋼鐵、石油石化、公用事業(yè)、有色金屬、房地產(chǎn)等，其中鋼鐵行業(yè)的凈流出超過10億。
市場估值分位數(shù)
上周市場繼續(xù)上漲，截至上周五，滬深300指數(shù)上市以來估值歷史分位數(shù)為36.53%；中證500指數(shù)估值歷史分位數(shù)為8.12%。
風險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風險，入市須謹慎。我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。