最近王心凌又重新火了，誰的DNA動了？
其實基金里面也有這么一類產(chǎn)品，震蕩波動的市場下又重新火了起來，那就是波動較小的偏債混合產(chǎn)品，比如博道基金袁爭光管理的博道安遠(yuǎn)6個月定開混合基金（008547）。
袁爭光目前管理了多只“遠(yuǎn)”系列產(chǎn)品，其中博道卓遠(yuǎn)和博道志遠(yuǎn)屬于偏股混合型基金，而博道安遠(yuǎn)6個月定開混合基金則是一只偏債混合產(chǎn)品。
事實上能夠獨立管理多只定位不同的產(chǎn)品，也與袁爭光“股債雙料”的背景息息相關(guān)：從業(yè)16年，10年的投資經(jīng)驗，其中3年債券投資、7年股票投資經(jīng)驗。
從整體風(fēng)格來看，袁爭光強(qiáng)調(diào)組合總體均衡配置，在優(yōu)選具備長期競爭力公司的基礎(chǔ)上，兼顧估值和盈利增長的匹配性，估值和成長并重。他偏好成長，但是，又非常強(qiáng)調(diào)公司估值的性價比，用他的說法是“低估值成長”，具體到組合上，他強(qiáng)調(diào)均衡配置，不會在某個方向過于集中。
雖然均衡的組合也意味著基金業(yè)績很難在短期內(nèi)實現(xiàn)爆發(fā)式收益，但正如他本人一樣，作為博道基金“慢富”的課代表，低調(diào)但勤奮，相信點滴積累，時間看得見。
近日市場有所震蕩，正值博道安遠(yuǎn)定期開放的第四個開放期，我們也邀請了袁爭光來給大家分享最近投資者關(guān)注的一些問題，包括最新的市場觀點、可轉(zhuǎn)債在偏股混合型產(chǎn)品中的應(yīng)用、投資的變與不變等等，小博精選出了代表性的5個問答分享給大家~
袁爭光
博道“慢富”課代表
博道基金“遠(yuǎn)”系列基金經(jīng)理
16年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗，10年投資經(jīng)驗，股債雙料；迭代的“低估值成長”策略：價值成長并重，兼顧防御與進(jìn)攻。
對話“慢富課代表”袁爭光
Q1今年以來市場整體下跌不少，您所管理的博道安遠(yuǎn)產(chǎn)品相對比較“抗跌”，相較于基準(zhǔn)也取得了不錯的超額收益，能否給大家介紹下您是如何來管理的？
袁爭光：我的投資風(fēng)格簡單概括的話其實就是組合均衡，偏好低估值成長。
我管理的幾只“遠(yuǎn)”系列產(chǎn)品的定位有所區(qū)別，其中博道安遠(yuǎn)的定位是偏債混合型產(chǎn)品，規(guī)定的股票最高倉位是50%，其他兩只是偏股混合型基金，股票最高倉位可以到95%，相較于博道安遠(yuǎn)來說，因為股票倉位會更高一些，凈值波動也相對大一點。
博道安遠(yuǎn)本身是希望能夠盡量在低回撤的基礎(chǔ)上，靈活運用多重方式追求一定投資周期內(nèi)的絕對回報，所以在這只產(chǎn)品上我會特別注重絕對收益和風(fēng)險管理。
既然是定位是偏債混合，股票的投資會尤其注重安全邊際，優(yōu)選左側(cè)和底部的個股，以時間等待行業(yè)景氣度和公司基本面的變化，從而爭取實現(xiàn)以較低風(fēng)險、較長時間來獲得較高勝率的有絕對回報的投資。另一方面，在可轉(zhuǎn)債的投資上，也爭取實現(xiàn)低回撤下的較好收益。
在我看來，這一類產(chǎn)品很適合風(fēng)險承受能力中等、希望產(chǎn)品波動相對較小，但又希望長期分享優(yōu)質(zhì)股票收益的客戶。而且我們把它設(shè)計為定期開放型，也是希望大家能管住手，提高持有體驗。不要怕短時間內(nèi)贏的不多，投資是長期的事情，在正確的道路上日積月累，投資的復(fù)利可以帶我們慢慢變富。
Q2我們知道，您其實兼具股票和債券的雙重投資經(jīng)驗，股票的投資和債券的投資思維模式是否會有區(qū)別，作為博道基金的“股債多面手”，如何將兩者融會貫通？
袁爭光：如果用一句話來表述的話，那就是債券投資的經(jīng)驗讓我更具宏觀視角，而重視“自上而下“的把握，對于拓寬股票投資的視野非常有益，同時權(quán)益資產(chǎn)的投資讓我具備了“自下而上”的積累。
兩類投資看問題的角度可能有所區(qū)別，但是通過將自上而下與自下而上相結(jié)合，對問題的分析可能更全面、更透徹。而且，債券投資比較注重宏觀和方向，對研究跟蹤頻率其實不高，這種大局觀和中長期視角的訓(xùn)練也能夠讓人很好地調(diào)整股票投資的心態(tài)，將精力從短期的信息博弈、非關(guān)鍵因素中解脫出來，對股票投資十分有益。
比如我現(xiàn)在在股票投資方面會越來越認(rèn)同“長期投資、與優(yōu)秀同行”的理念，并把投資落實到“對優(yōu)秀公司的長期持有”這種理念中。
Q3站在當(dāng)前時點，您如何來看待未來市場的投資機(jī)會？
袁爭光：我認(rèn)為當(dāng)下是一個較好的投資階段，雖然今年以來受中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期轉(zhuǎn)換、俄烏沖突、疫情反復(fù)的影響，股票市場出現(xiàn)了大幅下跌，但是站在當(dāng)前來看，股票市場估值已處于歷史低位，一定程度上已經(jīng)price in了上述負(fù)面因素。
往后來看，海外加息進(jìn)度會受到經(jīng)濟(jì)基本面影響，隨著國內(nèi)疫情管控進(jìn)一步取得成效，國內(nèi)房地產(chǎn)、貨幣、財政政策的密集推出，我認(rèn)為在政策底、估值底之后，在市場的盈利底到來之前會迎來市場底。再更具體一點的話，我個人會相對看好雙碳、智能汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的投資機(jī)會。
Q4您在今年的一季報里面有提到重點關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會，能否給大家介紹一下您眼中的可轉(zhuǎn)債以及在投資組合中的具體應(yīng)用？
袁爭光：普通投資者可能比較少接觸可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債是一類含有轉(zhuǎn)股期權(quán)的債券，兼具債性和股性，也是比較特殊的一類資產(chǎn)。具體來講的話，當(dāng)市場下跌的時候，它會呈現(xiàn)出純債保護(hù)的特征，市場上漲時則會跟隨正股上漲，具備進(jìn)攻性，也因此，我認(rèn)為兩種情況下特別適合用可轉(zhuǎn)債，一種是對成長型公司的長期持有，還有一種是周期底部公司的左側(cè)投資。
不過可轉(zhuǎn)債投資畢竟還是一個比較專業(yè)的領(lǐng)域，正股股價的走勢和發(fā)行人的信用狀況對可轉(zhuǎn)債有著根本性的影響，這需要你花時間去認(rèn)真研究和跟蹤。另外，可轉(zhuǎn)債的兩個重要參數(shù)，純債溢價率和轉(zhuǎn)股溢價率，在不同組合下的風(fēng)險收益特征可能差別非常大，也需要專業(yè)投資者去認(rèn)真識別。如果投資策略運用得好，可轉(zhuǎn)債投資就會呈現(xiàn)出較低下行風(fēng)險和較大盈利概率的理想特征，也有不少偏債混合的產(chǎn)品會用到這類資產(chǎn)。
Q5您從業(yè)16年，也已經(jīng)經(jīng)歷了多輪市場周期，在這一輪市場的下跌中，您怎么看待投資中的變與不變？有哪些想要和大家分享的關(guān)于投資的看法？
袁爭光：宏觀經(jīng)濟(jì)時時處在變化的過程中，行業(yè)和企業(yè)也在不斷的變化，所有的投資經(jīng)驗總結(jié)，都是基于當(dāng)時的背景現(xiàn)實。做投資需要不斷地去跟蹤這些變化，在這個過程中，你對市場、對行業(yè)、對企業(yè)的認(rèn)知也會更新迭代。
但也有相對不變的內(nèi)核靈魂，就是價值投資、長期投資。我堅信價值投資是長期有效的，投資需要關(guān)注性價比、價格要與價值基本相匹配，也是長期有效的。由此，我逐漸形成了自己注重低估值成長的投資風(fēng)格，保持均衡，注重提升組合里一攬子決策的正確概率。
其實任何一個長期有效的方法理念，也必然以短期甚至中期的無效為代價來實現(xiàn)，所以，現(xiàn)在如果階段性遇到市場風(fēng)格不匹配的時候，我會更加有耐心，相信復(fù)利效應(yīng)，做時間的朋友。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風(fēng)險揭示：
依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。
基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。
您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。