因疫情導(dǎo)致節(jié)后首個(gè)交易日市場(chǎng)暴跌近
因疫情導(dǎo)致節(jié)后首個(gè)交易日市場(chǎng)暴跌近8%后，滬指隨后連漲7天反彈5.65%，各主流指數(shù)都在上演“跌-漲-漲-漲-漲-漲-漲-漲”走勢(shì)，讓市場(chǎng)回血不少。截至2月11日收盤，上證綜指又重新站上2900點(diǎn)。
在暴跌當(dāng)日的市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)中，即將于2月24日發(fā)行的博道嘉元混合基金擬任基金經(jīng)理張迎軍就旗幟鮮明地指出，引發(fā)本輪行情的主要驅(qū)動(dòng)力并沒有發(fā)生變化，短期事件性從中長(zhǎng)期來看對(duì)股市影響應(yīng)該不大，不影響全社會(huì)資產(chǎn)配置的大進(jìn)程，并不改變A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的方向和運(yùn)行趨勢(shì)。
市場(chǎng)回彈也在意料之中。春節(jié)后開盤至今（2月11日收盤后），上證綜指僅下跌了2.51%，滬深300指數(shù)下跌1.28%，各主流指數(shù)中創(chuàng)業(yè)板指最厲害，逆勢(shì)上漲+5.22%！（數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020.2.3-2020.2.11風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）
在疫情沖擊下，市場(chǎng)為何暴跌后迅速企穩(wěn)反彈？
作為一名在市場(chǎng)中摸爬滾打20年的投資老將，張迎軍認(rèn)為其根本原因是估值的力量，目前股市估值處于歷史低位水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月11日上證綜指收盤于2901點(diǎn)，整體PB值1.33倍，歷史分位數(shù)3.20%——?dú)v史上96%的時(shí)間里市凈率都高于當(dāng)下水準(zhǔn)。（風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）
張迎軍表示，當(dāng)下市場(chǎng)的焦點(diǎn)是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期L型經(jīng)濟(jì)走勢(shì)下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期短周期觸底預(yù)期是否能實(shí)現(xiàn)。從大類資產(chǎn)配置視角來看，目前股票資產(chǎn)較具吸引力，A股估值也較低，再加上無風(fēng)險(xiǎn)利率下降和剛性兌付的打破，都提高了A股配置的性價(jià)比。這也是中國(guó)新一輪大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移開啟的較佳時(shí)間窗口。
張迎軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即使如悲觀預(yù)期那樣不能出現(xiàn)明確見底信號(hào)，股市也難以出現(xiàn)大幅下跌的空間，原因在于市場(chǎng)會(huì)預(yù)期只是推遲見底的時(shí)間周期而非改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期位置。而一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明確的見底信號(hào)，市場(chǎng)將開啟緩慢的震蕩向上行情。
事實(shí)上，一些市場(chǎng)聰明資金早就敏銳地捕捉到這一投資機(jī)會(huì)。截至2019年底，北上資金持續(xù)凈流入下，已持倉(cāng)A股市值超過萬億元。（數(shù)據(jù)來源：wind，風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。）
同時(shí)，A股也越來越多地出現(xiàn)可供投資的行業(yè)亮點(diǎn)，如去年底開始的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)此，張迎軍也頗為看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，在他看來，新能源汽車已經(jīng)形成一個(gè)勢(shì)不可擋的行業(yè)趨勢(shì)，而且這個(gè)行業(yè)中也已經(jīng)出現(xiàn)了優(yōu)秀的公司——特斯拉，增加了市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)車賽道的信心。而特斯拉中國(guó)工廠進(jìn)度超預(yù)期，MODEL 3價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力使其成為殺手級(jí)產(chǎn)品，“政策扶持、優(yōu)秀公司誕生將加速推動(dòng)新能源汽車對(duì)傳統(tǒng)燃油車的替代。而經(jīng)過多年的市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，以電池為代表的中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上開始具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。特別是特斯拉中國(guó)本土化后，中國(guó)企業(yè)的大規(guī)模制造成本優(yōu)勢(shì)將增加特斯拉產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，加速新能源汽車的滲透率，從而形成產(chǎn)業(yè)鏈的良性循環(huán)?！?/p>
張迎軍認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性行情仍將是未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)投資主線。他建議重點(diǎn)關(guān)注以下結(jié)構(gòu)性行情主線：基于5G及后周期、云計(jì)算、半導(dǎo)體及芯片等“新基建”行業(yè)、過剩產(chǎn)能拐點(diǎn)出現(xiàn)的行業(yè)龍頭公司、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及低估值板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
而“新冠” 疫情除了階段性地短期影響了社會(huì)總供給和總需求，也給市場(chǎng)帶來一些新的投資機(jī)會(huì)。張迎軍表示，新冠疫情會(huì)加速一些新興行業(yè)的滲透率：加速線下向線上轉(zhuǎn)移行業(yè)趨勢(shì)：遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程醫(yī)療、線上教育購(gòu)物等會(huì)受到市場(chǎng)更多關(guān)注；而隨著公共衛(wèi)生醫(yī)療資源投入的加大，利好醫(yī)療設(shè)備等；市場(chǎng)預(yù)期政府將加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度，也將利好投資品行業(yè)。
值得注意的是，市場(chǎng)的強(qiáng)力反彈，也催熱了市場(chǎng)對(duì)新發(fā)基金的熱情，近日兩只新發(fā)基金募資共超100億元，而即日起至2月底，多家公募基金公司均有績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理發(fā)行新基金，其中不乏基金老將親自擔(dān)綱基金經(jīng)理。
即將2月24日開始發(fā)行的博道嘉元混合基金即是其中一個(gè)代表，該基金的擬任基金經(jīng)理正是由20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的“老將”張迎軍擔(dān)綱。組合投資管理經(jīng)驗(yàn)達(dá)16年，張迎軍最主要的公募組合管理經(jīng)驗(yàn)來自交銀施羅德基金，他在任職期間管理的代表性產(chǎn)品是交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)基金和交銀定期支付雙息平衡基金。
成立于2019年12月19日的博道嘉泰回報(bào)混合基金是張迎軍在博道基金管理的首只公募產(chǎn)品，大家可查詢具體凈值表現(xiàn)。
根據(jù)公告，博道嘉元的倉(cāng)位比例將控制在35%-80%之間以進(jìn)行倉(cāng)位的靈活調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)多變市場(chǎng)。這幾乎也是為張迎軍度身定做，因?yàn)閺堄娪小敖^對(duì)收益”類產(chǎn)品的長(zhǎng)期管理經(jīng)驗(yàn)，并兼具保險(xiǎn)資金組合和公募基金組合管理經(jīng)歷，更為重視控制組合波動(dòng)。他擅長(zhǎng)通過資產(chǎn)配置和個(gè)股精選、靈活的交易等手段，力爭(zhēng)在合理風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)獲得長(zhǎng)期有競(jìng)爭(zhēng)力的投資回報(bào)。
震蕩市場(chǎng)中，組合的凈值回撤顯得尤為重要。這也是張迎軍最為擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，在他看來，在選股有比較高的alpha的情況下，整個(gè)組合凈值會(huì)持續(xù)向上，但與此同時(shí)，可以通過多種方法來控制組合波動(dòng)。
“”我主要通過三個(gè)方法來控制波動(dòng)：1）股債靈活配置，倉(cāng)位靈活調(diào)節(jié)；2）降低個(gè)股集中度和行業(yè)集中度不高；3）用靈活的交易來控制個(gè)股下行的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
公開資料顯示，2018年2月從私募正式轉(zhuǎn)型公募的博道基金，自2018年8月發(fā)行了旗下第一只公募基金產(chǎn)品后，截至2019年底管理公募權(quán)益基金規(guī)模超過50億元，在新興公募基金公司中表現(xiàn)搶眼。（數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀河證券基金研究中心）
風(fēng)險(xiǎn)提示：本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不代表其將來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，敬請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀基金的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。滬深300指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和計(jì)算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。