春節(jié)假期過后,市場(chǎng)連續(xù)上漲帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,“春季躁動(dòng)”跡象較為明顯。面對(duì)連續(xù)上漲的市場(chǎng),經(jīng)歷過2018年市場(chǎng)洗禮的投資者紛紛提出疑問:“市場(chǎng)已經(jīng)漲起來了,是快結(jié)束了還是后面還有機(jī)會(huì)?”
對(duì)此,博道卓遠(yuǎn)混合基金的基金經(jīng)理袁爭(zhēng)光表示,春節(jié)假期后市場(chǎng)的連續(xù)上漲主要是對(duì)2018年市場(chǎng)單邊下跌的修正,直接誘因是流動(dòng)性寬松和外資的流入。同時(shí),袁爭(zhēng)光表示,反彈過后即使市場(chǎng)還有調(diào)整,也并不代表行情的結(jié)束。
“從總體上來看,我們認(rèn)為市場(chǎng)仍處于底部區(qū)域,后市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。從策略上看,目前市場(chǎng)整體處于布局與堅(jiān)守期,因?yàn)橐坏└鞣N因素開始明朗,市場(chǎng)將迎來回升,帶來較好的回報(bào)。”
從總體來看,A股當(dāng)下估值處于市場(chǎng)底部區(qū)域已成為市場(chǎng)共識(shí)。袁爭(zhēng)光認(rèn)為,從中短期看,估值對(duì)市場(chǎng)的影響并不是最主要的因素,市場(chǎng)對(duì)基本面趨勢(shì)或者流動(dòng)性的敏感度更高,估值可看作是基本面趨勢(shì)和流動(dòng)性的結(jié)果。
袁爭(zhēng)光強(qiáng)調(diào),若著眼中長(zhǎng)期,在正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)周期盈利趨勢(shì)的前提下,估值一定是影響市場(chǎng)、決定投資成果的核心因素之一。目前滬深300的PE估值僅11倍左右,在極度悲觀假設(shè)條件下,若干年后本輪經(jīng)濟(jì)周期處于底部時(shí),上市公司的盈利水平較當(dāng)前下降40%,目前指數(shù)點(diǎn)位對(duì)應(yīng)的PE也僅18倍。
如果在宏觀經(jīng)濟(jì)處于新一輪周期的起點(diǎn)情況下,18倍的估值完全是一個(gè)有吸引力的位置。“也就是說,目前的點(diǎn)位入場(chǎng),在最悲觀的預(yù)期下,長(zhǎng)期持有也大概率不會(huì)虧損,這就是當(dāng)前站在戰(zhàn)略角度需要更積極地布局股票資產(chǎn)的原因。”袁爭(zhēng)光說。
當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)周期的形態(tài)、目前的位置、周期的長(zhǎng)短、下一階段的變化,會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)中短期走勢(shì)產(chǎn)生非常重要的影響。袁爭(zhēng)光認(rèn)為,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的形態(tài)由三大主線交織:第一,經(jīng)濟(jì)周期已進(jìn)入中后期,預(yù)計(jì)在2019年見底回穩(wěn)。第二,外部因素仍存在不確定性,具有較長(zhǎng)期的影響。但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)較為充分,在倒逼情形下有可能會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。第三,房地產(chǎn)價(jià)格處于高位,房地產(chǎn)周期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。袁爭(zhēng)光認(rèn)為,目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策儲(chǔ)備工具較多,由于房地產(chǎn)政策的逆周期調(diào)節(jié),預(yù)計(jì)2019年至2020年房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)的可能性更大。
袁爭(zhēng)光表示,從策略上看,目前市場(chǎng)整體處于布局與堅(jiān)守期,因?yàn)橐坏└鞣N因素開始明朗,市場(chǎng)將迎來回升。