2020年二季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)3.2%，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，7月初滬深股市走出了一輪力度較大的上漲行情。進(jìn)入7月中旬開(kāi)始，滬深股市步入震蕩調(diào)整，這種市場(chǎng)走勢(shì)一直延續(xù)到三季度末。2020年三季度滬深300上漲10.17%，中證500上漲5.59%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.6%。我們認(rèn)為，后疫情時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的明確信號(hào)為A股上漲提供了催化劑，大類(lèi)資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移是宏觀視角下現(xiàn)階段A股市場(chǎng)上漲的最核心推動(dòng)力。
我們堅(jiān)持從長(zhǎng)周期視角選擇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的投資機(jī)會(huì)，并將此作為構(gòu)建組合的主要思路?；饌}(cāng)位主要配置在醫(yī)療服務(wù)與CRO/CDMO、基于5G及云計(jì)算、白酒與啤酒、新能源汽車(chē)與光伏產(chǎn)業(yè)鏈、建材水泥工程機(jī)械等相關(guān)景氣行業(yè)龍頭公司。三季度適度增加了軍工、造紙行業(yè)相關(guān)公司配置。
2020年7月初滬深股市大幅上漲可以理解為對(duì)二季度中國(guó)GDP3.2%超預(yù)期增長(zhǎng)的市場(chǎng)反應(yīng)，7月中旬至9月末震蕩調(diào)整可見(jiàn)市場(chǎng)在等待三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)步入衰退的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍為弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，三季度GDP增長(zhǎng)繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期的概率不高。但在全球疫情背景下中國(guó)是為數(shù)不多的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，仍將是吸引全球資金的避風(fēng)港。
展望2020年四季度，隨著逐步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，優(yōu)質(zhì)上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與估值消化，股票市場(chǎng)中期走勢(shì)依然向好，但結(jié)構(gòu)性行情依然會(huì)是相當(dāng)時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)投資主線(xiàn)。本基金管理人構(gòu)建組合時(shí)將繼續(xù)堅(jiān)守以下主線(xiàn)：內(nèi)需為主的主線(xiàn)、受到疫情沖擊的外需產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移以及具有稀缺性和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的優(yōu)質(zhì)公司將成為長(zhǎng)期抗通脹的最優(yōu)選擇。
摘自：《博道嘉泰回報(bào)混合型證券投資基金2020年第三季度報(bào)告》